El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense retrocede junto con un dólar más débil; el oro vuelve a acercarse a los 4,400 dólares, a la espera de los datos de empleo de EE.UU.

Informe de Huìtōng Wǎng, 3 de septiembre—— El oro rebotó tras acercarse a un mínimo de un mes, respaldado principalmente por el retroceso simultáneo del dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. Sin embargo, la situación en Oriente Medio ha impulsado los precios de la energía, deprimiendo las expectativas sobre la inflación y el margen para que la Reserva Federal recorte las tasas de interés. Actualmente, el mercado estima que la probabilidad de una subida de tasas de la Fed este mes ha aumentado al 62,3%. A la espera del inminente informe de empleo de agosto en EE.UU., el oro sigue en una etapa de tira y afloja entre alcistas y bajistas a corto plazo.

El precio internacional del oro repuntó en la apertura asiática del jueves desde mínimos de casi un mes, con el oro al contado regresando a la zona de los 4400 dólares. Previamente, el precio del oro había sufrido una presión continua, principalmente por la fortaleza del dólar y la rápida subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo de EE.UU. Al retroceder el índice dólar y los rendimientos de los bonos desde sus recientes máximos, el coste real de mantener oro se redujo, lo que permitió el regreso de algunas compras oportunistas y proporcionó apoyo a corto plazo al precio.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense alcanzaron previamente máximos de varios años, pero luego retrocedieron. El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, declaró que el reciente aumento de los rendimientos largos no se debe principalmente al temor de un resurgimiento de la inflación, sino que refleja más bien la resiliencia de la economía de EE.UU. Factores como el crecimiento económico, la demanda de inversión y la situación geopolítica pueden impulsar al alza los tipos a largo plazo, mientras que la tendencia inflacionaria como tal se está desacelerando progresivamente.

Esta declaración tiene un doble significado para el oro. Si el alza de los rendimientos obedece sobre todo a expectativas de crecimiento económico y no a temores de aumento de inflación, la demanda de oro como cobertura inflacionaria podría verse limitada; pero, por otro lado, si el mercado percibe un menor riesgo de una Fed aún más restrictiva, el margen de subida para los tipos reales y el dólar podría estar contenido, otorgando cierto respiro al oro.

Otra variable clave para el comportamiento reciente del oro proviene de la situación en Oriente Medio. Tras nuevos ataques aéreos de EE.UU. contra objetivos vinculados a Irán, este último respondió atacando posiciones estadounidenses en Baréin, Kuwait, Jordania e Irak, lo que reavivó la preocupación del mercado por una escalada regional. Paralelamente, los riesgos en el Estrecho de Ormuz siguen siendo foco clave del mercado energético.

El aumento del precio de la energía influye en el oro por otra vía. El encarecimiento del crudo podría aumentar nuevamente las presiones inflacionarias globales, llevando al mercado a reconsiderar la trayectoria de la política monetaria de los próximos meses. Aunque el oro suele verse como un activo de cobertura contra la inflación, no genera ingresos por interés, por lo que el coste de oportunidad de mantenerlo aumenta cuando las tasas prevalecen en niveles altos.

Actualmente, los inversores estiman la probabilidad de una subida de tasas de la Fed este mes en torno al 62,3%, muy por encima de lo que cotizaba en etapas previas. Si esta expectativa sigue creciendo, el dólar y los rendimientos de los bonos podrían volver a encontrar impulso alcista, presionando así al oro. Por el contrario, si los datos de empleo estadounidense se debilitan notablemente, el mercado podría volver a apostar por una política monetaria más laxa, ofreciendo al oro nuevos catalizadores para su repunte.

El dato de empleo no agrícola de agosto en EE.UU. será uno de los eventos macroeconómicos más importantes a corto plazo. El desempeño del mercado laboral afecta no solo el diagnóstico de la Fed sobre la resiliencia económica, sino que impacta en el oro a través de tres canales: el dólar, los rendimientos de los bonos y los tipos reales. Si la generación de empleo queda por debajo de lo esperado y la tasa de desempleo sube, los inversores podrían incrementar la apuesta por políticas más expansivas y el oro podría extender el rebote; si, por el contrario, los datos son sólidos, se reforzaría la expectativa de tasas altas por más tiempo y el margen de repunte del oro quedaría limitado.

Actualmente, el mercado del oro atraviesa una fase de intensa concentración de variables macroeconómicas. Por un lado, los riesgos geopolíticos siguen generando demanda de refugio, pero por otro, el aumento de los precios energéticos puede incrementar la inflación y reducir el margen para una política monetaria laxa. A la vez, autoridades de la Fed enfatizan que la economía estadounidense se mantiene fuerte, lo que implica que el mercado no debe interpretar los altos rendimientos como señal evidente de un inminente giro de política.

En cuanto a la estructura diaria, tras una caída rápida, el oro al contado rebotó cerca de los 4380 dólares y se mantiene por encima de la media móvil simple de 100 días, con la estructura de mediano plazo aún intacta. No obstante, el precio sigue por debajo de la banda media de Bollinger, lo que indica que los alcistas todavía no han recuperado el control de la tendencia a corto plazo. El RSI de 14 días ronda el 50, situando el impulso de mercado en zona neutral, lo que implica que la dirección futura dependerá en gran medida de datos macroeconómicos. Por arriba, la primera resistencia clave está cerca de los 4450 dólares (banda media de Bollinger); si se supera esta zona, el siguiente objetivo sería la banda superior de Bollinger en los 4685 dólares. Por abajo, el soporte central es la media de 100 días en torno a los 4360 dólares; si se pierde este nivel, el precio podría retroceder hacia la banda inferior de Bollinger cerca de los 4215 dólares.

En el gráfico de 4 horas, tras varias caídas consecutivas, el oro presenta una recuperación técnica y el impulso bajista se ha atenuado algo, aunque el rebote carece todavía de una clara confirmación de tendencia. Si el dólar y los rendimientos siguen retrocediendo, es probable que el oro busque los 4450 dólares. Si el precio logra superar ese nivel en 4 horas, la estructura técnica a corto plazo podría mejorar aún más. Por el contrario, si cae de nuevo por debajo de los 4380-4360 dólares, el rebote sería más bien una corrección por sobreventa y el oro podría volver a probar las zonas de 4300 o incluso 4215 dólares. Por ello, el nivel clave entre compradores y vendedores a corto plazo sigue en torno a los 4360 dólares, y por arriba la atención estará en si el oro logra una ruptura clara de los 4450 dólares.

El rebote actual del oro es sobre todo una recuperación técnica tras la caída del dólar y de los rendimientos estadounidenses. Aunque la demanda de refugio ligada a la situación en Oriente Medio persiste, la presión inflacionaria derivada del alza del crudo puede limitar el margen de giro de la Fed, lo que dificulta una tendencia sostenida al alza para el oro en el corto plazo. La atención del mercado estará centrada en el dato de empleo no agrícola de EE.UU. en agosto y en los movimientos conjuntos del dólar y los rendimientos de bonos. Si el enfriamiento del empleo lleva a un retroceso en los rendimientos, el oro podría volver a intentar los 4450 dólares y abrir margen a nuevas subidas; si el empleo sigue fuerte y se consolidan expectativas de tipos altos, el oro podría poner a prueba el soporte en 4360 dólares. Antes de la publicación de datos macroeconómicos, es probable que el oro mantenga su volatilidad elevada, por lo que habrá que vigilar eventuales cambios bruscos y simultáneos en dólar y rendimientos tras los datos, ya que suponen riesgos sustanciales para el precio.