Asociación Mundial del Oro: Marco de fijación de precios macroeconómicos del oro y análisis de las últimas tendencias del mercado
FinanceWeb 18 de agosto—— Último análisis del Consejo Mundial del Oro: Intensificación de la lucha entre factores alcistas y bajistas, el oro muestra tendencia alcista en rango, aún no comienza un mercado alcista unilateral
El Consejo Mundial del Oro (WGC) utiliza el clásico modelo de valoración multifactorial para analizar el precio del oro, con el enfoque principal en la inflación y las expectativas de política de la Reserva Federal, el rendimiento real de los bonos del Tesoro de EE.UU. (costo de oportunidad), la fortaleza del dólar, el riesgo geopolítico y el momentum de flujos de capital.
Combinando los últimos datos macroeconómicos globales y los cambios del mercado, el Consejo ofrece una interpretación cualitativa sistémica y una visión sobre el repunte actual del oro.
Expectativas de inflación y política de la Reserva Federal: el motor principal del repunte actual del oro
El principal ancla de valoración del oro es la trayectoria de la política monetaria de la Reserva Federal, y las expectativas políticas están determinadas por los datos de inflación y economía.
La inflación estadounidense sigue moderándose, el PPI cae más de lo esperado, junto a una gran debilidad en ventas minoristas y disminución de la confianza del consumidor, con el mercado descontando totalmente la ausencia de ajuste de tasas de la Fed en septiembre.
La debilidad de los datos “blandos” económicos alivia el temor a un endurecimiento persistente, limita el alza de las tasas nominales y mejora la valoración del oro.
Aunque las minutas del FOMC de esta semana muestran un tono potencialmente restrictivo, los datos económicos débiles posteriores dominan las expectativas del mercado, con insuficiente fundamento para otros aumentos de tasas por parte de la Reserva Federal, proporcionando un soporte macroeconómico continuo para el oro.
Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. (lógica de costo de oportunidad): el factor de valoración con mayor lucha entre alcistas y bajistas
La naturaleza de activo sin intereses del oro determina que el rendimiento real de los bonos del Tesoro de EE.UU. es su mayor costo de oportunidad y representa el factor de mayor peso en el modelo WGC a medio y largo plazo.
A corto plazo, el enfriamiento de la economía estadounidense y la caída de las expectativas de subidas de tasas provocan una leve disminución en los rendimientos de los bonos, junto con cobertura de posiciones cortas de CTA en bonos del Tesoro, presionando aún más los rendimientos y beneficiando el repunte del oro.
Pero los riesgos a mediano y largo plazo persisten: los rendimientos de los bonos a largo plazo han superado zonas de consolidación de años, la presión al alza de los rendimientos a 10 años es evidente y siguen en niveles altos.
El Consejo Mundial del Oro enfatiza que la subida sostenida de los rendimientos a largo plazo se convertirá en el principal factor adverso que limita un mercado alcista unilateral en el oro, lo que implica que este repunte es una “recuperación de valoración” y no un mercado alcista de tendencia.
Valoración del índice dólar: la reciente debilidad proporciona apoyo moderado al oro
La fortaleza o debilidad del dólar afecta directamente el poder adquisitivo del oro denominado en dólares.
Actualmente, el índice dólar se encuentra limitado en su parte alta, ha caído por debajo de medias clave, y la presión bajista de corto plazo genera un entorno favorable y moderadamente alcista para el oro.
Sin embargo, el Consejo señala que el dólar no presenta una caída de tendencia, sólo una corrección de fase, por lo que su apoyo al oro es neutral-positivo, pero no un motor fuerte, siendo difícil que provoque un alza explosiva del oro.
Riesgo geopolítico y estructura de inflación global: límites del alza y tope del rango de oscilación
Las conversaciones EE.UU.-Irán están estancadas y el riesgo en el transporte marítimo por los estrechos sigue aumentando, lo que provoca precios elevados del petróleo.
La resiliencia inflacionaria energética por factores geopolíticos fortalece el rol del oro como refugio antiinflación, apoyando su valor base;
pero, por otro lado, los altos precios del petróleo aumentan el riesgo de repunte inflacionario, lo que limita expectativas de flexibilización de la Fed y crea un efecto de cobertura cruzada para el oro, restringiendo su potencial alcista.
Además, la estructura inflacionaria global está claramente diferenciada: presión deflacionaria en China, caída de la inflación en EE.UU. y Europa, niveles altos en Japón e India, generando desorden global de precios y mayor volatilidad en el oro.
También el índice de productos agrícolas globales se aproxima a máximos de largo plazo, el clima extremo y las disrupciones en las cadenas de suministro por conflictos podrían provocar un repunte inflacionario en alimentos, lo que forzará movimientos de los rendimientos y aumentará la volatilidad del oro.
Momentum de flujos de capital y el sentimiento del mercado: confirmación de la validez del repunte
El Consejo Mundial del Oro incorpora el factor de momentum de capital para verificar la fortaleza del movimiento.
Actualmente, la demanda de ETF de oro repunta globalmente, las posiciones netas largas en futuros suben, el mercado de opciones muestra fuerte optimismo, y el flujo de capital confirma la solidez del giro alcista, siendo soporte complementario relevante para la consolidación del repunte.
Pero la toma de ganancias en zona alta crece, lo que a corto plazo dificulta una ruptura acelerada.
(Gráfico de variación de tenencias de ETF globales, fuente: Consejo Mundial del Oro)
Conclusión final integral del Consejo Mundial del Oro
Combinando todos los factores de valoración, el WGC presenta el siguiente análisis: actualmente el oro está respaldado macroeconómicamente por fundamentales, pero enfrentando presión negativa a medio/largo plazo, moviéndose en un rango correctivo alcista.
Datos débiles estadounidenses impulsan expectativas de recorte de tasas, la debilidad temporal del dólar y el regreso de flujo de capital respaldan el giro alcista del oro; sin embargo, la tendencia de subida en rendimientos de largo plazo de los bonos del Tesoro, la persistencia de la inflación energética y fuertes resistencias superiores hacen difícil que el oro entre en un mercado alcista unilateral a corto plazo.
De cara al futuro, se espera un comportamiento oscilante con sesgo alcista y limitada subida, siendo el repunte una recuperación parcial y no un nuevo gran ciclo de alzas.
(Gráfico diario del oro spot, fuente: EasyFinance)
Zona horaria GMT+8, 20:09, el precio del oro spot es de 4,391.22 dólares estadounidenses por onza.
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