Texanisches Stromnetz: 8-Gigawatt-„Eintrittskarten“ sind vergeben! Bernstein: In Zeiten von Stromknappheit werden Miner wie IREN (IREN.US) zu Vermietern von KI-Infrastruktur und erhalten Mieteinnahmen.
Die erste Liste der Grundlast von ERCOT ist veröffentlicht, 8 Gigawatt Strom sind festgelegt; Bernstein erwartet, dass Knappheit die Mieten antreibt und empfiehlt sechs Aktien wie IREN und CIFR.
Gemäß der neuesten Studie von Bernstein, einer Investmentbank, wird genehmigte elektrische Energie zunehmend wertvoller, und die Knappheit von Basislast-Standorten wird die Mietpreise weiter nach oben treiben.
Der texanische Stromnetzbetreiber ERCOT hat die erste "Batch Zero"-Prüfung abgeschlossen; aufstrebende KI-Infrastrukturentwickler haben insgesamt etwa 8 Gigawatt bedingte Basislast-Kategorie offengelegt, weitere rund 7 Gigawatt wurden als „Studied Load“ kategorisiert.
ERCOTs „Batch Zero“: Ein Ticket für das Stromnetz
Das Batch Zero von ERCOT (Electric Reliability Council of Texas) ist die erste Projektreihe, die im Rahmen eines vollumfänglichen Systemforschungsmodells verfügbare Übertragungskapazitäten zuweist. Die Projekte werden in drei Kategorien eingeteilt: Basislast – bereits in Betrieb oder durch qualifizierte Vorstudien gestützte, ausgereifte Projekte, die keine weitere Bewertung oder Kapazitätsumverteilung erfahren; Studied Load – Kapazität und Zeitpunkt müssen durch systemweite Analysen bestimmt werden, die angegebene Kapazität ist nicht garantiert; Ausgeschlossene Projekte – auf spätere Batches verschoben, die Anmeldung für das erste Batch (Batch 1) soll voraussichtlich erst im Sommer 2027 beginnen.
ERCOT hat am 3. September die erste Screeningrunde abgeschlossen und temporäre Klassifizierungsmitteilungen an die Übertragungs- und Verteilungsdienste (TDSP) gesendet, der endgültige Verifizierungsbericht wird voraussichtlich im Dezember 2026 veröffentlicht. Bemerkenswert ist, dass im Screening einige Projekte „herabgestuft“ wurden: Teile der ursprünglich als Basislast angemeldeten Projekte wurden der Kategorie Studied Load zugeordnet, was bedeutet, dass die Zuteilung von Basislast unter den bisherigen Erwartungen bleibt – Cipher Digital (CIFR.US) hat sich mit einem 3,6 Gigawatt Standort für Batch Zero beworben, bisher wurden nur 1 Gigawatt zusätzlich genehmigt. Diese Klassifizierungen sind weiterhin unter Bedingungen vorbehalten und müssen Prüfungen durch den Gouverneur Abbott und weitere Anforderungen bestehen.
Wer hat das „Ticket“ erhalten?
Der KI-Cloud-Infrastruktur-Anbieter IREN (IREN.US) ist mit seinem Sweetwater-Campus, der mit 2 Gigawatt vollständig als Basislast eingestuft wurde, der größte Einzelgewinner; der 1-Gigawatt Beacon Point Campus von Hut 8 (HUT.US) (nicht abgedeckt), die Phasen I (800 Megawatt) und II (830 Megawatt) von Galaxy Digitals Helios wurden ebenfalls komplett ausgewählt. CIFR erhält 1,1 Gigawatt Basislast (1 Gigawatt Colchis plus 100 Megawatt Stingray), aber weitere 2,1 Gigawatt (darunter 900 Megawatt Apollo) gehen nur in die Studied Load-Kategorie. Hunt (431 Megawatt) und Pecos (300 Megawatt) von Core Scientific (CORZ) kommen in die Basislast-Kategorie; CleanSpark (CLSK.US) erhält mit Sealy (285 Megawatt) und Brazoria (300 Megawatt) in Texas ebenfalls die volle Basislast-Zuteilung. MARA (MARA.US) bekommt Granbury (ca. 280 Megawatt) und Garden City (ca. 200 Megawatt), aber die ganze 2-Gigawatt-Anlage Matagorda geht nur in die Studied Load-Kategorie.
Knappheit treibt die Mieten nach oben
Laut Bericht sind von den 8 Gigawatt Basislast-Kategorie mehr als 5 Gigawatt für neue KI-Deployments verfügbar, darunter der 2-Gigawatt Campus von IREN und der 1-Gigawatt Standort Colchis von CIFR. Vor dem Hintergrund einer zunehmenden politischen Überprüfung der Entwicklung neuer Datenzentren, lokaler Moratorien und bundesstaatlicher Regulierung als Kapazitätsengpässe steigt der Wert der genehmigten Kapazitäten weiterhin.
Bernstein sieht die Entwicklung der Netzregeln eher als „Entflechtung“: Sie drängen spekulative Warteschlangen-Anmeldungen aus der Liste, wodurch Standorte mit tatsächlicher Entwicklungshistorie wertvoller werden. Die Vergabe der Studied Load wird frühestens im April 2027 festgelegt, was die Wettbewerbsposition der Betreiber mit bedingter Basislast weiter stärkt.
Was die Investitionsschlüsse betrifft, behält Bernstein seine „Outperform“-Bewertung für Cipher Digital (CIFR.US), TeraWulf (WULF.US), IREN (IREN.US), Core Scientific (CORZ.US), CleanSpark (CLSK.US) und Riot (RIOT.US) bei, mit Kurszielen von jeweils 32, 36, 100, 32, 35 und 24 US-Dollar; MARA wird mit „Market Perform“ bewertet und einem Kursziel von 17 US-Dollar.
Der Bericht betont, dass Krypto-Miner mit dem geplanten Stromportfolio von rund 32 Gigawatt und der Fähigkeit zur schnellen Lieferung von „Power-Shells“ die Bedürfnisse der KI-Branche hinsichtlich „Zeitpunkt der Verfügbarkeit von Rechenleistung“ am besten bedienen können. In den letzten zwei Jahren haben Miner bereits Verträge über etwa 9 Gigawatt, mehr als 20 Deals und einen Gesamtwert von über 180 Milliarden US-Dollar mit den führenden Cloud-Anbietern, fortschrittlichen KI-Labors, neuen Cloud-Service-Anbietern und KI-Chip-Herstellern abgeschlossen.
Nicht vom KI-Abschwung betroffen
Es ist zu beachten, dass das Marktumfeld zum Zeitpunkt des Berichts nicht ruhig ist. Einerseits geht die Debatte über eine „Abkühlung“ der KI-Investitionen weiter – von der „SaaS Doom“-These im SaaS-Segment bis zur Skepsis über die Nachhaltigkeit von enormen Kapitalausgaben; Investoren hinterfragen wiederholt den tatsächlichen Bedarf an KI.
Doch genau diese Debatte umgeht Bernstein: Unabhängig von Gewinnern und Verlierern auf Modellseite bleibt der Strom als härteste Restriktion. Diese Woche hat Amazon mit einem 340-Millionen-Dollar-Warrant die Generac-Notstromversorgung gesichert und zuvor einen Chip-Vertrag mit Qualcomm abgeschlossen – all dies belegt die Bereitschaft der Giganten, für „Strombeschaffung“ Preise zu zahlen.
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