Fed-in siyasəti əslində artıq "yumşaq"dır? San-Fransisko Federal Ehtiyatlarının neytral faiz dərəcəsi üçün yeni modeli şahinlərə nəzəri əsas verir
Yerli Federal Ehtiyat Bankının bir araşdırma hesabatına görə, neytral faiz nisbətinin təxminləri göstərir ki, ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi siyasət baxımından yumşaq mövqedədir.
Sage Maliyyə APP bildirir ki, San Francisco Federal Rezervi bazar ertəsi açıqladığı bir araşdırmada göstərdi ki, əgər "Neutral Rate" adlanan orta müddətli neytral faiz dərəcəsi ilə ölçüsə — yəni borclanma dəyərinin nə iqtisadiyyatı yavaşlatmalı, nə də stimullaşdırmalı faiz səviyyəsi — o zaman Federal Rezervin hazırkı siyasət faiz dərəcəsi çox güman ki, yumşaq vəziyyətdədir. San Francisco Federal Rezervinin bu son monetar siyasət araşdırması əslində "hazırda 3.50%—3.75% arası Federal Rezerv baz faiz dərəcəsinin hələ də geniş məhdudlaşdırıcı təsiri var" kimi iqtisadçılar və Federal Rezerv rəsmilərinin əsas fikrinə meydan oxuyur.
Bu nəticə hazırda bir çox Amerika Mərkəzi Bankı siyasətçilərinin fikri ilə ziddiyyət təşkil edir, onlar hesab edir ki, monetar siyasət hələ də məhdudlaşdırıcıdır və ya neytral səviyyədə ola bilər. Eyni zamanda Federal Rezerv siyasətçilərinin uzun müddətli neytral faiz dərəcəsinin qiymətləndirməsi ilə çəkdikləri mənzərə ilə də konflikt yaşayır; bu qiymətləndirmələrə əsasən, hazırkı 3.50%—3.75% baz faiz dərəcəsi neytral səviyyədən təxminən 0.5 faiz bəndi daha yüksəkdir.
Federal Rezerv siyasəti əslində "yumşaqdır"? San Francisco Federal Rezervinin yeni araşdırması neytral faiz dərəcəsi qiymətləndirməsini yenidən yazır, faiz dərəcəsi artımı ilə bağlı mübahisəyə kritik faktor əlavə edir
Lakin bu yeni araşdırma vurğulayır ki, orta müddətli neytral faiz dərəcəsi qiymətləndirməsinə əsaslanan siyasət qaydaları ilə müqayisədə, uzun müddətli neytral faiz dərəcəsi qiymətləndirməsinə əsaslanmaq iqtisadi nəticələr baxımından daha az arzuolunan nəticələr gətirə bilər.
San Francisco Federal Rezervi araşdırma məsləhətçisi Vasco Curdia bu regionda Federal Rezervin ən son "Ekonomik Məktub"unda (Economic Letter) yazıb: “Araşdırma göstərir ki, bu göstəriciyə əsaslanaraq monetar siyasəti həyata keçirmək, standart bazaya nisbətən, inflyasiyanı daha sabit saxlamağa və maksimum məşğulluğu təmin etməyə kömək edə bilər. 2026-cı ilin avqustuna qədər orta müddətli real təbii faiz dərəcəsinin qiymətləndirilmə sistemi göstərir ki, monetar siyasət yumşaq vəziyyətdədir, lakin bunu nəzərə almaq lazımdır ki, bu qiymətləndirmə hələ də yüksək qeyri-müəyyənlik daşıyır.”
Məqalədə təklif olunan orta müddətli neytral faiz dərəcəsi göstəricisinə görə, hazırkı siyasət faiz dərəcəsi hədəfi iqtisadiyyatın tam gücü ilə işləməsini təmin edən, eyni zamanda iqtisadiyyatı yavaşlatmayan faiz dərəcəsindən 0.5-dən 0.75 faiz bəndi azdır.
Federal Rezervin siyasətçiləri tez-tez monetar siyasətin nə dərəcədə sıx və ya yumşaq olduğunu qiymətləndirmək üçün neytral faiz dərəcəsini hesablayır və buna görə qərar verir — faizləri artırmaq və ya azaltmaq lazım olub-olmadığını müəyyənləşdirir.
Geniş istifadə olunan monetar siyasət qaydaları adətən uzun müddətli neytral faiz dərəcəsi qiymətləndirməsini əsas götürür və bu göstərici adətən sabit qalır. Siyasətçilər bəzən hazırkı faiz səviyyəsinin uyğun olub-olmamasını müzakirə edərkən qısamüddətli neytral faiz dərəcəsinin qiymətləndirməsinə də baxırlar, lakin bu göstərici çox dalğalı olur.
