"AI versiyası maliyyə innovasiyası": Nvidia-nın "500 milyard dollarlıq böyük planı"
Nvidia yeni yaranmış AI bulud xidmətləri təminatçıları (neocloud) üçün "təminat verib gəlir paylaşımı" modeli vasitəsilə kredit dəstəyi təmin edir və bunun müqabilində gəlir bölüşdürülməsinə nail olur. Bu, ənənəvi bulud nəhənglərinin kapital xərclərinə qoyulan məhdudiyyətləri aşmağa və illik gəlir modeli qurmağa imkan verir. Morgan Stanley onun uzunmüddətli gəlirliliyinə və sənaye liderliyinə müsbət baxır, lakin qeyd edir ki, bu dövri gəlir strukturu bazarda həm uzun, həm də qısa mövqelərin yaranmasına səbəb olub.
Nvidia öz biznes sərhədlərini indiyədək görünməmiş şəkildə yenidən formalaşdırır – çip istehsalçısından AI infrastrukturunun "maliyyə tərəfdaşı"sına çevrilir, bunun əsasında "qarantiya müqabilində gəlir paylaşımı" logikasına əsaslanan yeni bulud xidmətlərinin gəlir paylaşımı modeli dayanır.
Nvidia yeni yaranan AI bulud xidmət təminatçıları (neocloud) ilə gəlir paylaşımı razılaşmalarını fəal şəkildə irəlilətməkdədir: Nvidia bu bulud təminatçılarının başlanğıc qurulmasına kredit zəmanəti verir və bulud gəlirlərinin müəyyən hissəsini paylaşır. Trend Ticarət Platformasının məlumatına görə, Morgan Stanley analitikləri Joseph Moore bu mexanizmi "AI sahəsində maliyyə innovasiyası" ilə müqayisə edir və potensial miqyasını son dərəcə böyük hesab edir – əgər neocloud ekosistemi böyük, ultramiqyaslı bulud şirkətləri ilə bərabər 25 gigavat hesablama gücünə çatarsa, hər megavat üçün 20 milyon dollar kirayə qiyməti ilə hesablama aparılarsa, illik gəlir hovuzu 500 milyard dollar təşkil edəcək. Əgər Nvidia bu hovuzdan gəlirin dörddə birini və 100% brut marja ilə əldə edərsə, FY28 dövründə faiz və vergi öncəsi gəlirin (EBIT) 60% qədər artım potensialı olacaq.
Morgan Stanley Nvidia üçün "artırmaq" reytinqini qoruyur, onu yarıkeçirici sənayesinin əsas seçimi olaraq qiymətləndirir, hədəf qiyməti 288 dollar təyin edir, hal-hazırda səhmlərin qiyməti 225.30 dollardır. Analitiklər qeyd edir ki, bu yeni biznes modeli həm yüksək artım potensialına, həm də məhdud aşağı riskə sahibdir, eyni zamanda bazarın dövri gəlir strukturu ilə bağlı şübhələri də long və short tərəflər arasında fərqlilikləri artıracaq.
Qarantiya müqabilində gəlir paylaşımı: illik gəlir yaratmaq
Morgan Stanley hesabatına görə, Nvidia-nın yeni təqdim etdiyi neocloud əməkdaşlıq modeli strukturda əsas mexanizm ətrafında fəaliyyət göstərir: Nvidia xüsusi GPU-nun saatlıq kirayə qiymətini ödəməyə zəmanət verərək AI bulud təminatçılarına kredit dəstəyi verir və bunun nəticəsində onlar investisiya səviyyəsinə yaxın maliyyə dəyəri ilə məlumat mərkəzi inşasını tamamlayırlar. Əvəzində, Nvidia qarantiya qiymətini aşan gəlirin bir hissəsini əldə edir.
Morgan Stanley Nvidia CEO-sunun roadshow təqibini əsas gətirərək bildirir ki, tərəflər GPU-nun saatlıq minimum qiyməti üzrə razılaşırlar, AI bulud təminatçıları bu təminatla maliyyələşməni əldə edir; Nvidia isə kirayə qiyməti minimum qiyməti aşarsa, gəlirin həmin hissəsini paylaşır, konkret faiz razılaşmaya görə dəyişir. Hesabatda vurğulanır ki, bəzi hallarda Nvidia-nın zəmanəti tam olaraq pul kreditlə məhdudlaşmır – əvəzində bulud təminatçısının GPU istifadə hüququnu öz tədqiqat və inkişafı üçün əldə edir – bu CoreWeave ilə əvvəlki müqavilə kimi olsa da, Nvidia üçün daha çox artım potensialı yaradır.
