Yenin müvəqqəti olaraq güclənməsi ola bilər; Morgan Stanley arbitraj ticarətinin geri dönüşünə mərc edir və USD/JPY-nin 163-ə qədər yüksələcəyini gözləyir

Golden Ten Data xəbər verir ki, JPMorgan bildirir ki, son vaxtlar yenin möhkəmlənməsi daha çox qısamüddətli arbitraj əməliyyatlarının bağlanması və bazarın Yaponiyaya kapitalın geri axınına dair mərcinə bağlıdır, fundamental əsaslarda isə əhəmiyyətli yaxşılaşma baş verməyib. Kapital axınının geri dönməsi ilə bağlı narahatlıqlar azaldıqca və yenə arbitraj əməliyyatları bərpa olunduqca, bank yenin yenidən iyul ayındakı aşağı səviyyələrə düşə biləcəyini proqnozlaşdırır və ABŞ dolları/yen cütlüyündə uzun mövqe tutmağı, hədəf qiyməti isə 1 ABŞ dolları üçün 163 yen səviyyəsində təyin etməyi tövsiyə edir.

Koichi Sugisaki, David Adams və Andrew Watrous-un daxil olduğu JPMorgan strategiya komandası investorlar üçün ABŞ dolları/yen cütlüyündə uzun mövqe tutmağı tövsiyə edir, hədəf səviyyə 163, stop-loss isə 150 səviyyəsində yerləşir. 163 səviyyəsi, iyulun sonlarında ABŞ dolları/yen cütlüyünün çatdığı səviyyəyə təsadüf edir; həmin vaxt yenin kəskin dəyər itirməsi Yaponiyaya və ABŞ-ın nadir hallarda birgə yen alıb koordinasiyalı müdaxilə etməsinə səbəb olmuşdu.

Hazırda yen təxminən 1 ABŞ dolları üçün 154 yen səviyyəsində ticarət olunur və bu, son dörd ayda ilk dəfə iki həftə ardıcıl artım göstərir. Bundan əvvəl ABŞ və Yaponiyanın birgə müdaxiləsi yen üçün önəmli dəstək vermişdi, bu həftə isə ABŞ yenə dəstək verməyə davam edəcəyinə dair siqnal göndərdi. ABŞ maliyyə naziri Yellen, yenin dəyərdən düşməsinə mərc edən treyderlərə sərt mesaj ünvanlayaraq ABŞ-ın yenin dəstəklənməsinə qərarlılığını bazarın sınağına verib.

Lakin JPMorgan hesab edir ki, son yenin bərpası onun orta müddətli zəif fundamental əsaslarını dəyişməyə yetərli deyil. Strategiya komandası qeyd edir: “Yenin son güclənməsi əsasən qısa müddətli arbitraj mövqelərinin bağlanması ilə bağlıdır və səbəb bazarın Yaponiya Hökumət Pensiya İnvestisiya Fondu (GPIF) vasitəsilə kapitalın geri axına başlaya biləcəyi ehtimalı ilə bağlıdır, fundamental göstəricilərdə isə dəyişiklik yoxdur.” Onlar həmçinin vurğulayırlar ki, Yaponiyaya böyük həcmdə kapitalın geri axını ehtimalı yüksək deyil.

Uzun müddətdir ki, Yaponiyanın aşağı faiz dərəcəsi yenin qlobal arbitraj əməliyyatlarında əsas maliyyələşdirici valyutaya çevrilməsinə səbəb olub. İnvestorlar aşağı faizlə yendə borc götürə və vəsaiti daha yüksək faizli digər valyuta və aktivlərə yatırmaqla fərqdən gəlir əldə edə bilirlər. Bu tip əməliyyatların artması yen satışlarının yüksəlməsinə və uzun müddət ərzində yenin dəyərdən düşməsinin əsas səbəblərindən birinə çevrilib.

Son vaxtlar bu əməliyyat məntiqi müəyyən qədər pozulub. Bir tərəfdən, ABŞ və Yaponiya birgə valyuta bazarına müdaxilə edərək yenə birbaşa dəstək veriblər; digər tərəfdən isə Yaponiya Bankı rəsmiləri ardıcıl olaraq sərt mövqe siqnalları verərək əsas faiz dərəcəsinin artırılması prosesinin davam etdiriləcəyini vurğulayır və bu, investorları yen kredit götürərək arbitraj əməliyyatları aparmağın maliyyətini yenidən qiymətləndirməyə vadar edir.

Eyni zamanda, Yapon hökuməti də daxili pensiya fondlarını yerli bazara daha çox sərmayə yatırmağa təşviq edir, bu isə bazarda, o cümlədən GPIF də daxil olmaqla, Yaponiyanın böyük institutlarının xaricdəki aktivləri sataraq kapitalın ölkəyə qayıtmasına səbəb ola biləcəyi barədə ehtimallar yaradır. İnvestorların potensial böyük həcmdə kapital axınından narahatlığı artır, buna görə də bəzi yen short və arbitraj mövqeləri bağlanır və bu, son vaxtlar yenin möhkəmlənməsinə əsas səbəblərdən biri olub.

Lakin JPMorgan hesab edir ki, Yaponiyaya böyük həcmdə kapital axını ilə bağlı bazarın narahatlıqları artıq həddindən artıqdır. Bu proqnoz azaldıqca və ABŞ-Yaponiya arasında faiz fərqi saxlanılsa, investorlar yenin maliyyələşdirici valyuta kimi istifadə olunduğu arbitraj əməliyyatlarını yenidən bərpa edə və bu isə yenin yenidən ucuzlaşmasına səbəb ola bilər.

Strategiya komandası hesab edir ki, “həddən artıq kapitalın geri axını ilə bağlı narahatlıqlar azaldıqca və arbitraj mövqeləri tədricən bərpa edildikcə" ABŞ dolları/yen cütlüyü yenidən öz ədalətli dəyərinə doğru yüksələcək. Buna görə də bank ABŞ dolları/yen cütlüyündə uzun mövqeyi tövsiyə edir, hədəf qiymət 163-dür, bu isə cari 154 səviyyəsindən hesablanarsa, yen/dollar nisbətində hələ təqribən 5.5% potensial dəyər itirmə ehtimalı deməkdir.