Después del IPC, los bancos de inversión “rompen informes”: el grupo que no preveía subidas de tasas este año “se rinde”, los halcones apuestan por tres aumentos hasta enero próximo.

Tras la publicación del IPC de agosto en Estados Unidos, los bancos de inversión de Wall Street ajustaron rápidamente sus previsiones sobre las tasas de interés de la Reserva Federal. Aunque el IPC general subió un 3,4% interanual y un 0,4% mensual, ambos en línea con las expectativas, el IPC subyacente aumentó un 0,3% mensual, por encima del 0,2% previsto, lo que se convirtió en el detonante directo para que varias instituciones cambiaran su evaluación.

El cambio más evidente es que instituciones que anteriormente preveían que la Reserva Federal no haría movimientos el resto del año, han pasado a apostar por una subida de tasas en septiembre; sin embargo, respecto a si se continuará elevando el tipo después de septiembre, ya existen claras divisiones en Wall Street.

TD Securities, la más agresiva: pasa de “mantener las tasas todo el año” a prever tres subidas

TD Securities realizó el giro más pronunciado.

Anteriormente, la entidad proyectaba que la Reserva Federal mantendría las tasas de interés sin cambios durante lo que resta de 2026; no obstante, tras la publicación del IPC de agosto, estrategas como Oscar Munoz y Gennadiy Goldberg ahora esperan que la Reserva Federal inicie un ciclo de subidas de tasas en septiembre, con un total de tres alzas.

En concreto, TD Securities prevé:

• Septiembre: subida de 25 puntos básicos
• Octubre: otra subida de 25 puntos básicos
• Enero 2027: tercera subida de 25 puntos básicos

Los estrategas consideran que el IPC de agosto muestra que la inflación carece de avances adicionales significativos, por lo que la Reserva Federal debe arrancar el ciclo de alzas en septiembre.

Respecto a la orientación política tras la reunión de septiembre, TD Securities espera que la Reserva Federal tal vez no ofrezca una guía prospectiva clara, pero que el gráfico de puntos se incline hacia una postura agresiva (hawkish).

Esto implica que, entre los principales bancos de inversión, TD Securities tiene la visión más agresiva sobre el ciclo de subidas: no solo incluye la subida de septiembre como escenario base, sino que considera que el endurecimiento podría prolongarse hasta comienzos del año próximo.

JPMorgan: una subida en septiembre y otra en diciembre, pausa en octubre

JPMorgan también abandonó su visión previa de esperar y ajustó su pronóstico a una subida de 25 puntos básicos tanto en septiembre como en diciembre.

El economista jefe de Estados Unidos del banco, Michael Feroli, expresó que el motivo para subir las tasas la próxima semana es sencillo: la inflación subyacente PCE ha estado por encima del 3% todos los meses de este año, y el avance hacia el objetivo del 2% ha sido muy limitado recientemente.

JPMorgan previamente anticipaba una subida en diciembre, pero consideraba que si los datos de inflación resultaban excesivamente altos, el banco central podría adelantar su acción a septiembre. Ahora, el IPC subyacente de agosto por encima de lo esperado hace que incluyan oficialmente la subida de septiembre en sus previsiones.

No obstante, JPMorgan no cree que la Reserva Federal vaya a subir las tasas en cada una de las próximas reuniones.

Feroli considera que pausar en octubre tiene una razón válida: se necesita tiempo para observar el efecto de las subidas sobre la economía. Por ello, el escenario base del banco es subida en septiembre, pausa en octubre y nueva alza en diciembre.

Al mismo tiempo, JPMorgan señala que la inflación actual parece seguir impulsada principalmente por choques de oferta, por lo que el ciclo de subidas no se extendería hasta 2027.

Mitsubishi UFJ: tras subida en septiembre, pausa y probabilidad de 55%-60% para nueva alza en diciembre

Mitsubishi UFJ igualmente abandonó por completo su proyección anterior de "mantener tasas sin cambios hasta 2026".