Morgan Stanley həssaslıq analizində Nvidia-nın minimum qiyməti aşan hissədən 35% gəlir paylaşımı əldə etdiyini fərziyyə edir. Hər gigavat GB300 məlumat mərkəzi üçün GPU kirayə qiyməti saatı 10-16 dollar olduğu halda, hər 5 gigavat hesablama gücü Nvidia-ya 37-65 milyard dollar əlavə illik gəlir gətirə bilər, bu isə FY29 hər səhm gəlirinin təqribən 7-13% artımına səbəb olacaq. Hətta mühafizəkar 2-5 gigavat miqyasda belə, EPS artım potensialı təqribən 10% təşkil edir.
Strategiya motivləri: ultramiqyaslı bulud şirkətlərinin investisiya çatışmazlığı, Nvidia yeni böyümə mənbələri axtarır
Morgan Stanley hesabatı Nvidia-nın bu addımının arxasında duran strategiya məntiqini açıq göstərir. Nvidia menecmenti hesab edir ki, ənənəvi ultramiqyaslı bulud xidmət təminatçıları sərbəst pul axını təzyiqi və ABŞ-da torpaq, elektrik və məlumat mərkəzi resurslarının tükənməsi səbəbindən kapital xərclərini artırmaqda çətinlik yaşayır, bu da token tələbi artımı ilə ayaqlaşmaqda çətinlik yaradır – hətta bəzi hesablama gücünü model təlimindən inference-ə köçürməyə məcbur olurlar.
Eyni zamanda, geosiyasi amillər bu dinamikanın sürətlənməsinə səbəb olur. ABŞ bulud təminatçıları digər ölkələrdə məlumat mərkəzi qurmaq üçün siyasi təzyiqlə üzləşdikcə, bəzi ölkə və regionlar torpaq və elektrik ehtiyatlarını AI strategiya aktivinə çevirir və yerli suveren bulud və ya regional neocloud xidmət təminatçılarını dəstəkləyirlər. Morgan Stanley Yotta, YTL, SK Telecom kimi şirkətləri tipik nümunələr kimi göstərir.
Bu şəraitdə Nvidia aktiv şəkildə müdaxilə edərək kapital zəmanəti yolu ilə yeni hesablama tələbatçıları yetişdirməyə çalışır və ultramiqyaslı bulud şirkətlərinin kapital xərclərinə məhdudiyyət qoymadan, qlobal hesablama xəritəsində başçılıq mövqeyini gücləndirir. Hesabatda vurğulanır ki, hazırda açıq bazarda neocloud-un kapital xərcləri qlobal bulud xərclərinin təqribən 6%-ni təşkil edir və artım tempi nəzərəçarpacaq, suveren və özəl bulud oyunçuları bu hesabata daxil edilməyib.
Hazırkı fəaliyyət: CoreWeave-dən 500 milyard dollarlıq sənaye fonduna qədər
Nvidia neocloud sahəsindəki mövcudluğu uzun müddətdir davam edir. Morgan Stanley-nin hesabatına görə, Nvidia 2023-cü ildə CoreWeave-ə investisiya etdikdən sonra bu strategiyanı bir çox bulud şirkətinə tətbiq edib: hazırda CoreWeave-in 10%-dən çox səhm sahibi olmaqla, 2032-ci ilin aprelə qədər bütün satılmayan hesablama gücünü almağa söz verib; Nebius-un təqribən 10% səhm sahibidir; IREN ilə 5 illik, 3.4 milyard dollar dəyərində bulud xidmət müqaviləsi imzalayıb və əlavə olaraq 2.1 milyard dollarlıq warrant daxildir; həmçinin Nscale, Crusoe, Lambda, Firmus kimi startaplara private equity investisiya edib.
Proqram təminatı sahəsində Nvidia DGX Cloud Lepton platformasını təqdim edib – bu platforma inkişaf etdiriciləri şirkətin bulud tərəfdaşlarının GPU hesablama gücü ilə birləşdirən bazar platformadır və hesablama tələbatını dinamik şəkildə mövcud gücü olan bulud təminatçılarına yönləndirə bilir.
