Hedge fondları yenidən texnologiya sektoru üzrə uzun mövqe tutmağa başlayıblar, lakin Nasdaq üçün əsas dəstək artıq zəifləməyə başlayır.

Nasdaq 100 indeksi (NDX) aylardır davam edən dalğalı diapazonun aşağı sərhədinə yaxınlaşır. İndeks yüksək səviyyədə konsolidasiya etsə də, texnologiya səhm portfeli sürətlə artıb və texniki struktur zəifləməyə başlayıb, bazarın aşağıya doğru sındırmaya həssaslığı nəzərəçarpacaq dərəcədə yüksəlib.

Bazar açılmadan əvvəlki ticarət artıq əlavə zəifləməyə dair siqnallar verir: NDX fyuçersləri əvvəlki yüksəliş trend xəttini aşaraq 100 günlük orta xətti itirdi. Əgər düşüş davam edərsə, indeksin qısamüddətli texniki forması daha da pisləşəcək və bazarın diqqəti aşağıdakı dəstək nöqtələrinə yönələcək.

Eyni zamanda, son zamanlarda vəsaitlər aydın şəkildə texnologiya səhm sektoruna qayıdır. Goldman Sachs-ın mərkəzi brokerliyinin məlumatına görə, hedc fondları ötən 11 ticarət sessiyasında 10 gün ərzində ABŞ texnologiya, media və telekommunikasiya (TMT) sektorlarını xalis olaraq alıblar. Yəni, texnologiya long portfeli texniki struktur zəifləməyə başlamadan bir qədər əvvəl qurulub.

Bu, bazarın qəfil mənfi xəbərlərə həssaslığını artırır. Hazırda, AI təhlükəsizliyi mübahisələri yüksək dəyərli texnologiya səhm sektoruna yeni qiymətləndirmə sınaqları gətirir, Səudiyyə Ərəbistanının boru xətləri isə bağlandığından energetika qiymətləri və inflyasiya riski yenidən ticarət gündəminə girir. İki fərqli risk olsa da, hər ikisi texnologiya səhm sektorunun yenidən qiymətləndirilməsi üçün katalizator rolunu oynaya bilər.

Texniki sındırma: Əsas orta xətlərin itirilməsi ilə aşağı dəstəklər diqqət mərkəzinə çevrilir

NDX əvvəllər geniş konsolidasiya vəziyyətində idi, bazar açılmadan əvvəl yüksələn trend xəttini sındırdı və 100 günlük orta xətti itirdi, bu da indeksin qısamüddətli yüksəlişini dəstəkləyən texniki strukturun zəiflədiyini göstərir. Lakin, yalnız bazar açılmadan əvvəlki dinamikaya əsaslanmaq orta müddətli trendin dəyişdiyini təsdiqləməyə yetərli deyil, bundan sonrakı dövrdə indeksin əsas orta xətləri bərpa edib-etməyəcəyi hələ də mühüm diqqət nöqtəsidir.

Əgər indeks aşağıya doğru sındırmanı təsdiqləyərsə, 200 günlük orta xətt daha mühüm orta müddətli dəstək olacaq, bu isə indiki səviyyədən əlavə düzəliş imkanının olduğunu göstərir.

Yarıkeçirici sektorunun texniki performansı daha zəifdir. Yarıkeçirici ETF (SMH) bazar açılmadan əvvəl 544 dollar ətrafında ticarət olunur, artıq konsolidasiya diapazonunun aşağı sərhədini sındırıb və 100 günlük orta xətdən aşağıdadır, 200 günlük orta xətt isə daha aşağıda yerləşir. Hazırkı AI ticarətinin əsas hissəsi kimi yarıkeçirici sektoru ilk zəifləyəndə, bu, texnologiya səhm sektorunun ümumi dinamikasına əlavə təzyiq yaradır.

Portfel riski: Long pozisiyalar yeni artırılarkən texnologiya səhm sektoru zəifləməyə başlayır

Texniki strukturun zəifləməsi xüsusilə diqqətə layiqdir, çünki vəsaitlər bir müddət əvvəl yenidən texnologiya səhm sektorunda yerləşdirilib. Goldman Sachs mərkəzi brokerliyinin məlumatına görə, hedc fondları son 11 ticarət gününün 10-da ABŞ TMT səhm sektorlarını alıb, alınan səhm əsasən yarıkeçiricilər və yarıkeçirici avadanlıqlarıdır, iki həftəlik alma tempi son beş ilin 97-ci percentilinə çatıb.

Portfelin bir sahədə cəmləşməsi bazarın mütləq düşəcəyi demək deyil, lakin bazarın mənfi xəbərlərə reaksiyasını dəyişə bilər. Xüsusilə texnologiya səhm sektorunda daxili dəyişkənlik artıq artdığı vaxt, əgər bazar bir hissə long portfelini geri çəkərsə, qiymət dəyişkənliyi daha da artacaq.

Goldman Sachs-ın məlumatına görə, TMT momentum qalibləri və məğlub olanlar arasında 200 günlük dəyişkənlik təxminən 76-dır, S&P 500-də isə cəmi 13-dür, bu da texnologiya sektorunun daxili ayrılma və dəyişkənliyinin bazardan çox yüksək olduğunu göstərir.

