FOMO-Stimmung flammt wieder auf: Investoren wetten darauf, dass der S&P 500 weiter steigt, Call-Optionsvolumen erreicht ein Allzeithoch
Das Handelsvolumen von Call-Optionen auf den S&P 500 überschritt am Dienstag 4 Millionen und erreichte damit einen historischen Höchststand. Das Verhältnis von Calls zu Puts erreichte den dritthöchsten Wert der letzten 15 Jahre. FOMO-Stimmung dominiert den Markt; eine aggressive Wette im Wert von 40 Millionen Dollar brachte am nächsten Tag einen Gewinn von über 23 Millionen Dollar. Die Gewinne in der Berichtssaison übertreffen weiterhin die Erwartungen, und der Gleichgewicht-Index erreicht immer wieder neue Höchststände, was darauf hinweist, dass der Bullenmarkt sich über den Bereich von AI hinaus ausbreitet. Die UBS setzt das Kursziel für Ende des Jahres bei 8.100 Punkten und sagt, dass "das Gewinnwachstum noch nicht vollständig in der Bewertung berücksichtigt ist."
Der Optionsmarkt für den S&P 500 Index erlebt derzeit eine Welle einseitiger Long-Wetten. Gestützt von einer starken Berichtssaison und positiven Wirtschaftsdaten überwiegt bei Anlegern die Angst, eine Rallye zu verpassen, gegenüber der Vorsicht vor einem Rücksetzer. Das Volumen an Call-Optionen erreicht neue Rekorde.
Am Dienstag übertraf das Handelsvolumen der S&P 500 Call-Optionen 4 Millionen Kontrakte und erreichte einen historischen Höchststand, während das Volumen der Put-Optionen auf durchschnittlichem Niveau blieb.
Jason Coogan von Simplex Trading beschrieb die Marktbedingungen der letzten beiden Handelstage als „einseitigen Kaufdruck“. Gleichzeitig markierte der S&P 500 am Dienstag das erste Allzeithoch seit Juni dieses Jahres und befeuerte die Marktstimmung weiter.
Bis zur Veröffentlichung am Donnerstag stieg der S&P 500 um 0,1 %, nachdem er am Vortag leicht gefallen war.
Max Grinacoff, Stratege der UBS Group, sagte, die Optionspreise für den S&P 500 Index seien insgesamt immer noch relativ günstig und das Aufwärtspotenzial, das durch die besser als erwarteten Quartalsergebnisse entsteht, sei noch nicht vollständig eingepreist.
Tanvir Sandhu, Chief Global Derivatives Strategist von Bloomberg Intelligence, wies darauf hin: „Der Optionsmarkt preist derzeit FOMO (Fear Of Missing Out) ein; die Sorge der Anleger, die nächste Rallye zu verpassen, ist deutlich größer als die Vorsicht vor einer Korrektur.“
Rekordvolumen bei Call-Optionen, Kaufdruck zeigt sich als „Einbahnstraße“
Am Dienstag erreichte das Verhältnis von S&P 500 Call zu Put Optionen den dritthöchsten Wert der letzten 15 Jahre – ein konzentrierter Ausdruck des aktuellen Stimmungsumschwungs.
Dies steht im deutlichen Gegensatz zu den vergangenen zwei Monaten, in denen Trader aufgrund der niedrigen Korrelation der S&P 500 Komponenten und der schwachen Volatilität des Gesamtindex den Index weitgehend mieden und sich stattdessen auf den volatileren Nasdaq 100 konzentrierten.
Einige Anleger griffen am Dienstag zu noch aggressiveren Strategien.
Laut Analyse der Susquehanna International Group wurde an diesem Tag eine bedeutende Transaktion durchgeführt: Ein Investor kaufte rund 120.000 Call-Optionen auf den SPDR S&P 500 ETF (SPY) mit Ausübungspreis von 775 USD, fällig am 14. August, zum Preis von etwa 3,35 USD pro Kontrakt und zahlte eine Prämie von rund 40 Millionen USD.
