Supermicro (SMCI.US) 2024-cü ilin 4-cü rübünün konfrans zəngi: Mənfəət marjası rekord həddə - 17.6% olaraq proqnozları üstələyir, süni intellekt infrastrukturunun lideri məhsul dövrünə qədəm qoyur

Az智通 Maliyyə APP-nin məlumatına görə, Super Micro Computer (SMCI.US) 11 avqust axşamı 2026-cı maliyyə ili IV rüb nəticələrini açıqladı və bu şirkətin səhmləri bir müddət 10%-dən çox artdı. Məlumatlar göstərir ki, gəlir 11.1 milyard dollara çatıb və illik müqayisədə 93% artıb, qeyri-GAAP ümumi mənfəət marjası 17.6% təşkil edir ki, bu da 8.2%–8.4% proqnoz intervalını əhəmiyyətli dərəcədə üstələyir; qeyri-GAAP hər bir səhmdə qazanc 1.70 dollar olmaqla gözləntiləri aşıb. Şirkət bu dövrdə yeni sifarişlərin 60 milyard dolları aşdığını açıqladı, sifariş qalıqlarını tarixi maksimuma yüksəltdi və 2027-ci maliyyə ili üçün gəlirin 65-72 milyard dollar arasında olacağı güclü proqnoz verdi, eyni zamanda birinci rüb üçün 14.5-15.5 milyard dollar gəlir gözləyir. Rəhbərlik qeyd etdi ki, DCBBS (Data Center Bütüncə həllər) vasitəsilə korporativ müştəri genişlənməsini dərinləşdirəcək, məhsul portfelini və əməliyyat effektivliyini optimallaşdıracaq, yüksək sürətli böyümə şəraitində gəlirliliyi davamlı şəkildə inkişaf etdirəcək və AI infrastrukturunun bir pəncərədən xidməti sahəsində lider mövqeyini möhkəmləndirəcək.

Aşağıda Super Micro Computer-in 2026-cı maliyyə ili IV rüb nəticələrinə dair telekonfransın Azərbaycan dilində xülasəsi təqdim edilir:

Rəhbərlərin çıxışı

Michael Steiger

Şirkət İnkişafı üzrə Baş vitse-prezident

Michael Steiger: Axşamınız xeyir, Super Micro Computer-in telekonfransına qoşulduğunuza görə təşəkkür edirəm, 2026-cı maliyyə ilinin 30 iyun tarixinə qədərki IV rüb maliyyə nəticələrini müzakirə edəcəyik. Bildiyiniz kimi, bu gün mənimlə birgə şirkətin banisi, Direktorlar Şurasının sədri və icraçı direktoru Jan Hou Liang, həmçinin baş maliyyə direktoru David Weigand iştirak edir. İndi siz normal ticarət bitdikdən sonra dərc olunan press-relizin surətini almış olmalısınız, bu press-relizi şirkətin saytında da tapa bilərsiniz.

Unutmayın ki, bu günki görüşdə şirkət təqdimat materialına istinad edəcək, bu təqdimatı şirkətin investor əlaqələri bölməsində “Tədbirlər və Təqdimatlar” sekmesində tapa bilərsiniz. Biz həmçinin rəhbərliyin əvvəlcədən hazırladığı şərh mətnini də saytda dərc etmişik.

Qeyd edək ki, bu günki müzakirələrdə səsləndirilən məlumatlar arasında gəlir, ümumi mənfəət marjası, əməliyyat xərcləri, digər gəlir və xərclər, vergilər, kapital yerləşdirilməsi və gələcək biznes perspektivləri (2027-ci maliyyə ilinin birinci rübü və il üzrə proqnozlar daxil olmaqla) ilə bağlı proqnozlaşdırıcı bəyanatlar olacaq. Bu bəyanatlar və şərhlər rəhbərliyin cari gözləntiləri və ehtimalları əsasında hazırlanıb və ciddi risklər və qeyri-müəyyənlikləri əhatə edir, bu səbəbdən real nəticələr və hadisələr proqnozdan ciddi şəkildə fərqlənə bilər, proqnozlaşdırıcı bəyanatlara həddindən artıq etibar etməyin. Bu risklər və qeyri-müəyyənliklər barədə daha ətraflı məlumatı bu günki press-relizimizdə, son təqdim etdiyimiz 2025 maliyyə ili 10-K sənədində və digər ABŞ Qiymətli Kağızlar Komissiyasına (SEC) ünvanlanan fayllarda tapa bilərsiniz. Bütün bu sənədlər Super Micro saytının investor əlaqələri səhifəsində mövcuddur. Biz heç bir proqnozlaşdırıcı bəyanatı yeniləməyə borclu deyilik. Bu günki təqdimatın əsas hissəsi qeyri-GAAP maliyyə nəticələri və biznes proqnozu ilə bağlı olacaq. Qeyri-GAAP maliyyə göstəricilərimizin açıqlamalarını təqdimat materialında və bu günki press-relizimizdə tapa bilərsiniz.

