Bu axşam ABŞ CPI-si, sentyabr ayı faiz artımı gözləntilərini ciddi zədələyə bilər?

Federal Reserve-in sentyabrda faizləri artırıb-artırmayacağı cavabı bəlkə də bu axşam bəlli olacaq.

Amerika Birləşmiş Ştatları Əmək Statistikaları Bürosu ABŞ şərq vaxtı ilə çərşənbə günü saat 8:30-da (Bakı vaxtı ilə çərşənbə günü saat 20:30-da) iyul ayı CPI məlumatlarını dərc edəcək. Bazarın ümumi gözləntisi odur ki, ümumi CPI aylıq müqayisədə 0.1%, əsas CPI 0.2% artacaq, illik göstəricilər sırasıyla 3.4% və 2.5%-ə enəcək.

Keçən həftə qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluğu məlumatları gözlənilmədən zəif çıxandan sonra, bu hesabat sentyabrda faiz artımı gözləntilərinin sınağı üçün əsas göstərici olacaq. Məlumatlar sakit olsa, bazar sentyabrda faiz artımı ehtimalını daha da aşağı sala bilər; məlumatlar gözləniləndən yüksək olsa, artıq sərt mövqe tutan Federal Reserve-in üzərinə əlavə təzyiq gələcək.

Hazırda, faiz dərəcəsi fyuçers bazarında sentyabrda faiz artırma ehtimalı təxminən 50% olaraq qiymətləndirilir, yəni "yazı və tuğra". Keçən həftə qeyri-kənd təsərrüfatı məlumatı iyulda məşğul olanların sayının 23 min azalmasını ortaya qoydu, bu da bir müddət faiz artımı ehtimalını aşağı saldı, lakin daha sonra neft qiymətləri sıçradığı üçün ehtimal yenidən bərabərləşdi. Eyni zamanda, Federal Reserve-in iyulda keçirilən iclasında üç idarəçi faiz artırmanı dəstəklədi və səsverməyə qatılmayan bir neçə üzv də siyasətin sərtləşməsinə meylli olduqlarını aydın ifadə etdilər, bu isə toplantı daxilində sərt mövqenin əhəmiyyətli dərəcədə artmasına səbəb oldu. Bu axşam CPI məlumatı bu balansın istiqamətini birbaşa təsir edəcək.

Goldman Sachs, Pantheon Macroeconomics və digər qurumların proqnozlarına əsasən, bu CPI məlumatları gözlənti intervalında gerçəkləşəcək və keçən ay hesabatındakı böyük dalğalanmanı təkrarlamaq ehtimalı azdır.

Goldman Sachs gözləyir ki, iyulda əsas CPI aylıq müqayisədə 0.19% artacaq, illik göstərici təxminən 2.47% olacaq - hər ikisi bazar konsensusundan bir qədər aşağıdır; ümumi CPI aylıq müqayisədə cəmi 0.05% artacaq, illik göstərici təxminən 3.35% olacaq. Enerji qiymətlərinin azalması (-2.0%) ümumi inflyasiyanın aşağı düşməsinin əsas səbəbidir, ərzaq qiymətləri isə gözlənildiyinə görə 0.2% artacaq.

Bölmə üzrə, Goldman Sachs ikinci əl avtomobil qiymətlərinin aylıq müqayisədə 0.5% artacağını, yeni avtomobillərin qiymətlərinin 0.1% artacağını, amma avtomobil sığortası qiymətlərinin 0.5% azalacağını proqnozlaşdırır; mənzil bölməsi üzrə, sahibin ekvivalent kirayəsi (OER) aylıq müqayisədə 0.23% artacaq, kirayə qiymətləri isə 0.16% artacaq, bu isə son zamanlardakı yavaşlama tendensiyasının davamıdır; səyahət xidmətləri bölməsi isə fərqlilik göstərəcək, aviabilet qiymətləri 2.0% artacaq, otel qiymətləri isə 1.0% azalacaq, bunun bir hissəsi Dünya Çempionatı ilə bağlı tələb artımının artıq sönməyə başlamasından irəli gəlir.