Analitiklərin fikrincə, son vaxtlar dəyişkənliyin artması özü anormal deyil, əsas diqqət isə AI əsas narrativi köklü şəkildə dəyişərsə olmalıdır. Eyni zamanda, Goldman Sachs qayğı indeksi ötən cümə günü 3 bal bir gündə düşüb, bu, son üç ilin ən böyük bir günlük enişlərindən biridir, çoxsaylı bazar qayğısının hələ ciddi şəkildə artmadığını göstərir. Başqa sözlə, portfel artıq texnologiya long səhm sektoruna yönəlib, lakin ümumi bazarda müvafiq risk qoruma hissi hələ formalaşmayıb.

İkiqat katalizator: AI təhlükəsizliyi mübahisələri və enerji təchizatı riski yüksəlir

Bu fonda, AI təhlükəsizliyi mübahisələri ilk növbədə texnologiya səhm sektorunun həll etməli olduğu yeni dəyişənə çevrilir. Anthropic CEO-su Dario Amodei “sərhədyanı inkişafı yavaşlatmağa” çağırıb və bir neçə texnologiya liderinin müxtəlif səviyyələrdə dəstəyini alıb. Bazarın əsl narahatlığı AI inkişafının dərhal dayanacağı deyil, təhlükəsizlik problemlərinin tənzimləmənin sıxılmasına və öncül modellərin inkişaf sürətinə təsir göstərməsi, həmçinin yüksək AI kapital yatırımlarına yeni şübhələr gətirməsidir.

Privorotsky düşünür ki, bu riskin real kapital yatırımlarına təsiri məhduddur. Microsoft, Meta kimi böyük texnologiya şirkətlərinin AI yarışından tamamilə çıxmaq üçün aydın səbəbləri yoxdur, daha çox gözlənilən dəyişiklik əlavə təhlükəsizlik yoxlamaları və müstəqil nəzarətdir, tamamilə yatırımların dayandırılması deyil. Buna görə, AI təhlükəsizliyi mübahisələri indi daha çox dəyər və gözlənti risklərinə yaxındır, əsas göstəricilər ciddi şəkildə pisləşməyib.

Enerji riski isə başqa cürdür. Səudiyyə Ərəbistanının şərq-qərb boru xətti əvvəlcə gündəlik Hormoz boğazını yan keçərək 4-5 milyon barel neft ötürürdü, hazırda boru xətti bağlıdır, bərpası bir neçə gün, hətta həftələr çəkə bilər; Yanbu limanının ehtiyatları ixracı cəmi 5-7 gün saxlaya bilər. Əgər təchizat uzun müddət kəsilərsə və Hormoz boğazından keçən təchizat da pozularsa, dünyada təxminən 4% neft təklifi təsirlənə bilər.

Eyni zamanda, Husi qüvvələri Mandeb boğazına doğru irəliləyir, bu isə enerji təchizatının bir kanaldan iki kritik kanal boyunca yayılma riskini göstərir. Privorotsky-nin fikrincə, AI riski əsasən dəyər gözləntilərinə təsir edir, enerji təchizatı problemi isə neftin qiymətinə, inflyasiyaya və pul siyasətinə çatıb, bu isə bazara birbaşa təsir edir.

Dəyişkənlik qiymətləndirilməsi: Texniki strukturun pisləşməsi ilə bazar qayğısı arasında hələ də fərq var

Texniki struktur, portfel və xarici risklər eyni vaxtda görünməsi bazarın mütləq kəskin düzəlişə girəcəyi demək deyil, amma diqqətəlayiq sual budur: bu risklər artıq dəyişkənlik göstəricilərində əks olunub?

Garrettin analizləri göstərir ki, tarixdə CTA texniki həddi aşılırsa, adətən VIX bariz yüksəlir. Hazırda NDX və yarıkeçirici sektoru texniki strukturun zəiflədiyini göstərsə də, VIX uyğun yüksəlişi tam göstərmir, bu da bazarın potensial dəyişkənlik üçün qiymətləndirməsinin hələ nisbətən konsolidə olduğunu göstərir.

Mövsümi faktorlar da elə də əlverişli deyil. VIX tarixi göstəricilərinə görə, hazırda dəyişkənliyin asanlıqla yüksələ biləcəyi zaman pəncərəsindədir. Əgər NDX əsas dəstək xəttini qəti şəkildə sındırarsa və AI tənzimləməsi və ya enerji təchizatı riski daha da artarsa, texnologiya long portfeli dəyişkənliyin yüksəlməsində mühüm kanal rolunu oynaya bilər.

Ona görə də, bazarın hazırkı mərhələdə diqqət edəcəyi əsas məsələ tək bir mənfi xəbər deyil, əsas texniki dəstəyin saxlanıb-saxlanmayacağı və portfel, katalizatorlar və dəyişkənlik arasında bir feedback formalaşıb-formalaşmadığıdır. Əgər əsas dəstək itirilərsə və bazar qayğısı hələ də aşağı səviyyədə qalarsa, dəyişkənliyin yenidən qiymətləndirilməsi imkanı daha da böyüyə bilər.