Biz qeyri-GAAP göstəriciləri təqdim edirik, çünki hesab edirik ki, onlar investorlar üçün şirkətin əməliyyat nəticələrinə rəhbərliyin necə qiymət verdiyini başa düşməkdə faydalı olur. Bu qeyri-GAAP göstəricilər tək-tək nəzərə alınmamalı və ABŞ-ın qəbul olunmuş mühasibat standartlarına (GAAP) əsaslanan göstəricilərdən üstün tutulmamalıdır. Bundan əlavə, GAAP və qeyri-GAAP nəticələrinin uzlaşdırılması bu günki press-relizdə və təqdimat materialında olan əlavədə mövcuddur. Hazır şərhlər bitdikdən sonra satış analitikləri üçün sual-cavab sessiyası olacaq. 2026-cı maliyyə ili, üzr istəyirəm, 2027-ci maliyyə ili üçün səssiz dövr 11 sentyabr 2026-cı il cümə günü bağlanacaq.

İndi sözü Liang cənabına verirəm.

Jan Hou Liang

Banisi, Direktorlar Şurasının Sədri, Prezident və İcraçı Direktor

Jan Hou Liang: Təşəkkür edirəm Michael, həmçinin bu günki telekonfransa qoşulan hər kəsə təşəkkür edirəm. 2026-cı maliyyə ili Super Micro üçün tarixi bir mərhələ oldu, biz gəliri illik müqayisədə demək olar ki ikiqat artırdıq – ötən ilki 22 milyard dollardan 2026-cı maliyyə ilində 39 milyard dollara yüksəldik. Dünya süni intellekt (AI) tərəfindən dəyişir və Super Micro ABŞ-ı mərkəz tutan server istehsalçısı olmaqdan AI/IT data mərkəzinə aparıcı, bütüncə həll şirkətinə çevrilir.

Biz ABŞ-da özümüzün modul data mərkəzi həllərimizi (DCBBS) dizayn və istehsal edirik, başlıca istehsal imkanlarımız ABŞ, Tayvan, Malayziya və Niderlandda yerləşir. Bizim AI/IT həllərimizə tələbat indiyə qədər heç vaxt bu qədər güclü olmamışdı, çünki biz tam DCBBS şirkəti olmağa doğru gedirik: data mərkəzi və AI fabriklərini daha tez və daha yaxşı qurmaq istəyən müştərilərə bir pəncərədən xidmət təqdim edirik.

Proqnozumuzda, yeni sifarişlərin 60 milyard dolları aşdığını açıqladıq və sifarişlərlə bağlı rekord səviyyəyə çatdıq, 2027-cı maliyyə ili başlayanda yeni tarix yazdıq. Elektrik çatışmazlığı, soyutma və şəbəkə məsələləri ilə bağlı bəzi qısa müddətli müştəri gecikmələri səbəbindən IV rübdə gəlir 11.1 milyard dollar olub, lakin bunun sırf zaman məsələsi olduğunu bilirik.

Yaxşı xəbər odur ki, indi müştərilərimiz DCBBS həllərinin unikal üstünlüklərindən və tezliklə təqdim olunacaq yeni texnologiya və məhsul xəttlərindən rahat istifadə edə bilərlər – yerləşdirmə vaxtını (TTD) və işə salınma müddətini (TTO) sürətləndirərək, Super Micro-nun gələcək illərdə güclü böyüməsini və uzunmüddətli dəyərini təmin edirlər. Ən vacibi, gəlirlilik üzərində fokusumuz artıq açıq nəticələr verir.