Aparıcı infrastruktur səviyyəsində Nvidia son zamanlar əhəmiyyətli addım atıb. Məlumata görə, Nvidia və tərəfdaşları ABŞ-da 16 yeni optik xətt tikintisi elan edib, 8000 mil uzunluğunda optik xətt, neocloud dəstəyi layihənin əsaslama səbəblərindən biri olaraq göstərilib. Başqa məlumata görə, Nvidia HUT 8-in idarəsində olan 1 gigavatlıq Beacon Point parkında 15 il və 20 milyard dollarlıq kirayə müqaviləsi imzalamaqdadır.
Kapital əməliyyatları sahəsində Nvidia yaxın zamanda 50 milyard dollarlıq investisiya fondunun qurulmasını elan edib və rəsmi bəyanatda fondun "müddətli gəlirə bağlı layihələri dəstəkləmək üçün" istifadə ediləcəyini vurğulayıb. Morgan Stanley qeyd edir ki, fond mexanizmi Nvidia-nın hər bir investisiya üçün maksimal birbaşa riskini 25%-lə məhdudlaşdırır və dövriyyə riskini azaldır.
Long və short arasında mübarizə: yüksək böyümə potensialı və dövriyyə riski birgə mövcuddur
Morgan Stanley etiraf edir ki, yeni model bazarda nəzərəçarpacaq fərqlilik yaradıb.
Long tərəf düşünür ki: Birincisi, mövcud hesablama gücü təklifi token tələbatı artımından geri qalır və yeni hesablama gücünə real tələbat mövcuddur; İkincisi, bir neçə bulud təminatçısında minoritar səhm vasitəsilə əldə olunan illik gəlir Nvidia-nın uzunmüddətli gəlir potensialının proqnozlaşdırıla bilməsini artırır; Üçüncüsü, bu addım Nvidia-nı Vera Rubin yeni məhsul dövrü ərəfəsində bazar standartına çevirir – kiçik bulud təminatçıları üçün ~85% bazar payı və ən geniş ekosistemə sahib Nvidia çipləri ən optimal seçimdir.
Short tərəf isə aşağıdakı risklərə diqqət edir: bu model "süni tələbat" yarada bilər – yəni Nvidia-nın kredit dəstəyi olmadan bəzi hesablama investisiyaları baş tutmayacaq; Bundan əlavə, iştirakçıların kapital gücü fərqli olur, və model hesablama gücü artıq olduqda ciddi risklə qarşılaşır. Morgan Stanley qeyd edir ki, yüksək şəffaflıq bu modelin bazar etimadını qoruması üçün əsas ön şərtdir.
Aşağı yöndə Morgan Stanley bir potensial qoruma yolu göstərəcək: hesablama gücü artıq olduqda, Nvidia əldə etdiyi GPU istifadə hüququnu öz model tədqiqatı üçün istifadə edə bilər. Nvidia-nın hazırkı əsas open source modeli Nemotron 3 Ultra 550 milyard parametrə sahibdir və Çindən kənarda open source model bazarında liderdir; növbəti Nemotron 4 modelinin 1 trilyon parametr həcmini aşması proqnozlaşdırılır və bu, Nvidia-nın model inkişafında liderliyini daha da möhkəmləndirəcək.
Mövcud neocloud-a təsiri: rəqabət artır, icra qabiliyyəti əsasdır
Morgan Stanley qeyd edir ki, Nvidia-nın bu addımı mövcud neocloud oyunçuları üçün iki tərəfli təsirə malikdir. Uzunmüddətli perspektivdə potensial rəqiblərin artması təzyiqdir; ancaq qısamüddətli, etibarlı əməliyyat təcrübəsi olan bulud təminatçıları daha çox hesablama gücü investisiyası cəlb edə bilər.
Hesabat vurğulayır ki, Nvidia-nın kredit dəstəyi yalnız maliyyələşmə məsələsini həll edir, bulud təminatçıları mürəkkəb geosiyasi və təchizat zənciri şəraitində infrastrukturun vaxtında qurulması və gəlirə çevrilməsi üçün yüksək icra qabiliyyəti nümayiş etdirməlidirlər.
