“İşığın arxasınca”dan “İşığın yüksələn axınına doğru”! Morgan Stanley bəyan edir: Hesablama gücü tsunamisi zamanı şüşə lifli parça və mis folqa materialların super dövrünü başlayır

Zhitoon Finansiyanın APP-i xəbər verir ki, Morgan Stanley-nin (daha sonra "daha" adı ilə) son tədqiqat hesabatında qeyd edilir ki, qlobal AI infrastrukturunun hədsiz genişlənməsi aşağı səviyyədə olan GPU və wafer istehsalından tam olaraq yuxarı səviyyəli əsas materiallara doğru yayılır. Bu tendensiya yalnız çap edilmiş dövrə lövhəsi (PCB) və multi-layer keramika kondensatorları (MLCC) tədarük zəncirini yenidən formalaşdırmır, həm də uzun dövr, yüksək müəyyənlikli yuxarı səviyyəli materialların "super dövrü"nü yaradır.

AI demək olar ki, sənayenin bütün xalis artımına töhfə verir

Daha təxmin edir ki, qlobal PCB bazarının həcmi 18% illik birləşmiş artım tempi ilə 2025-ci ildə təqribən 58 milyard ABŞ dollarından 2030-cu ildə təqribən 135 milyard ABŞ dollarına qədər genişlənəcək; burada AI/data mərkəzi ilə əlaqədar tələbat altı dəfə çoxalacaq, təqribən 13 milyard dollardan 86 milyard dollara yüksələcək və sənaye gəlirindəki payı 20%–25%–dən 64%-ə sıçrayacaq. Başqa sözlə, 2030-cu ilə qədər AI və data mərkəzləri sənayenin demək olar ki, bütün xalis artımına töhfə verir, digər son tələbat isə əsasən sabit qalacaq.

Mis örtüklü lövhə (CCL) bazarında artım daha kəskindir: qlobal bazarın həcmi təqribən 19 milyard dollarından 47 milyard dollara yüksələcək (CAGR təqribən 20%), AI/data mərkəzi üçün CCL tələbi isə təqribən 4 milyard dollardan səkkiz dəfə çoxalaraq 30 milyard dollara qalxacaq (CAGR təqribən 47%), burada sənayenin xalis artımının təqribən 90%-ə töhfə verir. Nvidia platforması Blackwell-in M8 səviyyəsindən Rubin-in M8.5-da və Feynman-a gözlənilən M9/M10-a keçid edərək, davamlı olaraq hər bir maşında istifadə olunan materialın miqdarını və dəyərini artırır.

İstehsalın mürəkkəbliyi də köklü şəkildə dəyişir: bir qabaqcıl AI PCB-nin başdan sona istehsal müddəti təqribən 100 gündür, bu adi çox qatlı lövhənin (46 gün) 2,2 qatıdır; Nvidia-nın hesablayıcı lövhəsi 22 qatlı və beş dəfə preslənməli olduğu halda, adi 12–16 qatlı lövhələrdə yalnız bir presləmə kifayət edir.

Üç əsas çatışmaz material

Birinci sırada: yüksək keyfiyyətli şüşə parça. Toyota-nın toxucu maşınlarının təchizat məhdudiyyəti (2027-ci ilin sonunda aylıq tədarük cəmi 300 ədəd), yüksək səviyyəli şüşə ipinin çatışmazlığı və texnoloji baryerlər səbəbi ilə Çin şüşə parçasının qiyməti il ərzində iki dəfə artıb, ehtiyatlar çox aşağı səviyyədədir. Daha təxmin edir ki, 2026-cı ildə təchizat çatışmazlığı təqribən 40% olacaq, 2027-ci ildə daha da pisləşəcək və yalnız 2028-ci ildə təqribən 30%-ə qədər yumşalacaq. Yapon şüşə parçasının orta qiyməti 2023-cü ildə 3274 yen/kq-dan 2025-ci ildə 4589 yen/kq-a yüksəlib, bu 40% artımdır. Nittobo 2025–2028-ci maliyyə illərində kapital xərclərini 80 milyard yendən çox artıraraq təqribən 120 milyard yenə çatdırıb.

İkinci sırada: HVLP4+ ultra aşağı profil mis folqa. CBC Metals-ə görə, AI serverləri üçün HVLP mis folqa tələbi 2026-cı ildə illik müqayisədə 260% artaraq 24 min tona çatacaq, 2027-ci ildə daha 108% artaraq təqribən 50 min tona yüksələcək; Çin mis folqa sənayesi artıq 93% işlə təmin olunub. Daha modelinə görə 2027-ci ildə tələblə təchizat arasındakı fərq təqribən 31% (aylıq tələbat 3270 ton, istehsal gücü yalnız 2495 ton), 2028-ci ildə isə hələ də təqribən 20%. Təchizat çox konsentrasiyalıdır, Mitsui Metals 2026-cı il qlobal istehsal gücünün 41%-ni təşkil edir və həm miqdar, həm də dəyər baxımından əsas faydalanandır.