IV rübdə biz mükəmməl nəticələr əldə etdik – qeyri-GAAP ümumi mənfəət marjası 17.6%, qeyri-GAAP hər bir səhmdə qazanc 1.70 dollar. Bu marja artımı əsasən müştəri və məhsul portfelində balans yaratmağa yönəlik strategiyaya bağlıdır, həmçinin həmin rübdə qismən bir neçə bir dəfəlik müsbət təsir olmuşdur. 2026-cı ilin əvvəlindən bəri müəssisə müştəri bazasının inkişafı və enterprise səviyyəli CPU serverləri, yaddaş və IoT məhsul xəttinin genişlənməsinə fokuslanmış departament və resurslar əlavə etmişik.

Sürətlə böyüyən inferensiya və agent əsaslı AI məhsullarımız şirkətin gələcəyi üçün daha sağlam marjalara yol açır. Bu marja artımının başqa bir əsas səbəbi DCBBS-dir – GPU və CPU serverlərinin, enterprise yaddaşın, birbaşa maye soyutma həllərinin, CDU, istilik, su qülləsi, yüksək sürətli data switch və şəbəkə, data mərkəzi idarəetmə proqramı və tam həyat dövrü xidmətlərinin genişləşdirilmiş inteqrasiyası sayəsində bütüncə həll dəyəri yaradır.

Bu açar təslim ekosistem müştərilərə AI data mərkəzlərini illər yox, rüblər ərzində qurmağa və genişləndirməyə imkan verir, ümumi sahiblik dəyərini (TCO) əhəmiyyətli şəkildə azaldır və müştəri üçün işə salınma və gəlir əldə etmə müddətini sürətləndirir. Yeni proaktiv xidmət modeli ilə bu dəyər təklifi daha da artırılır – data mərkəzi idarəetmə proqramımız və sahə komandamız avtomatik xəbərdarlıq göndərir və dərhal təmir və ya servis işlərini hazırlayır, müştərinin data mərkəzinin hesablama qabiliyyətinin azalmasının qarşısını alır. Güclü idarəetmə və avtomatlaşdırılmış xidmətlərlə yeni proqram təminatı hardware-lə birləşdikcə müştəri inamı və uzun müddətli dəyər daha da artır. DCBBS çox tez güclü olacaq və biznesə nəzərəçarpacaq xalis qazanc təmin edəcək. Gələn həftənin əvvəlində proqram və xidmət məhsullarımız işə salınacaq.

Əməliyyat sahəsində, zavod avtomatlaşdırması, dizayn optimallaşdırması və çoxmodullu quruluş sayəsində istehsal keyfiyyətini artırırıq. Eyni zamanda logistika və ehtiyat idarəetməsinə böyük diqqət veririk, stok ehtiyatlarını və təcili xərcləri əhəmiyyətli dərəcədə azaldırıq. Ümumilikdə, bu əməliyyat intizamı müştəri və məhsul portfeli fərqlərinə görə rüblər arası ümumi mənfəət marjası dəyişkənliyini azaldacaq, davamlı marja artım hədəfini dəstəkləyəcək.

Əsas məhsul yol xəritəmizə keçək. Sistem modullarımız əsas silikon platformalarının hər birini tez optimallaşdırmağa imkan verir. Nvidia (NVDA.US) ilə uzunmüddətli əməkdaşlıq sayəsində GB300 NVL72, HGX B300, B200 NVL4 və RTX 6000 Pro məhsullarında SKU-ların kütləvi çatdırılışını başladıq və Vera Rubin VRNVL72, Rubin HGX, Vera C1 və digər yüksək sıxlıqlı Vera sistemlərinin ilk təqdimatına hazırlaşırıq. AMD ilə əməkdaşlıq çərçivəsində yeni Helios məhsul xəttini və MI450 bütüncə həllini təqdim etdik, güclü EPYC CPU, MI350 və MI355X trendi ilə birgə.

Intel ilə əməkdaşlıqda Panther Lake Edge AI sistemini bazara gətirdik və Xeon 6+ platformasında kütləvi çatdırılış aparırıq. Biz həmçinin Arm AGI prosessoru (Phoenix arxitekturası kod adı) üçün məhsullar inkişaf etdiririk, bu proseslər enerjidən səmərəli inferensiya iş yükü üçün optimallaşdırılıb ki, bu da silikon tərəfdaşlarımızın mühəndislik qabiliyyətimizə dərin inamını göstərir.

