Die Renditen von US-Staatsanleihen nähern sich der „psychologischen Schwelle“ von 5 %! Die weltweite Verkaufswelle am Anleihemarkt verschärft sich, die Finanzmärkte warten auf das „ultimative Urteil“ durch den heutigen CPI.

Nach Informationen der Intelligente Finanz APP steht der globale Anleihemarkt an einem symbolträchtigen Wendepunkt. Die Benchmark-Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen erreichte am Freitag 4,96 % – das ist der höchste Wert seit 2023 und liegt nur einen Schritt vom psychologisch wichtigen Niveau von 5 % entfernt. Seit Beginn dieser Woche ist die Rendite um insgesamt 18 Basispunkte gestiegen. Die stärker von der US-Notenbankpolitik beeinflusste Rendite der 2-jährigen US-Staatsanleihe stieg zeitweise auf 4,59 %, während die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe einen Rekordwert seit 2007 erreichte. Ein von Ölpreisanstieg, hartnäckiger Inflation und Zinserhöhungserwartungen angefachter Ausverkauf bringt den US-Staatsanleihenmarkt mit einem Volumen von 32 Billionen Dollar ins Zentrum des Sturms.

Heute Abend um 20:30 Uhr Pekinger Zeit wird der US-Verbraucherpreisindex (CPI) für August veröffentlicht. Diese Daten werden entscheiden, ob die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen das von Sam Stovall, Chief Investment Strategist von CFRA Research, als „emotionale Schwelle“ bezeichnete Schlüsselniveau überschreitet.

Globale Anleihemärkte in Resonanz: Von Sydney bis Tokio brechen die Renditen kollektiv aus

Dieser Ausverkauf ist nicht auf die USA beschränkt. Mit der Zuspitzung der Lage im Nahen Osten steigen die Ölpreise und verstärken die Inflationssorgen, so dass die globalen Anleihemärkte parallel unter Druck geraten.

Die Rendite australischer Staatsanleihen mit dreijähriger Laufzeit sprang am Freitag um 18 Basispunkte auf 5,03 %, den höchsten Stand seit Mai 2011. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihen stieg um 13 Basispunkte auf 5,38 %. Die Rendite der japanischen Staatsanleihen nähert sich der psychologisch wichtigen Marke von 3 %; die globalen Renditen sind auf den höchsten Stand seit 2007 gestiegen. Michael Tang, Zinsspezialist bei der Commonwealth Bank of Australia in Sydney, sagte: „Nach aktuellem Stand sind ein niedriger CPI in den USA und Zinserhöhungen der US-Notenbank die einzigen beiden möglichen Faktoren, die eine Notabschaltung des Marktes auslösen könnten. Andernfalls will niemand langfristige Zinspositionen halten. Die Marktstimmung ist derzeit extrem ‚hawkisch‘.“

Dreifacher Druck: Ölpreis, PPI und Fiskalpolitik im Zusammenspiel

Die aktuelle Verkaufswelle bei US-Staatsanleihen ist das Ergebnis dreier fast gleichzeitig auftretender Schocks.

Erster Faktor: Ölpreis steigt wieder über 100 US-Dollar. Die Lage im Nahen Osten verschlechtert sich weiter, Huthi-Milizen besetzen wichtige Häfen im Jemen, und Saudi-Arabien hat die tägliche Ölproduktion im August abrupt auf 6,2 Millionen Barrel gesenkt – ein Rückgang um 23 % gegenüber Juli. Brent-Öl ist am Donnerstag um 6,3 % auf 107,63 US-Dollar pro Barrel gestiegen und kletterte im Nachhandel weiter auf 109 US-Dollar. Seit Beginn der Erhebungsperiode der CPI-Daten im August steigt der Ölpreis kontinuierlich, sodass der Energieinflationsdruck noch nicht vollständig in den aktuellen CPI-Daten reflektiert ist.