Pantheon Macroeconomics əsas malların qiymətinin aylıq müqayisədə 0.18% artacağını gözləyir ki, bu 2022-ci ilin sentyabrından bəri ən böyük artımdır, bunun bir hissəsi Apple (AAPL)-ın 25 iyundan etibarən əksər hardware məhsullarında qiymətləri 15%-30% artırmasındandır, lakin xidmət bölməsinin zəifləməsi bunu balanslaşdıracaq — qurum aviabilet qiymətlərinin aylıq müqayisədə 1.5%, otel qiymətlərinin 1.0% azalacağını, avtomobil sığortası qiymətinin enişinin davam edəcəyini və enerji mallarının qiymətinin 2.6% azalacağını proqnozlaşdırır ki, bu da ümumi CPI-nin aylıq göstəricisinə 11 bazası nöqtəsi yük salacaq.

RSM-in baş iqtisadçısı Joe Brusuelas bildirib ki, əgər iyul CPI gözləntiyə yaxın olsa, "Komitənin əksər üzvləri təchizat tərəfinin təsirini görməzlikdən gələcək, FOMC il ərzində faizləri dəyişməz saxlayacaq və bu Federal Reserve-in sədri Walsh-a — may ayından bəri davamlı siyasi təzyiqlərə məruz qalmış — bir qədər rahatlıq verəcək."

Lakin Federal Reserve-in daxilində sərt mövqe tutanların gücü artır. Cleveland Federal Reserve prezidenti Beth Hammack iyul iclasında faiz artırmanı dəstəkləyən üç üzvdən biridir və o, bazar ertəsi bildirilib ki, bir neçə dəfə faiz artımına ehtiyac ola bilər və vurğulayıb ki, "yalnız bir dəfə 25 baza nöqtəsi artırmağın iqtisadiyyata təsiri çox məhdud ola bilər". Bundan başqa, səsverməyə qatılmayan üzvlər Schmid və Musalem da bildiriblər ki, onlar iyul iclasında faiz artımını dəstəkləməyə daha çox meylli olublar. Federal Reserve-in sədri Walsh hazırda maliyyə şərtlərinin daha sərt olmasının bəzi Federal Reserve işləri əvəz etdiyini etiraf edib və iyul məşğulluq məlumatının və onun aşağı düzəlişi həqiqətən son dönəmdə sərtləşmə ehtimallarını zəiflədib, amma Walsh da əlavə faiz artımının tamamilə istisna etmədiyini vurğulayıb.

Bank of America isə növbəti aylar üçün üç dəfədən ibarət faiz artırımı proqnozunu saxlayıb. Bankın iqtisadçıları müştərilərə göndərilən hesabatda qeyd ediblər ki, iyul məşğulluq hesabatı "əmək bazarının ümumi mənzərəsini dəyişməyib" və Federal Reserve-in siyasət reaksiya funksiyası hələ də "inflyasiya məlumatına yüksək dərəcədə meyllidir". Bank xəbərdarlıq edib ki, iki ay boyunca əsas CPI-nin orta aylıq göstəricisi 0.25%-ə çatarsa, "Federal Reserve sentyabrda faiz artıracağına demək olar ki, əmin olacaq"; orta göstərici 0.2%-dən aşağı olarsa, faiz artımı gecikəcək; göstərici ikisi arasında olarsa, sentyabrda "yenə də şanslar bərabərdir".

Morgan Stanley bazar kəşfiyyatı komandası bu CPI məlumatları üzrə ssenari təhlili təqdim edib:

• Əgər əsas CPI aylıq göstərici 0.30%-dən çox olarsa, S&P500 indeksi 1.5%–2.5% düşəcək, hadisənin ehtimalı 5%;
• Əgər göstərici 0.25%–0.30% aralığında olarsa, indeks 0.5%–1.25% azalacaq, ehtimalı 25%;
• Əgər göstərici 0.20%–0.25% aralığında olarsa (ən böyük ehtimallı ssenari, təxminən 40%), indeks 0.25%–0.75% artacaq;
• Əgər göstərici 0.20%-dən aşağıdırsa, artım 0.5%–2%-ə çata bilər. Ümumilikdə, istiqraz bazarı inflyasiyanın gözləniləndən yüksək olmasına səhm bazarından daha sərt reaksiya verəcək.