Böyük tələbi qarşılamaq üçün fiziki imkanlarımızı genişləndirməyə davam edirik. Silicon Valley-də yaxın günlərdə yeni 32 akr DCBBS kampusu elan etdik, qabaqcıl optik şəbəkə laboratoriyası və data mərkəzi istehsal təsisləri ilə, ABŞ-dakı imkanımızı 4 milyon kvadrat futa çatdırırıq. Qlobal miqyasda Tayvan, Malayziya və Niderlanddakı imkanlarımız da güclü istehsal edir, ümumi istehsal qabiliyyətimiz aylıq 6,000 rack-ı aşacaq ki, bunların 3,000-dən çoxu birbaşa maye soyutmalı rack-lardır. Xüsusilə yeni DLC məhsul xəttimiz ən sıx, ən yeni 250kW rack platformasını dəstəkləyir.

Bitirməzdən əvvəl kapital strukturumuz barədə qısa yeniləmə: İyun ayında baş tutan 5.6 milyard dollar maliyyələşmə ilə balansımız bütün komponent tədarükü və biznes ehtiyaclarını dəstəkləyir. Güclü pul vəziyyətimiz və daha əlverişli müştəri və məhsul portfeli hesabına, bir neçə ay əvvəl başladığımız ATM planını istifadə etməyi düşünmürük.

Eyni zamanda maliyyə effektivliyinin artırılmasına fokuslanmışıq. Bütün əməliyyat və məhsul irəliləyişləri üzrə, böyümə tempimizin əsas sahələrdə sürətləndiyini vurğulamaq istəyirəm. Yüzlərlə yeni korporativ və digər müştəriləri genişləndirməklə və agent/professional AI iş yükünə keçidlə Super Micro bu gün AI infrastrukturunun baza memarı rolunda çıxış edir.

DCBBS bütüncə həllimiz – CPU və GPU hesablama, storage, 800G və 1.6T yüksək sürətli switchlər, tezliklə təqdim olunacaq optik şəbəkə və idarəetmə proqram paketimiz (SCM, Super Micro Cloud Composer; SDM, Super Micro Data Center Manager; SOM, Super Micro Orchestration Manager daxil olmaqla) – müasir korporativ, Neocloud və istənilən digər data mərkəzi müştərisi üçün bir pəncərədən tam təcrübə təqdim edir.

2027-ci maliyyə ili üçün proqnozlarımız 65-72 milyard dollar gəlir hədəfini həyata keçirməyə inam verir, çünki biz tarixi miqyasda infrastrukturları inşa edirik. Biz gəliri və gəlirliliyi korporativ müştəri bazasının artması, müştəri portfeli, DCBBS həlləri və əməliyyat intizamı ilə balanslaşdırırıq. Biz AI texnologiyasının gələcəyini formalaşdırırıq və müştərilərə real texnologiya dəyəri təqdim edirik. 2027-ci maliyyə ilinin yenidən güclü, sürətli böyümə ili olacağına inamım tamdır.

Təşəkkür edirəm. İndi sözü Davidə verirəm.

David Weigand

Baş Maliyyə Direktoru, Şirkət Katibi və Baş vitse-prezident

David Weigand: Təşəkkür edirəm Liang cənab. Bu rübdə şirkətin 2026-cı maliyyə ili gəliri rekord formada 39.1 milyard dollara çatdı, 2025-ci illə müqayisədə (22.0 milyard dollar) 78% artdı; qeyri-GAAP tam seyreltilmiş səhmdə qazanc 3.63 dollar oldu, 2025-ci ildə isə bu göstərici 2.06 dollar idi (76% artım).

2026-cı ilin sonunda sifariş qalıqları rekord səviyyədədir, IV rübdə yeni sifarişlər 60 milyard dolları aşdı, bu sifarişləri yaxın rüblərdə tamamlayacağımızı gözləyirik. 2026-cı il qeyri-GAAP ümumi mənfəət marjası 10.9%, 2025-ci ildə isə 11.2% olub. Qeyri-GAAP əməliyyat mənfəəti marjası isə 2025-ci ildə 7.1%dən 2026-cı ildə 8.1%ə yüksəlib. Müştəri bazamız diversifikasiyası artır, 2026-cı ildə 9 müştəri hər biri 1 milyard dollardan artıq gəlir gətirir, 2025-ci ildə isə bu tip müştəri sayı 4 idi.

2026-cı maliyyə ili IV rüb nəticələrinə baxsaq, biz 11.1 milyard dollar gəlir əldə etdik, illik müqayisədə 93%, rüblər arası 9% artım. Gəlir proqnozumuzun (11-12.5 milyard dollar) aşağı səviyyəsindədir, səbəbi müştəri hazırlığında gecikmələrdir, bu gəlirin növbəti rüblərdə tanınacağını gözləyirik.