Ümumilikdə, Morgan Stanley Nvidia-nı yarıkeçirici sənayesinin əsas seçimi kimi saxlayır, hədəf qiyməti 288 dollar, bu isə təxminən CY27 dövrü üçün 22 dəfə PE dəyərini göstərir. Analitiklər Nvidia-nın 2026 maliyyə ili gəlirinin illik 82% artacağını, 2027-ci ildə isə 52.4% daha çox artacağını proqnozlaşdırır; FY29 EPS proqnozu isə 17.63 dollar təşkil edəcək.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
"Yeni Federal Ehtiyat Komandası" xəbər agentliyi: Federal Ehtiyat Sistemi gələn həftə faiz dərəcəsini artıracaq, lakin bir dəfə artırmaq problemi həll etməyəcək
"Yeni Federal Rezerv Kommunikasiya Agentliyi"nin əməkdaşı Nick Timiraosun son yazısı bildirir ki, investorlar artıq əsasən razılaşıblar ki, Federal Rezerv gələn həftə üç il ərzində ilk dəfə faiz artımını edəcək, amma daha çətin sual bundan sonrakı prosesdir. Federal Rezerv daxilində demək olar ki, heç kim hesab etmir ki, 25 baza punktu ilə təkcə bir dəfə faiz artımı inflyasiyanı aşağı salmağa kifayət edəcək. Əgər gələn həftə faiz artımı qərarı verilərsə, bu, əvvəllər faiz dərəcəsinin səhv səviyyədə olduğu fikrini əks etdirir və tək bir artım problemi həll edə bilməz. 1990-cı illərdən bəri Federal Rezerv yalnız bir dəfə "bir dəfəlik" faiz artımını həyata keçirib.
WTI xam neftinin xalis uzun mövqeyi son 20 həftənin ən yüksək səviyyəsinə çatdığı bir vaxtda, Tramp hökuməti neft emal gücünün artırılması üçün "Milli Müdafiə İstehsal Qanunu"ndan istifadə etməyi planlaşdırır.
Neftayemalı zavodu rəhbərləri bildirirlər ki, yeni zavodların istifadəyə verilməsi bir neçə il çəkə bilər və onlar mövcud zavodların effektivliyini artırmağa üstünlük verirlər. Hazırda ABŞ-da dizel yanacağının orta qiyməti ilk dəfə olaraq hər qallon üçün 6 dolları ötüb, benzin qiymətləri yüksək səviyyədə qalır və zavodların işləmə səviyyəsi artıq təxminən 98%-ə çatıb. CFTC-nin məlumatına görə, sentyabrın 8-dək olan həftədə NYMEX WTI neftinin xalis uzun mövqeləri son 20 həftənin ən yüksək səviyyəsinə, benzinin xalis uzun mövqeləri isə son 9 ayın ən yüksək səviyyəsinə çatıb.
CPI-dən sonra investisiya bankları “hesabatları parçalayır”: bu il faiz artımı olmayacağını düşünənlər “təslim oldu”, sərt mövqedə olanlar isə gələn ilin yanvarına qədər üç dəfə artım proqnozlaşdırır
TD Securities proqnozunu ən sərtə dəyişdi, bütün il ərzində faiz dərəcələrinin dəyişməyəcəyini gözləməkdən, gələn ilin yanvarına qədər ümumilikdə üç dəfə artırılacağını gözləməyə keçdi. JPMorgan sentyabr və dekabr aylarında hərəyə bir artım gözləyir, oktyabrda isə fasilə verəcəyini proqnozlaşdırır. Mitsubishi UFJ sentyabrda artımdan sonra fasilə verəcəyini, dekabrda isə artım ehtimalının 60% olduğunu bildirir. Citigroup: sentyabrda artımdan sonra hərəkətsiz qalacaq, gələn ilin iyun ayında isə faizləri yenidən azaldacaq.
67%-lik enişdən sonra geri dönüş! Süni intellekt investisiya ulduzu Aschenbrenner yenidən bazara qayıdır, SK hynix, AMD və digər şirkətlərə mərc edir
Media məlumatlarına görə, Leopold Aschenbrenner-in Situational Awareness adlı hedc fondu opsion bazarına qayıdıb və artıq bir neçə yüz milyon dollar dəyərində opsion alıb. Bu opsionlar SK Hynix, SanDisk, AMD, Bloom Energy və Oracle kimi aktivləri əhatə edir. Bu dəfə portfel strategiyası aşağı leverajla yönəldilib və fərdiləşdirilmiş opsion alətləri istifadə olunur, belə ki, maksimal itki yalnız ödənilmiş opsion haqqı ilə məhdudlaşır.
