Perspectivas para esta semana: Por qué el mercado sigue apostando por una suba a largo plazo pese a la presión de los altos rendimientos

Esta semana, el mercado de metales preciosos va a centrarse en los datos de inflación de EE. UU. y en la reevaluación de las expectativas sobre las tasas de interés de la Reserva Federal (Fed). Aunque los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense siguen elevados y persisten las presiones inflacionarias —dos factores que, en teoría, aumentan el costo de oportunidad de hacer holding de oro, que no genera rendimiento—, la perspectiva alcista a largo plazo del oro no perdió fuerza.

Las señales de la Conferencia Mundial Anual de Metales Preciosos de la Asociación del Mercado de Lingotes de Londres (LBMA) sugieren que el mercado está redefiniendo gradualmente al oro. En lugar de considerarlo únicamente una cobertura tradicional contra la inflación, cada vez más inversores lo tratan como un activo de cobertura frente al riesgo de deuda soberana, los riesgos monetarios y crediticios, y la incertidumbre geopolítica. Los participantes de la conferencia esperan que el precio promedio del oro pueda subir hasta 5.013,30 USD por onza durante el próximo año, lo que indica que se mantiene un fuerte sentimiento alcista a mediano y largo plazo.

Sin embargo, esto no significa que el oro vaya a subir de manera constante en el corto plazo. Para quienes hacen trading de CFDs, los datos de IPC, PPI y ventas minoristas de esta semana todavía podrían convertirse en importantes catalizadores de una volatilidad considerable en los precios del oro.

Los altos rendimientos ya no son necesariamente bajistas para el oro

Tradicionalmente, los mercados consideraron que la suba de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense era negativa para el oro: cuanto mayor es el rendimiento, mayor es el costo de oportunidad de hacer holding de un activo que no genera ingresos por intereses. Sin embargo, la interpretación del mercado puede cambiar cuando el aumento de los rendimientos se debe a la expansión de la deuda pública, el deterioro del déficit fiscal y el incremento de las primas por plazo.

En otras palabras, si los inversores empiezan a cuestionar la condición de refugio de los bonos públicos a largo plazo y se preocupan por los riesgos monetarios y crediticios, los rendimientos más altos podrían no ser completamente bajistas para el oro. Incluso podrían reforzar la demanda de asignaciones a activos físicos y activos sin riesgo crediticio.

Este es un cambio estructural clave que vale la pena seguir de cerca en el mercado del oro. Los precios del oro ya no dependen únicamente de las tasas de interés reales, sino que están cada vez más influenciados por los riesgos fiscales, los ajustes en las reservas de los bancos centrales y la tendencia mundial hacia la desdolarización.

Las compras de los bancos centrales y la demanda de activos de refugio respaldan la perspectiva del oro a largo plazo

La reevaluación constante que hacen los bancos centrales del papel del oro en las reservas de divisas es otra razón importante detrás de la perspectiva alcista del mercado a largo plazo. El oro no conlleva riesgo de contraparte, no puede entrar en default y sus tenencias físicas están menos expuestas al riesgo de congelamiento que ciertos activos financieros.

En un contexto de incertidumbre geopolítica y expansión de la deuda mundial, está aumentando el valor estratégico del oro como activo de reserva. Si bien sus precios todavía pueden verse influenciados en el corto plazo por el dólar estadounidense, los rendimientos de los bonos del Tesoro y las expectativas de política monetaria, la demanda de asignación de los bancos centrales y los flujos hacia activos de refugio podrían respaldar los precios a mediano y largo plazo.

Foco principal de esta semana: IPC (índice de precios al consumidor)

El evento más importante de esta semana es la publicación de los datos del IPC de septiembre de EE. UU. El mercado espera que el IPC general suba un 3,7% interanual, mientras que se prevé que el IPC subyacente aumente un 2,5% interanual. Como el objetivo de inflación de la Fed sigue siendo del 2%, los resultados van a influir directamente en las expectativas sobre la trayectoria futura de las tasas de interés.

Hay tres escenarios que vale la pena seguir de cerca:

1. IPC por encima de lo esperado: Presión sobre el oro a corto plazo

Si los datos de inflación se ubican considerablemente por encima de las expectativas del mercado, los inversores podrían aumentar sus apuestas a que la Fed mantenga las tasas elevadas durante más tiempo o endurezca aún más su política. El dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían fortalecerse, lo que posiblemente ejercería presión vendedora sobre el oro a corto plazo.

2. IPC en línea con las expectativas: El oro podría mantenerse dentro de un rango

Si los datos no presentan grandes sorpresas, la atención del mercado podría trasladarse a las publicaciones del PPI y las ventas minoristas del jueves. El oro podría mantenerse dentro de un rango de consolidación técnica mientras los traders esperan señales más claras sobre las perspectivas de las tasas de interés.

3. IPC por debajo de lo esperado: El oro podría recuperarse

Si la inflación subyacente —en particular, la inflación subyacente de los servicios— muestra señales de desaceleración, podrían disminuir las preocupaciones sobre una postura más agresiva de la Fed. Si al mismo tiempo bajan el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro, el oro podría verse beneficiado por un repunte y volver a poner a prueba niveles de resistencia clave.

Los datos del PPI y las ventas minoristas del jueves van a ofrecer una confirmación adicional sobre si la presión inflacionaria y el impulso del consumo se están desacelerando al mismo tiempo. Una moderación de los precios combinada con ventas minoristas débiles podría reforzar las expectativas de que las tasas ya alcanzaron su máximo o de que la política monetaria finalmente cambie de rumbo, lo que podría impulsar al oro.

Perspectiva de trading: Seguí los datos a corto plazo y la estructura a largo plazo

La clave para el trading de oro esta semana no es solamente la cifra del IPC, sino la reacción conjunta del dólar estadounidense, los rendimientos de los bonos del Tesoro y las expectativas sobre las tasas de interés después de la publicación de los datos.

En el corto plazo, los traders deberían mantenerse atentos al riesgo de un pullback del oro provocado por datos de inflación superiores a lo esperado. Sin embargo, a mediano y largo plazo, las presiones de la deuda mundial, los riesgos fiscales, las asignaciones de reservas de los bancos centrales y la incertidumbre geopolítica siguen respaldando la demanda de oro como activo de refugio.

Para que el oro desafíe la expectativa del mercado de 5.000 USD por onza, todavía va a tener que superar varias pruebas relacionadas con las tasas de interés, el dólar estadounidense y el sentimiento general de riesgo. Para analistas y traders de CFDs, en lugar de adoptar una perspectiva unidireccional, podría ser más prudente desarrollar estrategias flexibles en long y en short basadas en los resultados de los datos, las señales de ruptura y una gestión de riesgos disciplinada.

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