AI həlləri IV rübdə toplam gəlirin təqribən 60%-ni təşkil edib, III rübdə isə 80%-dən çox idi. Bu, bəzi böyük AI layihələrinin başlama vaxtlarına bağlıdır. Sifariş qalıqlarına əsasən, gələcəkdə 80%-dən çox gəlirin AI həllə bağlı olacağına inanırıq. IV rübdə enterprise və kanal gəlirlərimiz 5.6 milyard dollar idi, toplam gəlirin 50%-ni təşkil edib, ötən rübdə bu göstərici 2.8 milyard dollar idi. Bu sektor illik müqayisədə 172%, rüblər arası 98% artım göstərdi.

IV rübdə enterprise və kanal müştəri tələbatı bərpa olub, onlar hesablama, storage və network infrastrukturunu daha effektiv CPU platforması ilə təkmilləşdirirlər. OEM avadanlıq və böyük data mərkəzi gəliri 5.5 milyard dollar idi, toplam gəlirin 50%-ni təşkil edib, ötən rübdə isə 7.2 milyard dollar idi. Bu sektor illik müqayisədə 50%, rüblər arası 26% azalıb.

2026-cı maliyyə ili boyunca enterprise və kanal gəliri 39% artıb, toplamda 31%-i təşkil edir. OEM avadanlıq və böyük data mərkəzi gəliri 104% artıb, toplamda 69%-i təşkil edir. 2026-cı ildə bir böyük data mərkəzi/CSP müştərisi toplam gəlirin 28%-ni təşkil edib.

Regionlara görə, ABŞ IV rübdə gəlirin 71%-ni təşkil edib, Asiya 11%, Avropa 8%, dünyanın digər hissələri 10%. İllik müqayisədə ABŞ gəliri 259% artıb, Asiya 50% azalıb, Avropa 4% artıb, dünyanın digər hissələri 296% artıb. Rüblər arası ABŞ gəliri 12% artıb, Asiya 13% azalıb, Avropa 25% artıb, dünyanın digər hissələri 1% artıb.

IV rübdə qeyri-GAAP ümumi mənfəət marjası 17.6% olub, proqnozumuz 8.2%-8.4% idi, III rübdə isə 10.1%. Ümumi mənfəət marjası rüblər arası 750 bps artıb, səbəbləri müştəri və məhsul portfelinin gözlənildiyindən daha yaxşı olması, bəzi müqavilələrin 2026-cı ilin IV rübdən 2027-cı ilin I rübünə və növbəti rüblərə keçməsidir. Bu əlverişli portfel artımın təxminən 75%-ni təşkil edib. Tariflərin azalması və stok ehtiyatlarının azaldılması qalan 25%-lik artıma səbəb olub.

IV rübdə GAAP əməliyyat xərcləri 455 milyon dollar idi, qeyri-GAAP əsasda illik müqayisədə 44%, rüblər arası 16% artım. Qeyri-GAAP əsasda əməliyyat xərcləri 357 milyon dollar olub, illik müqayisədə 49%, rüblər arası 28% artım göstərib. GAAP və qeyri-GAAP əməliyyat xərclərində artımın səbəbləri əsasən işçi sayı və satış-marketing xərclərinin artımıdır. IV rübdə qeyri-GAAP əməliyyat mənfəəti marjası 14.3% olub, III rübdə isə 7.2%.

IV rübdə digər gəlir və xərclər net 19 milyon dollar xərclə nəticələnib, 61 milyon dollar faiz və digər gəliri 80 milyon dollar konvertasiya edilən kredit və dövriyyə kredit qurğusu faiz xərcləri qarşılayıb. IV rübdə GAAP vergiləri 290 milyon dollar, qeyri-GAAP vergiləri 316 milyon dollar idi. IV rübdə GAAP vergi dərəcəsi 19.7%, qeyri-GAAP 20.1%. 2026-cı ildə GAAP vergi dərəcəsi 19.9%, 2025-ci ildə isə 12.9%. Qeyri-GAAP vergi dərəcəsi 20.4%, 2025-ci il isə 15.4% idi.