Los estrategas George Goncalves y Agron Nicaj del banco ahora esperan que la Reserva Federal eleve las tasas 25 puntos básicos en septiembre y las mantenga sin cambios en octubre.

Las razones dadas incluyen las declaraciones agresivas de Waller en la reunión de Jackson Hole, unos datos laborales robustos en agosto y el último IPC por encima de lo esperado.

No obstante, Mitsubishi UFJ considera que esta subida podría convertirse en un “error de política”. Los estrategas apuntan que, dado que el mercado ya anticipa altamente la subida de tasas la próxima semana, a la Fed le resulta difícil quedarse sin hacer nada ahora.

Enfatizan en particular que, puesto que Waller recalcó reiteradamente que “la inflación es una de las opciones”, si no se hace nada después de los datos recientes, se podría generar un problema de comunicación política.

En cuanto al camino posterior, Mitsubishi UFJ prevé pausa en octubre, y estima que la probabilidad de otra subida en diciembre es del 55% al 60%.

Así, comparado con TD Securities, la proyección de Mitsubishi UFJ se acerca más a “subir una vez, observar los efectos y decidir si actuar más tarde”.

Además, el banco elevó sus previsiones de rendimientos del Treasury estadounidense a varios plazos en 25 a 50 puntos básicos. Ahora anticipa que el rendimiento a 2 años cerrará el año en 4.25%, el de 10 años en 4.625% y el de 30 años en 5%.

Citi: una sola subida en septiembre, pausa prolongada y recortes en junio del próximo año

La última previsión de Citi se asemeja más a una “subida única en septiembre”.

Los economistas de Citi, Andrew Hollenhorst y Veronica Clark, prevén que la Reserva Federal suba 25 puntos básicos en septiembre y mantenga las tasas sin cambios hasta junio de 2027.

Ambos consideran que la inflación subyacente superior a lo esperado en agosto, junto al repunte de los precios energéticos, “muy probablemente sean suficientes para generar consenso” y den pie a la subida de tasas en la reunión de la próxima semana.

Pero Citi no considera que esto reactive un ciclo sostenido de subidas. Por el contrario, espera que, conforme la inflación retroceda gradualmente, la Fed empiece a recortar tasas desde junio de 2027 y acumule tres recortes antes de final de año.

Esto significa que la ruta de Citi es:

Subida en septiembre → Larga pausa → Recortes desde junio de 2027.

Anteriormente, Citi esperaba que un debilitamiento del mercado laboral impulsaría a la Fed a recortar tasas este año; el banco ya había pospuesto la primera rebaja a junio de 2027 tras el sólido dato laboral de agosto, y ahora incluye la subida de septiembre en el pronóstico a raíz del nuevo IPC.

Divergencias marcadas entre las cuatro casas de inversión

Tras este ajuste, las previsiones de Wall Street sobre la Fed en los próximos meses se estructuran groso modo en cuatro rutas distintas:

Por tanto, el IPC de agosto no solo ha cambiado la dinámica sobre “si subir o no tasas en septiembre”, sino que, más importante aún, Wall Street está reevaluando la trayectoria de política monetaria de la Fed para los próximos meses.

Actualmente, la postura más agresiva la tiene TD Securities, con tres subidas consecutivas; JPMorgan prevé dos subidas este año; Mitsubishi UFJ considera probable una pausa tras septiembre; mientras que Citi prevé una subida en septiembre y mantener el estatus hasta junio del próximo año antes de ajustar de nuevo la política.

El punto común es que la subida en septiembre está convirtiéndose en el escenario base de más instituciones, mientras que la auténtica divergencia gira ahora en torno a si la próxima subida será una “corrección única” o el inicio de un nuevo ciclo de alzas. El mercado también ha elevado notablemente las apuestas por un alza la próxima semana, con el último precio situándose alrededor del 85%.