San Francisco Federal Rezervindən Vasco Cúrdia tərəfindən təklif olunan orta müddətli təbii faiz dərəcəsi (Medium-run Natural Rate) təxminən real olaraq 1.5%-dir, halbuki hazırkı nominal siyasət faiz dərəcəsi təxminən 3%-lik inflyasiyanı çıxmaqla real faiz dərəcəsi yalnız təxminən 0.5%—0.75%-dir, beləliklə bu modeldə Federal Rezervin siyasəti əslində müəyyən dərəcədə yumşaq vəziyyətdədir. Bu, Federal Rezervin FOMC rəsmilərinin uzun müddətli neytral faiz dərəcəsini (Long-run Neutral Rate) əsas götürərək çıxardıqları "sıx və ya yaxın neytral" nəticəsinə tamamilə ziddir, lakin məqalə müəllifi özü də qiymətləndirmə intervalının yüksək qeyri-müəyyənlik daşıdığını vurğulayır.
Goldman Sachs bütün il boyu dəyişiklik olmayacağını iddia edir! Bazar "ardıcıl faiz artımı"ndan "ən çox bir dəfə"yə geri çəkildi
Sadece yerli Federal Rezervdən gələn bu araşdırma məqaləsinə baxanda, o, əslində daha "şahin" xarakterlidir — əgər siyasət artıq neytraldan aşağıdırsa, o zaman nəzəri olaraq faiz dərəcəsinin yenidən neytrala qaytarılması üçün daha da artırılmasına səbəb ola bilər; lakin bu sadəcə bir araşdırma çərçivəsidir, San Francisco Federal Rezervinin və ya FOMC-nin rəsmi faiz artımı siqnalı deyil.
Daha açıq dəyişiklik bazar üzrə konsensus faiz dərəcəsi gözləntilərində baş verir: pərakəndə satış, məşğulluq və CPI/PPI ardıcıl olaraq şahin faiz artımını zəiflədən dəlillər təqdim edir. İyul CPI ay-ay yalnız 0.1% yüksəldi, əsas CPI 0.2% artdı, illik əsas inflyasiya 2.5%-ə endi; bundan sonra PPI ay-ay 0.0%, bazarın gözlədiyi +0.2%-dən xeyli aşağı, illik 5.5%-dən 4.7%-ə endi; üstəgəl iyulda qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluğu gözlənilmədən 23 min azaldı, Federal Rezervin "təcili yenidən sıxlaşdırmalı" motivasiyası qəti şəkildə zəiflədi.
Əsl maraqlı olan odur ki, hazırda bazar "modelə inanmaqdan çox iqtisadi göstəricilərə inanır". İyulda məşğulluq, CPI/PPI və pərakəndə satış ardıcıl olaraq soyuduqdan sonra, faiz dərəcəsi fyuçers bazarı qiymətlənməsində son məlumatlar göstərir ki, avqustun 18-də, sentyabrda faiz artımı ehtimalı artıq təxminən 35%-ə düşüb, bir həftə əvvəl 52.2% idi, yəni bazar təxminən 65% ehtimalla sentyabrda dəyişiklik olmayacağını proqnozlaşdırır.
Federal fond fyuçersləri il sonuna qədər cəmi təxminən 21 baza nöqtəsi faiz artımı ehtiva edir, yəni tam bir 25bp faiz artımı belə tam qiymətlənməyib. Bu, bazar yolunun artıq iyulun sonunda "sentyabrdan ardıcıl faiz artımına başlamaq" qorxusundan dönüş edib "sentyabrda çox güman dəyişiklik yoxdur, ilin sonunda bir artım riski qalır" səviyyəsinə gəldiyini göstərir. Reuters-in əvvəlcə 12-17 avqust tarixlərində apardığı ən son iqtisadçı sorğusunda isə daha da "güvercin" ehtimal var: əksər respondentlər 3.50%—3.75%-in 2026-cı ilin sonuna qədər sabit qalacağını gözləyir.
Son pərakəndə satış məlumatları Goldman Sachs-ın baş iqtisadçısı Matheus Dibo-nun "Federal Rezerv bütün il boyu dəyişməyəcək" proqnozunu bir neçə gün əvvəlkindən daha inandırıcı edir: Burada əsas məqam odur ki, inflyasiya artıq 2%-ə qayıdıb, yoxsa əvvəlki neft qiyməti, tariflər kimi təchizat şokları həqiqətən "ikinci dalğa effekti (Second-round Effects)" yaradıb ya yox.
Dibo hesab edir ki, mənzil inflyasiyasının enməsi üçün daha yer var, əmək bazarı həddindən artıq qızmayıb, əmək haqqı—qiymət spiralı yaranmayıb, buna görə Federal Rezervin daha çox məlumat gözləmək vaxtı var; son CPI/PPI məlumatları məhz bu qiymətləndirməni gücləndirir. Daha diqqət çəkən odur ki, bu, Goldman Sachs-ın tamamilə tənha amil olan qarşı baxışı deyil — Bloomberg Intelligence oxşar zaman iqtisadçılar arasında apardı sorğunun nəticəsi median proqnozun Federal Rezervin 2026-cı ilin qalan dövründə faiz dərəcəsini sabit saxlayacağını göstərir. Buna qarşı, Hamack, Kashkari və Logan üç səs verən üzv iyul FOMC-də 9-a qarşı 3 səslə 25bp artım tərəfdarı oldular və indi də siyasətin hələ də kifayət qədər məhdud olmadığını, "indi hərəkət edilməli" olduğunu düşünürlər.