Bis Mittwochmittag war die Position bereits etwa 63 Millionen USD wert, was einem Optionspreis von 5,27 USD entspricht.
Am Mittwoch fiel der S&P 500 von seinem Allzeithoch leicht zurück, das Interesse an Call-Optionen ließ etwas nach, aber die Belebung des Call-Handels hat die Schiefe im Markt klar verändert.
Das relative Interesse an Call-Optionen mit einem 10%igen Aufwärtsziel für den S&P 500 innerhalb eines Monats sprang auf den höchsten Stand gegenüber vergleichbaren Put-Wetten seit März.
Berichtssaison als Treiber: Bull-Markt breitet sich über Technologie hinaus aus
Scott Rubner, Leiter Aktien- und Derivate-Strategie bei Citadel Securities, schrieb in seinem Bericht vom 3. August: „Die Unternehmensergebnisse übertreffen weiterhin die ohnehin schon hohen Erwartungen deutlich. Der Markt bewegt sich von einem von Geldströmen getriebenen Umfeld hin zu einer zunehmend durch Gewinnentwicklung bestimmten Struktur.“
Grinacoff von der UBS Group erklärte, die Stärke des S&P 500 sei inzwischen nicht mehr ausschließlich auf die größten Profiteure des AI-Booms beschränkt.
Er stellte fest: Die gleichgewichtete Version des S&P 500 Index verzeichnete im gleichen Zeitraum zwölf Allzeithochs und zeigt, dass die Breite der Marktteilnehmer wächst: „Man sieht, dass alle mitsteigen – Tech-Aktien eingeschlossen.“
Er ergänzte, die Gewinnwachstumsrate sei so hoch wie nie seit den Erholungsphasen nach bedeutenden Markttiefs und werde zusätzlich durch Wirtschaftsdaten, die Rekordwerte beim Geschäftsaufkommen anzeigen, sowie optimistische Erwartungen im Zusammenhang mit dem Iran-Abkommen gestützt – was den Bullen weitere Zuversicht gibt.
„Das potenzielle Gewinnwachstum, insbesondere aus dem ‚Tech+‘-Sektor, ist noch nicht komplett in den Bewertungen enthalten“, sagte Grinacoff. „Der Markt verarbeitet immer noch die Auswirkungen der starken Unternehmensberichte. Fundamentale Aspekte sprechen aus unserer Sicht klar für einen bullishen Ausblick.“
Implizite Volatilität bleibt hoch, Aufwärtsrisiken müssen weiterhin eingepreist werden
Trotz der Kursgewinne wird erwartet, dass die implizite Volatilität des S&P 500 weiterhin auf hohem Niveau bleibt. Grinacoff sagte: „Der S&P 500 kann an einem Tag um bis zu 2 % steigen – das treibt die Volatilität automatisch nach oben.“
Auch Tanvir Sandhu betonte, dass die starke Nachfrage nach Call-Optionen ein Schlüsselfaktor dafür sei, dass die implizite Volatilität trotz steigender Aktienkurse robust bleibt.
Bezüglich der Strategien empfahlen UBS-Strategen am 20. Juli eine Transaktion: Verkauf von Downside-Hedges auf den iShares Semiconductor ETF (SOXX) und Verwendung der Prämie für den Kauf von sechsmal so vielen Call-Optionen auf den S&P 500. Während die Halbleiteraktien zwischen Ende Juli und Anfang August zunächst unter Druck standen, zeigte sich die Strategie im Nachhinein als vorausschauend.
UBS erwartet derzeit ein Kursziel von 8.100 Punkten für den S&P 500 zum Jahresende, fast 5 % über dem Schlusskurs am Mittwoch. Das Kernargument für den Bullenmarkt ist die Ausweitung der Marktteilnahme von den Tech-Giganten auf breitere Wirtschaftssektoren.
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