ABŞ dövlət istiqrazları bazarı bu həftə “siyasət imtahanı” ilə üzləşir: ABŞ Xəzinədarlığının geri alış həcmi çərşənbə günü iki dəfə artır, CPI göstəricisi cümə günü sentyabr faiz artırımı ilə bağlı qeyri-müəyyənliyi müəyyənləşdirəcək.

Başqa Maliyyə APP məlumatına görə, keçən həftə ABŞ hökumət borc bazarında baş vermiş kəskin dalğalanmalardan sonra, ABŞ borc investorları daha geniş miqyaslı qiymət dəyişiklikləri yarada biləcək yeni bir ticarət həftəsinə hazırlaşır. Əmək günü tətilindən sonra ilk həftədə iki əsas tədbir ortada olacaq — Çərşənbə günü ABŞ Maliyyə Nazirliyi genişləndirilmiş istiqraz reposu planının detalları açıqlayacaq və bu planın həcmi əvvəlki limitin iki dəfə və ya daha çox ola bilər; Cümə günü isə avqust ayı inflyasiya göstəricisi açıqlanacaq və bu göstərici, Federal Rezerv sədri Kevin Walsh və həmkarları tərəfindən bu ay faiz artımı qərarına əsas kimi qəbul edilir.

Bu iki tədbir Amerika hazırkı pul və fiskal siyasətinin divergensiyasını test edəcək — Federal Rezervin şahin faiz artırma meyli qısa müddətli gəlirləri artırır, Maliyyə Nazirliyinin uzun müddətli borc reposu isə uzun müddətli kredit qiymətlərini aşağı salmağa çalışır. Bazar iki qüvvənin qovuşduğu nöqtədədir və istiqamətin seçilməsini gözləyir.

Çərşənbə günü: Besentin “repo silahı” rəsmi olaraq işə düşür

9 sentyabrda ABŞ Maliyyə Nazirliyi genişləndirilmiş uzunmüddətli dövlət istiqrazları reposunu rəsmi olaraq işə salacaq. 19 avqustda, 30 illik dövlət istiqrazlarının gəliri 2007-dən bəri ən yüksək səviyyəyə çatanda, Besent 10-30 il müddətli dövlət istiqrazlarına likvidlik dəstəyi reposunun həcmini “ən azı iki dəfə artıracağını” elan etdi, hər əməliyyat üçün 2 milyard dollardan ən azı 4 milyard dollara yüksəltdi.

Daha vacib odur ki, Maliyyə Nazirliyi “ən azı iki dəfə artırılması” ifadəsini istifadə edib — bu isə Besentə daha geniş manevr imkanı verir. Kanada Imperial Kommersiya Bankının xüsusi sərvət sabit gəlir rəhbəri Tim Musial vurğulayır ki, iqtisadi artım və inflyasiya kimi əsas faktorlardan fərqli olaraq, Maliyyə Nazirliyinin repo planı “proqnozlaşdırmaq çətindir”, investorların “risk qəbulunu azaltması lazım gələcək”.

9 sentyabr – 4 noyabr tarixləri arasında gözlənilən gündəlik əməliyyatlarda, 10-30 illik ABŞ borcu repo cəmi maksimum 14 milyard dollar olacaq. Ayrı-ayrı əməliyyatlarda maksimum məbləğ hətta 16,5 milyard dollara çatacaq. Əgər faktiki repo həcmi 4 milyard dollardan çox olarsa, bu istiqraz qiymətlərinin yüksəlməsi üçün katalizator ola bilər.

Lakin Besentin bu addımı bazarda mübahisə yaradır. Onun keçmiş müəllimi, milyarder investor Stanley Druckenmiller bu müdaxiləni “likvidlik dəstəyi adı altında qiymət idarəçiliyi” adlandıraraq açıq şəkildə tənqid edir və bildirir ki, “qiymətləri əsaslara zidd olaraq hökumət tərəfindən dəstəkləmək nəticədə uğursuzluqla bitəcək.” Amma istənilən halda, bu vəsait artıq hazırdır — bazar müşahidəçiləri deyirlər: “Repo üçün pul hazırdır, siz satsağınız biz alacağıq, sizi xəbərdar etmişik.”