Goldman Sachs baş makro iqtisadçısı Jan Hatzius-un ən son proqnozu göstərir ki, əgər sentyabr iclasına qədər ABŞ iqtisadi məlumatlarında dramatik dəyişiklik olmazsa, sentyabrda faiz artımı "çox az ehtimal olunur". Jan Hatzius-un rəhbərlik etdiyi iqtisadçılar komandasının ən son hesabatında yazılıb ki, dünyanın ən böyük iqtisadiyyatında inflyasiya aşağı düşəndə, bazarın Federal Rezerv faiz artımı üçün proqnozu hələ də həddindən artıq aqressivdir, "ABŞ-da pərakəndə satışların zəif olması, məşğulluq göstəricilərinin məyusedici olması və inflyasiyanın azalması səbəbilə Federal Rezervin sentyabr toplantısında faiz artırma ehtimalı son dərəcə kiçikdir".
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
"Yeni Federal Ehtiyat Komandası" xəbər agentliyi: Federal Ehtiyat Sistemi gələn həftə faiz dərəcəsini artıracaq, lakin bir dəfə artırmaq problemi həll etməyəcək
"Yeni Federal Rezerv Kommunikasiya Agentliyi"nin əməkdaşı Nick Timiraosun son yazısı bildirir ki, investorlar artıq əsasən razılaşıblar ki, Federal Rezerv gələn həftə üç il ərzində ilk dəfə faiz artımını edəcək, amma daha çətin sual bundan sonrakı prosesdir. Federal Rezerv daxilində demək olar ki, heç kim hesab etmir ki, 25 baza punktu ilə təkcə bir dəfə faiz artımı inflyasiyanı aşağı salmağa kifayət edəcək. Əgər gələn həftə faiz artımı qərarı verilərsə, bu, əvvəllər faiz dərəcəsinin səhv səviyyədə olduğu fikrini əks etdirir və tək bir artım problemi həll edə bilməz. 1990-cı illərdən bəri Federal Rezerv yalnız bir dəfə "bir dəfəlik" faiz artımını həyata keçirib.
WTI xam neftinin xalis uzun mövqeyi son 20 həftənin ən yüksək səviyyəsinə çatdığı bir vaxtda, Tramp hökuməti neft emal gücünün artırılması üçün "Milli Müdafiə İstehsal Qanunu"ndan istifadə etməyi planlaşdırır.
Neftayemalı zavodu rəhbərləri bildirirlər ki, yeni zavodların istifadəyə verilməsi bir neçə il çəkə bilər və onlar mövcud zavodların effektivliyini artırmağa üstünlük verirlər. Hazırda ABŞ-da dizel yanacağının orta qiyməti ilk dəfə olaraq hər qallon üçün 6 dolları ötüb, benzin qiymətləri yüksək səviyyədə qalır və zavodların işləmə səviyyəsi artıq təxminən 98%-ə çatıb. CFTC-nin məlumatına görə, sentyabrın 8-dək olan həftədə NYMEX WTI neftinin xalis uzun mövqeləri son 20 həftənin ən yüksək səviyyəsinə, benzinin xalis uzun mövqeləri isə son 9 ayın ən yüksək səviyyəsinə çatıb.
CPI-dən sonra investisiya bankları “hesabatları parçalayır”: bu il faiz artımı olmayacağını düşünənlər “təslim oldu”, sərt mövqedə olanlar isə gələn ilin yanvarına qədər üç dəfə artım proqnozlaşdırır
TD Securities proqnozunu ən sərtə dəyişdi, bütün il ərzində faiz dərəcələrinin dəyişməyəcəyini gözləməkdən, gələn ilin yanvarına qədər ümumilikdə üç dəfə artırılacağını gözləməyə keçdi. JPMorgan sentyabr və dekabr aylarında hərəyə bir artım gözləyir, oktyabrda isə fasilə verəcəyini proqnozlaşdırır. Mitsubishi UFJ sentyabrda artımdan sonra fasilə verəcəyini, dekabrda isə artım ehtimalının 60% olduğunu bildirir. Citigroup: sentyabrda artımdan sonra hərəkətsiz qalacaq, gələn ilin iyun ayında isə faizləri yenidən azaldacaq.
67%-lik enişdən sonra geri dönüş! Süni intellekt investisiya ulduzu Aschenbrenner yenidən bazara qayıdır, SK hynix, AMD və digər şirkətlərə mərc edir
Media məlumatlarına görə, Leopold Aschenbrenner-in Situational Awareness adlı hedc fondu opsion bazarına qayıdıb və artıq bir neçə yüz milyon dollar dəyərində opsion alıb. Bu opsionlar SK Hynix, SanDisk, AMD, Bloom Energy və Oracle kimi aktivləri əhatə edir. Bu dəfə portfel strategiyası aşağı leverajla yönəldilib və fərdiləşdirilmiş opsion alətləri istifadə olunur, belə ki, maksimal itki yalnız ödənilmiş opsion haqqı ilə məhdudlaşır.