İndiki vaxtda, 12 avqustda bitən opsionların gün üzrə gözlənilən volatilliyi təxminən 0.9%-dir, bu isə son dövrün orta göstəricisi olan təxminən 1.1%-dən aşağıdır və bazar gözləyir ki, bu axşam məlumatlarda ekstremal nəticələr olmayacaq.

Wells Fargo bankından analitik Ohsung Kwon-un liderliyi ilə komanda investorları xəbərdar edib və CPI açıqlanmadan əvvəl risklərin əhatə olunmasını tövsiyə edib. Təhlil indikatoru hazırda 1.4-dür, 2018-ci ilin yanvarından bəri ən güclü "satış" siqnalı səviyyəsindədir. "Bizcə risklərin əhatə olunması ucuzdur və biz daha çox riskləri, gözləniləndən yüksək çıxan məlumat ehtimallarını qorumağa meylliyik,"-analitiklər yazıblar, "əgər CPI gözləniləndən yüksək olarsa, bazar tez bir zamanda stagflasiya narahatlığına keçəcək, xüsusilə keçən həftə məşğulluq məlumatı zəif çıxan şəraitdə." Bununla yanaşı, Wells Fargo qeyd edib ki, ikinci rübdə şirkətlərin mənfəəti illik müqayisədə 30% artıb, bazar gözləntilərini 8% üstələyib və bu son dörd ildən çox ən güclü artım göstəricisidir ki, bu da səhm bazarını bir qədər dəstəkləyir.

Qısa müddətli inflyasiya perspektivi nisbətən sakit olsa da, Societe Generale-dən analitik Andrew Lapthorne qeyd edir ki, səhm bazarının strukturu xəbərdarlıq siqnalları verir. O, inflyasiya ilə ən yüksək əlaqəli inkişaf etmiş bazarlar səhm indeksini əsas götürməklə yaradılan bazar inflyasiyası göstəricisinin son 12 ayda MSCI Dünya indeksini xeyli üstələyərək cəmi 71% artdığını bildirib. Lapthorne qeyd edir:

"Bazar artıq bir-birinə zidd olan 'güclü mənfəət artımı + faiz endirimi' kombinasiyasını gözləmir, əksinə, belə güclü mənfəət artımının adətən faiz artımı ehtiyacı ilə gəlişəcəyini düşünür."

Bu arada, AI sənaye zənciri ilə əlaqəli əsas xammal bazarında artım təzyiqi yaşanır. Bildirilir ki, yaddaş çip qiymətlərinin kəskin artması əsas PCE-ni 0.5% bənd yüksəldə bilər. Goldman Sachs, iyulda əsas PCE-nin aylıq göstəricisinin əhəmiyyətli 0.26% artacağını gözləyir, bunun bir hissəsi ikinci rübdə səhm qiymətlərinin artımının gecikmiş şəkildə investisiya portfeli idarəçiliyi xidmətlərinin xərclərinə təsiri ilə bağlıdır. Bu bölmə üzrə metodologiya düzəlişi sentyabrın sonundan tətbiq ediləcək, o vaxt müvafiq məlumatlar aşağıya yenidən düzəldilə bilər, lakin dekabrda yenidən düzəliş edilərsə, güclü əlaqə yenidən ortaya çıxa bilər.

Bu axşam CPI nəticəsi aydın olsa belə, sentyabrda faiz artımı ilə bağlı qərar hələ yekunlaşmayıb. Sentyabrın 16-da keçiriləcək FOMC iclasına qədər Federal Reserve 8-ci ay qeyri-kənd təsərrüfatı məşğulluq, 8-ci ay CPI və 8-ci ay PPI məlumatlarını alacaq, 8-ci ay PCE isə iclasdan sonra dərc ediləcək. Bu, o deməkdir ki, siyasət gözləntiləri yaxın həftələrdə hələ də dəyişmək üçün kifayət qədər boşluq var.

Ümumilikdə, ən böyük ehtimallı ssenari odur ki, məlumatlar gözlənilənə uyğun olacaq, nə sentyabrda faiz artımı üçün alov yaradacaq, nə də bazarın tamamilə sərtləşmə gözləntilərini aradan qaldıracaq. Sərt və yumşaq mövqe uğrunda mübarizənin yekun qərar vermə hüququ isə yenə də gələcək məlumatlar və Walsh-da qalır.