Fırtına öncəsi sakitlik? İngilis funtu volatilliyi rekord aşağı səviyyəyə yaxınlaşır: Büdcə planı yaxınlaşır, Wells Fargo hedclərin ciddi çatışmazlığı barədə xəbərdarlıq edir

Smartone Maliyyə APP-in məlumatına görə, funt-sterlinq opsion bazarında qəribə bir sakitlik hökm sürür — təcrübəli treyderlər isə bilirlər ki, bu adətən yaxşı xəbər deyil. Funt-sterlinqin avro ilə müqayisədə bir aylıq opsionun gizli volatilliyi hal-hazırda ötən həftə qeydə alınan rekord aşağı səviyyəyə yaxın dalğalanır, iki aylıq opsionda isə səviyyə avqustun minimumu yaxınlığındadır — baxmayaraq ki, artıq bu opsionların qiymətlənməsi Britaniya hökumətinin maliyyə planlarını açıqlayacağı müddəti daha çox əhatə edir. Başqa sözlə, bazar səthi sakit görünsə də, böyük bir katalizator yaxınlaşır.

Sakitliyin mənbəyi

Bu sakitlik əsasən daha geniş bazar fonunu əks etdirir. Son dövrlərdə valyuta kursu dəyişkənliyinin əsas hərəkətverici qüvvəsi dolların trendi, neft qiymətləri və qlobal faiz dərəcələridir, Britaniya və Avrozonanın nisbi dəyişiklikləri isə forex bazarında ikincil mövqeyə sıxışdırılıb.

Lakin bu, yalnız müvəqqəti rol bölgüsüdür. Yaxınlaşan Britaniya büdcəsi konkret bir katalizator rolunu oynayacaq və Britaniya Mərkəzi Bankı ilə Avropa Mərkəzi Bankı arasında olan fərqli siyasət gözləntiləri funtun trendinə yenidən rəhbərlik edə bilər.

Bu il oktyabrın 28-də, Britaniyanın yeni maliyyə naziri John Healey ilk büdcəsini açıqlayacaq — bu, Andy Burnham-ın iyulda baş nazir olmasından sonra ilk tam maliyyə planıdır. İki aylıq gizli volatilliyin qiymət pəncərəsi də bu hadisəni “gözləyir”, lakin opsion bazarı demək olar ki, bunun üçün heç bir əlavə qiymət ödəməyib.

Wells Fargo: İnvestorların qorunması kifayət deyil

"Hazırkı gizli volatillik səviyyələrinə əsasən, investorların büdcəyə qarşı hedqinqi çox az ola bilər." — Wells Fargo strategisti Eric Nelson və Marcus Jennings öz hesabatlarında yazırlar.

Bank avronun alınmasını və funtun satılmasını, hədəf səviyyəni 0.8650 kimi təklif edir və vurğulayır ki, mövcud mövqe əvvəlki büdcə açıqlamasından daha neytraldır — bu isə, büdcədə gözlənilməzlik olarsa, hedqinq olmayan investorları birbaşa riskə salacaq.

İki strategist başqa bir risk nöqtəsinə də diqqət çəkib: Hazırda aşağı volatillik şəraiti carry trade-i dəstəkləyir və yüksək faizli funt bu strategiyanın faydalananıdır. Britaniya Mərkəzi Bankının əsas faiz dərəcəsi hazırda 3.75%-dir, Avropa Mərkəzi Bankının depozit faizindən 125 baza bəndi yüksəkdir — bu faiz fərqi investorların funtu avroya üstün verməsinin birbaşa gəliridir və bu il funtun möhkəmliyinin mühərrikidir. Lakin volatillik aşağıdan geri qayıtsa, “sakitlik”də qurulmuş carry trade pozisiyaları funtun satışı üçün əlavə təzyiq mənbəyi olacaq.

Faiz dərəcəsi gözləntilərindəki asimmetriya: Funtun ən böyük zəifliyi

Wells Fargo-nun fikrincə, pul siyasətinin qiymətlənməsi başqa potensial asimmetrik risk mənbəyidir. Hazırda bazar Britaniya Mərkəzi Bankının Avropa Mərkəzi Bankından daha çox kəskinləşməsini qiymətləndirir — bu isə, gözləntilər həddən artıq aqressiv çıxarsa, funtu xüsusilə həssas edir.