Cümə günü: CPI sentyabr faiz artımı üçün əsas olacaq

Əgər repo planı Maliyyə tərəfinin uzunmüddətli gəlirləri “dəstəkləmək” cəhdidirsə, cümə günü açıqlanacaq CPI göstəricisi məhz pul siyasətinin istiqamətini təyin edə bilər.

Avqust ayı qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluq hesabatı güclü siqnal verdi — yeni iş yerləri 162 min, bazar gözləntiləri 56 min idi, fərq təxminən üç dəfədir. Bu səbəblə, CME Fedwatch alətinə görə, bazar Federal Rezervin sentyabrda faiz artımı ehtimalını təxminən 60% hesab edir.

Ancaq Walsh qeyd edib ki, inflyasiya göstəriciləri qərar üçün əsasdır. Wall Street bu məsələdə bölünüb: Bank of America Securities avqustda əsas CPI-nin aylıq 0.22% artacağını proqnozlaşdırır və inflyasiyanın hələ də yüksək olduğunu, sentyabr faiz artımını dəstəklədiyini düşünür; Citi isə əsas CPI-nin yalnız 0.18% artacağını gözləyir və faiz artımının məcburi olmadığını düşünür; Morgan Stanley isə əsas CPI-nin 0.23% artımını proqnozlaşdırır, amma Federal Rezervin faizləri sabit saxlayacağını ehtimal edir. İqtisadçılar orta hesabla avqust CPI-nin illik 3.4%, əsas CPI-nin illik 2.4% artacağını gözləyir.

Federal Rezerv üzvü Waller sentyabr iclasının əsas swing voteri kimi qəbul edilir. Bank of America analizinə görə, Waller-in faiz artımı üçün əsas şərti avqust əsas PCE-nin aylıq 0.30%-dən çox olmasıdır. Bank of America əsas PCE-nin təxminən 0.24% olacağını, bu həddən aşağı olduğunu proqnozlaşdırır, amma Walsh-un dəstəyi ilə komitədə faiz artımına kifayət qədər səs ola biləcəyini düşünür. Citi isə bildirir ki, Waller-in açıqlamaları artıq “qızğın” inflyasiya şərtini daha yüksək səviyyəyə çəkib və aylıq artım 0.2% olsa belə, bu kifayət qədər yumuşaqdır.

CIBC-dən Musial qeyri-kənd təsərrüfatı hesabatını “sadəcə başlanğıc” adlandırır — “Əsas yemək 11 sentyabrda inflyasiya göstəricisi açıqlananda təqdim ediləcək.”

Bir-birini çəkən siyasət qüvvələri

Bu iki əsas hadisə hazırkı ABŞ bazarının ən dərin dilemmasını ortaya qoyur: pul siyasəti ilə fiskal siyasət tamamilə zidd istiqamətlərdə hərəkət edir.

Walsh Jackson Hole görüşündə aydın şəkildə bildirib ki, “Federal Rezervin hazırda əsas diqqəti qiymətlər olmalıdır.” Federal Rezervin tədbirləri qısa müddətli gəlirləri artırmaq, inflyasiyanı faiz artımı ilə cilovlamaq yönündədir.

Besentin repo planı isə uzunmüddətli borc qiymətlərini aşağı salmağa çalışır — keçən həftə 30 illik dövlət istiqrazlarının gəliri hələ də 5.25%-ə yaxın idi. Federal Rezerv maliyyə şərtlərini sıxmağa çalışanda, Maliyyə Nazirliyi repo əməliyyatları ilə uzunmüddətli faizləri yumşaltmağa çalışır.

İnvestorlar bu həftə hər iki ziddiyyətli qüvvəni həzm etməli olacaqlar. Qısa müddətli dövlət istiqrazları faiz artımı gözləntisi ilə təzyiq altında qala bilər, uzun müddətli dövlət istiqrazları isə repo planının dəstəyi ilə güclənə bilər — gəlir əyrisinin forması üstün gələn qüvvəyə bağlı olacaq.