Anthropic steht kurz vor einem Super-IPO, der US-IPO-Markt erlebt eine „Vorlaufrallye“

Das KI-Unicorn Anthropic steht kurz davor, einen historischen Börsengang im Ausmaß von SpaceX zu starten und verändert damit das Tempo des gesamten US-Marktes für Neuemissionen. Zahlreiche Unternehmen drängen darauf, ihre Börsennotierung vor diesem Mega-Deal abzuschließen, doch das Zeitfenster ist begrenzt – FOMC-Sitzung, Zwischenwahlen und Inflationsdruck folgen Schlag auf Schlag und machen den Zeitplan für Emissionen und Underwriting so komplex wie nie.

Laut Bloomberg bereitet Anthropic die öffentliche Einreichung seines Börsengangs vor, mit einem erwarteten Emissionsvolumen, das dem Rekordwert von SpaceX in Höhe von 86,2 Mrd. USD entspricht oder diesen sogar übersteigt. Die Nähe dieses Mega-Deals hat bereits einige Unternehmen und ihre Investoren bei der Suche nach langfristigen Investoren und Sovereign Wealth Funds ins Hintertreffen geraten lassen.

Rob Stowe, Leiter des Aktienkapitalmarktes Amerika bei Barclays, erklärt: "Es wird ein sehr geschäftiger September, und das setzt sich bis Oktober fort." Er erwartet ein hoch konzentriertes Emissionsfenster vom Labor Day bis vor den Wahlen.

Es gibt bereits eine Vorwarnung aus der Vergangenheit: Im Monat vor dem Börsengang von SpaceX sind 14 große Unternehmen vorschnell an die Börse gegangen, doch diese hastigen Emissionen haben nach dem Börsengang im Durchschnitt einen Verlust von 9,5 % verbucht.

Auch die allgemeine Performance des US-Marktes ist derzeit wenig überzeugend – der gewichtete Durchschnittsertrag der US-IPOs im laufenden Jahr liegt nur bei 5,6 %, deutlich hinter dem Anstieg des S&P 500 Index um 13 % und den 17 % des Nasdaq 100 Index.

Das Zeitfenster für Vorab-Emissionen ist äußerst eng, der Kampf um Terminplanung erreicht den Höhepunkt

Das ohnehin begrenzte verfügbare Zeitfenster zwischen Labor Day und der Zwischenwahl im November wird durch die FOMC-Sitzung Mitte September weiter verkürzt. Gleichzeitig verstärkt die höher als erwartete Inflationsrate die Unsicherheit und sorgt dafür, dass mehr Unternehmen den Weg an die Börse früher antreten, statt abzuwarten.

Doug Adams, Co-Leiter des globalen Aktienkapitalmarktes bei Citigroup, erwartet, dass während der Zeit zwischen Labor Day und den Wahlen mindestens sechs Unternehmen jeweils mehr als 1 Mrd. USD einnehmen werden. Er sagt, dass viele große Unternehmen den Marktzeitpunkt abwägen: "Die Aufmerksamkeit gilt nicht nur dem Markt an sich, sondern auch dem richtigen Listing-Zeitpunkt für das Unternehmen."

Die Warteschlange für die Börsenzulassung ist derzeit beeindruckend. Das Cloud-Computing-Unternehmen Nscale befindet sich zusammen mit Anthropic im IPO-Prozess; der Hersteller von Smart-Health-Ringen Oura Health Oy könnte bereits nächsten Monat einen IPO im Milliardenbereich starten; die von Private Equity unterstützten Stromdienstleister Aggreko Plc und das Solar- und Speicherunternehmen CoVolt Power Inc. haben im August ihre IPO-Anträge öffentlich eingereicht und könnten noch vor Anthropic gelistet werden.

Darüber hinaus plant das digitale Infrastrukturunternehmen SB Energy, eine Tochter von Softbank, über 5 Mrd. USD einzusammeln, und Inspire Brands Inc., im Besitz von Roark Capital, könnte ebenfalls vor den Wahlen den Markt testen. Switch Inc. hat Anfang des Monats seine Börsenanmeldung geheim eingereicht, bei der neuen Finanzierungsrunde im Juli lag die Bewertung bei fast 50 Mrd. USD.

AI-Themen genießen Alle Aufmerksamkeit, Nicht-Theme-Unternehmen geraten ins Hintertreffen

Im Zusammenhang mit der Marktdominanz des "monatlichen AI-Themas" ist Kapital stark auf bestimmte Sektoren konzentriert, was den Börsengang von Nicht-Theme-Unternehmen zunehmend erschwert.

Eddie Molloy, Co-Leiter des globalen Aktienkapitalmarktes bei Morgan Stanley, stellt fest: "Nicht-Theme-IPOs sind schwerer umzusetzen. Rund um das weitgefasste AI-Infrastruktur-Ökosystem sowie die Themen Luft- und Raumfahrt und Verteidigung gibt es riesige Kapitalströme. Wenn Sie als mittelständischer Emittent mit diesen Trends nichts zu tun haben, wird es noch schwieriger, das Interesse der Käufer zu gewinnen."

Der Ballungseffekt großer Deals drückt zudem die Sichtbarkeit kleinerer Emissionen. J.D. Moriarty, stellvertretender Vorsitzender und Leiter des globalen Technologie-Aktienkapitalmarktes bei Bank of America, sagt: "Wenn ein Unternehmen eher klein ist, empfehlen wir mehr Vorsicht. Die Wahrscheinlichkeit für Gleichgültigkeit des Marktes ist hoch, weil es zu viele Großdeals gibt."

Auch die Gesamtperformance großer Deals, die dieses Jahr bereits gelistet wurden, ist enttäuschend. Laut Bloomberg-Daten haben die 16 Unternehmen mit einer Finanzierung von über 1 Mrd. USD nach dem IPO nur durchschnittlich 4,2 % Kursgewinn erzielt, während bei den zehn größten Finanzierungsdeals sechs Firmen immer noch unter dem Ausgabepreis liegen.

Der Kursanstieg nach dem IPO von SpaceX betrug weniger als 5 %, auch SK Hynix Inc. verzeichnete nach dem Rekord-IPO ebenso starke Preisschwankungen, was eng mit der wechselhaften Anlegerstimmung gegenüber AI-Deals verbunden ist.

Marktstimmung verbessert sich, kurzes Zeitfenster für Börsengänge

Trotz enormer Herausforderungen bietet die jüngste Markterholung Emittenten gewisse Argumente für den Börsengang. Der S&P 500 Index hat sich seit dem Tiefpunkt im Juli um 5,4 % erholt, der Nasdaq 100 Index legte im gleichen Zeitraum um über 8 % zu und unterstützt die Unternehmen dabei, den aktuellen Börsengang zu begründen.

Positive Signale im Biotech-Sektor. Laut den Bloomberg-Branchanalysten Sam Fazeli und Cindy Wu liegt das durchschnittliche Emissionsvolumen von US-Biotech-IPOs im Jahr 2026 bei 329 Mio. USD – der höchste Wert seit 2018 und deutlich besser als in den Vorjahren. Insgesamt könnten im Jahr 30 Börsengänge erfolgen, was auf starke Dynamik gegen Jahresende hindeutet.

Insgesamt erwarten Marktteilnehmer einen intensiven Börsengangsschub von September bis Oktober, bevor Anthropic offiziell startet, doch das Emissionsfenster ist hoch konzentriert und von harter Konkurrenz geprägt. Die Auswahl des richtigen Zeitpunkts durch Emittenten und Underwriter wird maßgeblich über den Erfolg der Deals entscheiden.