Zweiter Faktor: PPI steigt unerwartet. Der im August veröffentlichte Produzentenpreisindex (PPI) ist im Jahresvergleich auf 5,4 % gestiegen – mehr als die erwarteten 5,3 % und den Wert von 4,7 % im Vormonat. Die Daten für Juli wurden nach oben korrigiert, der Kern-PPI stieg im Monatsvergleich um 0,2 %, der Gesamt-PPI um 0,4 %, was den Erwartungen entspricht. Ein Anstieg der Großhandelspreise ist häufig Vorbote steigender Verbraucherpreise.

Dritter Faktor: Fiskalische Stimuli verschärfen die Situation. Donald Trump versprach auf der Republikanischen Kongress-Midterm-Wahlveranstaltung in Dallas, dass im Falle eines Wahlsieges der Republikaner in beiden Kammern jedem erwachsenen US-Bürger ein Scheck über 5.000 US-Dollar ausgegeben wird. Verschiedene Medien kalkulierten die Gesamtkosten des Plans auf 1,2 bis 1,3 Billionen US-Dollar – weit mehr als die jährlichen Zolleinnahmen von rund 190 Milliarden US-Dollar. Erschwerend kommt hinzu, dass das US-Finanzministerium bei der erweiterten Rückkaufsaktion am Donnerstag lediglich Anleihen im Wert von 5,2 Milliarden US-Dollar gekauft hat – weniger als der Höchstwert von 6 Milliarden US-Dollar. Dies wirft erhebliche Zweifel auf die Fähigkeit des Finanzministeriums, die langfristigen Zinssätze stabil zu halten.

US-Finanzministerium: Rückkauf-Premiere enttäuscht – Bessent vor großer Bewährungsprobe

Während der Anleihemarkt weiterhin unter Druck steht, sieht sich US-Finanzminister Scott Bessent extremen Herausforderungen gegenüber. Am Donnerstag ging das Volumen der vom Finanzministerium im Rahmen der erstmaligen Erweiterung gekauften Anleihen deutlich unter den Markterwartungen aus. Dies ließ Anleger daran zweifeln, ob das Finanzministerium die steigenden Renditen bei langfristigen Anleihen effektiv bremsen kann.

Letzten Monat hatte Bessent überraschend angekündigt, das Volumen langfristiger Rückkäufe mindestens zu verdoppeln, nämlich auf jeweils 4 Milliarden US-Dollar, in der Hoffnung, die langfristigen Zinssätze durch direkte Käufe zu dämpfen. Doch bei der ersten Aktion wurden lediglich 5,2 Milliarden US-Dollar erworben, unter dem Höchstwert von 6 Milliarden US-Dollar, was den Ausverkauf weiter befeuerte.

Ein Überschreiten der 5 %-Marke bei den 10-jährigen US-Staatsanleihen würde Bessent erheblichen politischen Druck machen – er versucht vehement, einen Anleihemarkt-Ausverkauf vor den Midterms zu verhindern. Zinsschwankungen beeinflussen fast alle Finanzierungsbedingungen, einschließlich der US-Hypothekenzinssätze, die nun den höchsten Stand seit über einem Jahr erreicht haben. Für die Wähler bei den nahenden US-Midterms ist der Hypothekenzins ein bedeutender politischer Indikator.

5 %-Schwelle: Warnmarke für einen möglichen finanziellen Kollaps?

Für den 32 Billionen Dollar schweren Markt US-amerikanischer Staatsanleihen wäre ein Überschreiten der 5 %-Marke bei zehnjährigen Bonds ein systemisches Risiko. Diese Benchmark wirkt sich direkt auf fast alle Kreditkosten aus – von Hypotheken und Studentenkrediten bis hin zu Unternehmensanleihen. Laut Freddie Mac ist die durchschnittliche Zinssatz für 30-jährige Festzins-Hypotheken diese Woche auf 6,76 % gestiegen.