Üçüncü sırada: fiber optik, qiymətləri son yeddi ilin ən yüksək seviyəsində. Super ölçülü AI data mərkəzlərində fiber optik istifadəsi ənənəvi data mərkəzlərindən 5–10 qat, bəzi hesablamalara görə hər rək üçün 5–36 qat artıqdır; 2025–2030-cu illərdə AI-nın yönləndirdiyi data mərkəzlərində fiber optik tələbin CAGR-i təqribən 20%-dən çox olacaq, 2026-cı ildə data mərkəzi üçün əlaqədar fiber optik tələbin illik artım faizi 69%. Corning söz verib ki, ABŞ-da fiber optik istehsal gücünü 50% artıracaq, fiber bağlantı istehsal gücünü 10 dəfəyə qaldıracaq, Lumen isə 2025–2026-cı illərdə qlobal istehsal gücünün 10%-ni rezerv edib.

Dəyərləndirmə: Səhmlərin yenidən aşağı düşməsi ikinci şansı verdi

AI materialları sektorunda son 12 ayda 91% artım olmasına baxmayaraq, PCB/CCL sektorunun həmin dövrdəki 147% artışına hələ də məğlub oldu; və 2026-cı ilin may–iyun aylarında 52 həftə maksimumdan orta hesabla təqribən 36% geri çəkildi. Hazırda sektorun 2026-cü il gözlənilən P/E göstəricisi təqribən 26 dəfədir, PCB/CCL-də isə təqribən 35 dəfədir, qiymət fərqinin daralması üçün yer var. Daha vurğulayır ki, "növbəti mərhələ miqdardan çox məzmun olacaq": onun 2030-cu il üçün CCL bazar həcmi təqribən 47 milyard dollar olan proqnozu bazarın ümumi fikrindəki 30–35 milyard dolları əhəmiyyətli dərəcədə üstələyir və hər bir maşında materialın dəyərinin artmasının hələ də az qiymətləndirildiyini göstərir. Kapital xərclərinin fonu hələ də güclüdür — Daha təxmin edir ki, 2026-cı ildə clouds kapital xərcləri təqribən 1,2 trilyon dollar olacaq (illik artım +104%), 2027-ci ildə təqribən 1,6 trilyon dollar (+38%).

Kombinasiya və uzun quyruq

Daha-nın əsas seçimi: Nittobo, Grace Fabric (Honghe Technology), Mitsui Metals, Co-Tech, Corning, Furukawa Electrical, Mitsubishi Gas Chemical və Denka.

Rezinlər (PPE/OPE, BMI, cyanate ester) struktur fayda gətirir, lakin nadirlik səviyyəsi aşağıdır; MLCC baxımından Murata-nın aprel–iyun aylarının sifariş-tədarük nisbəti 1,47-dir, bu 2004-cü ildən sonraki ən yüksək həddir, iş rejimi təqribən 95% təşkil edir.

Daha uzunmüddətli opsiyonlar bunlardır: sintetik almaz (Rubin gücü 2300W çatır, adi mis istilik ötürücü yetersizdir, almaz-mis kompozit materiallarının istilik keçiriciliyi 600–1000 W/m·K, yüksək saf CVD almaz isə 2000–2400-ə çatır), tunc və molybdenin material əvəzləməsi (3D NAND tuncdan molybdenə keçir), eləcə də nadir elementlər və skandium oksidi (SOFC data mərkəzi enerji təchizatı həlli).

Risklərin göstərişi

Fiber optik istehsalın orta müddətdə radikal genişlənməsi təchizat və tələbatın normallaşmasına, qiymətlərin aşağı çəkilməsinə səbəb ola bilər; Toyota toxucu maşınının məhdudiyyəti qısa müddət ərzində həll olunmayacaq, şüşə parçasının istehsalının genişlənməsinə mane olur; MLCC dielektrik tozunun qiymətinin artması hələ də aşağı səviyyə ilə çətin danışıqlar tələb edir, bu komponentlərin gəlirini sıxışdıra bilər.

Nəticə

Daha-nın əsas qiymətləndirməsi budur ki, aşağı səviyyəli AI avadanlığının dəyəri artıq hekayənin əsas hissəsini əks etdirib, yuxarı səviyyəli materiallar – xüsusilə yüksək keyfiyyətli şüşə parça, HVLP mis folqa və fiber optik – təchizatı azlığı ən azı 2028-ci ilə qədər davam edəcək. Məhz burada bu super dövrdə ən böyük gözləmə fərqi yaranır.