Funtun vəziyyətində bir maliyyə aspekti də var. Britaniya dövlətinin 30 illik istiqrazlarının gəlirliliyi hazırda təxminən 5.9%-dir, bu, 1990-cı illərdən bəri ən yüksək səviyyədir və maliyyə dayanıqlılığı xarici investorlar üçün Britaniya aktivlərinə baxışın əsas nöqtəsinə çevrilib. Britaniya Mərkəzi Bankı buna görə uzunmüddətli istiqraz satışını dayandırmaq və kəmiyyətcə sıxışmanı yavaşlatmaq barədə düşünür, beləliklə, istiqraz bazarına təzyiqi azaltmaq istəyir. Bu deməkdir ki, oktyabrın 28-dəki büdcə təkcə vergi və xərclərin siyahısı deyil, həm də maliyyə etibarlılığının imtahanıdır — əgər yeni maliyyə naziri Healey-in planı bazarı sakitləşdirməsə, həm istiqrazlar, həm də funt eyni vaxtda təzyiq altında qala bilər və volatillik rekord aşağı səviyyədən qayıtdıqda proses yumşaq olmayacaq.

Swap bazarının son qiymətləri göstərir: Treyderlər artıq Britaniya Mərkəzi Bankının 2027-ci ilin sonuna qədər beş dəfə, hər dəfə 25 baza bəndi artımını tam qiymətləndiriblər, o zaman əsas faiz dərəcəsi 5%-ə çatacaq; Avropa Mərkəzi Bankı üçün isə yaxın 12 ayda dörd dəfə artım gözlənilir. Enerji qiymətlərinin kəskin yüksəlməsi inflyasiya narahatlığının əsas hərəkətverici qüvvəsidir — Səudiyyənin əsas neft boru kəməri hücuma məruz qalıb və bağlandıqdan sonra Brent xam neftinin qiyməti bazar ertəsi bir vaxt 109 dolları keçdi, Britaniyanın iki illik istiqrazlarının gəlirliliyi həmin gün 16 baza bəndi artıb 4.97%-ə çatdı.

Lakin məlumatlar tamamilə şahinlər tərəfdə deyil. Britaniyada iyul ayında CPI illik müqayisədə 2.9%-ə yüksəldi, lakin əsas səbəb enerji qiymətlərinin limitinin artırılması oldu, əsas CPI isə dəyişməyib 2.6%-də qalıb, xidmət sektorunda inflyasiya isə 3.6%-dan 3.4%-ə düşüb; üç ayda bonuslar çıxıldıqdan sonra maaş artımı 3.5%, işsizlik səviyyəsi isə 4.9%-dir.

"Daha yüksək enerji qiymətləri riski daha şahin yanaşmaya çəkməsinə baxmayaraq, bazar hazırda gələcək il ərzində təxminən beş əlavə faiz artımını qiymətləndirir — belə kəskinləşmə nisbəti zəif maaş artımı və yumşaq məşğulluq göstəriciləri ilə uzlaşmaqda çətinlik çəkir." Jeffries iqtisadçısı Modupe Adegbembo bildirib. O, Britaniya Mərkəzi Bankının bu həftə keçirilən iclasında və bütün 2027-ci il ərzində mövqeyini dəyişməyəcəyini gözləyir.

Bu cümə axşamı faiz qərarı ilk test nöqtəsi olacaq: Əgər Britaniya Mərkəzi Bankı mövqeyini dəyişməzsə və hətta şahin sözlərdən uzaq olsa, bazarın agresiv qiymətlədiyi faiz artım yolu geri çəkilməyə başlayacaq və funtun faiz fərqi üstünlüyü azalacaq; elə bu həftənin eyni vaxtında Avropa Mərkəzi Bankı sentyabrın 10-da 25 baza bəndi faiz artımı edib və bazar əlavə artım gözləyir — ingilis və avro faiz fərqi indi ikitərəfli volatilliyin kəsişmə nöqtəsindədir.

Avro üçün alım opsionlarına tələb var, lakin inam zəifləyir

Məqalənin yazıldığı anda avro/funt nisbəti 0.8559 idi, daha əvvəl bazar ertəsi 0.8611-ə zəifləyib və iki aydan çox müddət üçün ən aşağı səviyyəni göstərmişdi. Opsion qiyməti göstərir ki, treyderlər hələ də avro/funt nisbətinin iki ay ərzində güclənmə potensialı olduğuna inanır, lakin alım inamı ilin orta səviyyəsindən zəifdir.

Bir tərəfdə rekord aşağı gizli volatillik, digər tərəfdə yaxınlaşan büdcə, fərqli mərkəzi bank gözləntiləri və sıx carry trade mövqeləri — bazarın sakitliyi daha çox fırtına öncəsi gözlərini yummağa bənzəyir, yoxsa fırtına artıq keçib.