Padhraic Garvey, Leiter Amerika-Research der ING, meint: „Eine 5%-Rendite bei den zehnjährigen US-Staatsanleihen sieht eher unvermeidlich aus – nicht wie eine Prognose. Es sind schwierige Zeiten für den Anleihemarkt.“

John Higgins, Chief Economic Advisor bei Capital Economics, sagte, dass diese 5%-Rendite „von manchen als Schwelle für einen möglichen Kollaps der Finanzmärkte angesehen wird“. Er fügte hinzu: „Wir glauben zwar nicht, dass 5 % die magische Zahl ist, aber höhere Renditen bei US-Staatsanleihen gefährden definitiv die Tragfähigkeit der US-Staatsfinanzen und stellen eine Bedrohung für die Aktienmärkte dar.“

Ein Überschreiten von 5 % bei den 10-jährigen US-Staatsanleihen könnte im 32-Billionen-Dollar-Markt eine Kettenreaktion auslösen: Druck auf Aktienbewertungen, steigende Unternehmensfinanzierungskosten, weitere Abkühlung des Immobilienmarktes und Neuausrichtung der globalen Kapitalströme.

Ein klares Signal wurde bereits gesendet: Unter dem dreifachen Druck aus steigenden Ölpreisen über 100 US-Dollar, verstärkten fiskalischen Stimuli und einem Belastungstest für die Glaubwürdigkeit der US-Notenbank durchläuft der „Preisanker“ der globalen Finanzmärkte eine historisch bedeutsame Neukalibrierung.

Stovall warnt: „5 % sind eine emotionale Schwelle – wenn sie überschritten wird, werden die Anleger immer besorgter. Das könnte die Märkte weiter schwächen.“

CPI als „Ultimativer Urteilsspruch“: Wahrscheinlichkeit für US-Zinserhöhung im September nahe 70 %

Am Freitag um 20:30 Uhr Pekinger Zeit wird der US-Verbraucherpreisindex (CPI) für August veröffentlicht. Dieser Wert gilt am Markt als einer der wichtigsten Inflationsdaten der letzten Jahre – er wird direkt entscheiden, ob die US-Notenbank am 16. September die Zinsen erhöht.

Händler kalkulieren derzeit mit einer etwa 70%igen Wahrscheinlichkeit für eine 25-Basispunkte-Zinserhöhung im September. Umfragen zeigen, dass Ökonomen für den Kern-CPI (ohne Lebensmittel und Energie) im August einen monatlichen Anstieg von etwa 0,2 % erwarten. Der am Vortag veröffentlichte Produzentenpreisindex zeigt, dass die Energiepreise weiterhin inflationären Druck erzeugen.

Molly Brooks, US-Zinsspezialistin bei TD Securities, glaubt, dass über den Erwartungen liegende Inflationsdaten die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September und eine weitergehende Straffung der Geldpolitik steigern werden. Garvey sagt unverblümt: „Eine 5%-Rendite bei zehnjährigen US-Staatsanleihen sieht eher unvermeidlich aus – nicht wie eine Prognose. Es sind schwierige Zeiten für den Anleihemarkt.“

Allerdings hat US-Notenbank-Präsident Walsh den PCE-Preisindex als offiziellen Inflationsmaßstab festgelegt. Stephen Juneau, leitender Volkswirt bei Bank of America, schätzt unter Einbeziehung der August-PPI-Daten einen monatlichen Anstieg des Kern-PCE von etwa 0,26 %, was auf 0,3 % gerundet wird. „Wenn wir richtig liegen, wird das für die Zinserhöhung nächste Woche grünes Licht geben.“ Bank of America ist eine der aggressivsten Banken an der Wall Street und prognostiziert drei aufeinanderfolgende Zinserhöhungen der US-Notenbank.

Fed-Gouverneur Waller sagte zuvor, wenn der Kern-CPI wie erwartet monatlich um 0,2 % steigt, würde er eine unveränderte Zinspolitik unterstützen. Investoren achten jedoch mehr auf die „hawkischen“ Aussagen von Walsh in Jackson Hole – seine Inflationssorgen lassen viele glauben, dass er sich in die Position „muss die Zinsen erhöhen“ gebracht hat, selbst wenn die Wirtschaft keine Zinserhöhung benötigt, um die Glaubwürdigkeit der US-Notenbank zu erhalten. Ray Remy, stellvertretender Chairman von Daiwa Capital Markets America, sagte klipp und klar: „Der Anleihemarkt macht sehr deutlich, dass die Fed die Zinsen erhöhen wird. Der Anleihemarkt wartet nicht auf das CPI-Datum morgen, um diese Entscheidung zu treffen.“