IV rübdə GAAP seyreltilmiş səhmdə qazanc 1.62 dollar olub, proqnozumuz 0.53-0.67 dollar idi. Qeyri-GAAP seyreltilmiş səhmdə qazanc 1.70 dollar olub, proqnozumuz 0.65-0.79 dollar idi. Nəticələr proqnozu əsasən ümumi mənfəət marjasının yüksəlməsi ilə üstələyib. 2026-cı il GAAP seyreltilmiş səhmdə qazanc 3.26 dollar, 2025-ci ildə isə 1.68 dollar idi. Qeyri-GAAP seyreltilmiş səhmdə qazanc 3.63 dollar, 2025-ci ildə isə 2.06 dollar idi.

GAAP seyreltilmiş səhmlərin sayı III rübdə 692 milyon idi, IV rübdə isə 705 milyon. Qeyri-GAAP seyreltilmiş səhmlər III rübdə 709 milyon, IV rübdə isə 721 milyon idi. IV rübdə əməliyyat fəaliyyətindən nağd pul 747 milyon dollar olub, ötən rübdə isə əməliyyat fəaliyyəti 6.6 milyard dollar pul istifadə etmişdi. 2026-cı il boyu əməliyyat fəaliyyəti 6.8 milyard dollar pul istifadə edib, 2025-ci ildə isə əməliyyat fəaliyyəti 1.66 milyard dollar pul təmin edib.

IV rübdə inventories 12.9 milyard dollar idi, III rübdə isə 11.1 milyard dollar. Kapital xərcləri 28 milyon dollar, sərbəst pul axını 722 milyon dollar. 2026-cı ildə kapital xərcləri 162 milyon dollar, 2025-ci ildə 127 milyon dollar, əsasən qlobal istehsal imkanlarının genişləndirilməsi üçün investisiya. Bu rübdə, ictimai səhmlərin yerləşdirilməsini tamamladıq, buradan 5.6 milyard dollar toplanıb – 1.4 milyard dollar adi səhm, 4.2 milyard dollar məcburi konvertasiya edilən prioritet səhm. Bu vəsait əsasən yeni sifarişlərin tələbatını qarşılamaq üçün işlək kapitala yönəldiləcək. Rübün sonunda nağd pul və ekvivalentləri 7.5 milyard dollar idi. Bank kreditləri və konvertasiya edilən borc cəmi 8.7 milyard dollar, xalis borc 1.2 milyard dollar idi – ötən rübdə xalis borc 7.5 milyard dollar idi.

Balans və əməliyyat kapital göstəricilərinə gəlsək, pul çevrim dövrü rübdə 43 gün artıb – III rübdə 106 gün, IV rübdə 149 gün. Inventory günləri ötən rübdə 106 gün idi, indi 13 gün artıb və 119 gün oldu, səbəbi 2027-ci ilin gəlir artımı gözləntilərinə uyğun stock yığılmasıdır. Debitor günləri III rübdə 85 gün idi, 26 gün azaldı və 59 gün oldu, çünki böyük müştərilərdən ödənişlər alındı. Kreditor günləri III rübdə 85 gün idi, 56 gün azalıb 29 gün oldu, bu, III-IV rüblərdə böyük AI GPU layihələrinin tamamlanması və tədarükçülərə ödəniş cədvəlinə bağlıdır. Gələcəyə baxarkən, pul çevrim dövrünün cari sifariş qalıqlarının şərtlərinə uyğun normallaşacağını gözləyirik.

İndi 2027-ci maliyyə ili I rüb proqnozuna gələk: təmiz satışın 14.5-15.5 milyard dollar arasında olacağını gözləyirik, GAAP seyreltilmiş hər bir səhmdə təmiz qazanc 0.89-0.98 dollar, qeyri-GAAP seyreltilmiş hər bir səhmdə təmiz qazanc 1.01-1.10 dollar. Müştəri və məhsul portfeli gözləntilərinə uyğun ümumi mənfəət marjası 10.4%-10.8% arasında gözləyirik.

IV rübdə 4.2 milyard dollar məcburi konvertasiya edilən prioritet səhmləri uğurla yerləşdirdik. Bu yerləşdirmə GAAP və qeyri-GAAP hər bir səhmdə qazancın iki kateqoriyada hesablanmasına səbəb oldu – bir hissə təmiz gəlir məcburi konvertasiya edilən prioritet səhmlərinə bölüşdürülür. Bu, 2027-ci maliyyə ili I rüb üçün hər bir səhmdə qazanc proqnozuna təsir göstərir və gələcək bütün hesablarda nəzərə alınmalıdır.

GAAP əməliyyat xərcləri təxminən 453 milyon dollar gözlənilir, 127 milyon dollar səhm əsaslı əmək haqqı xərcləri daxil olmaqla, bunlar qeyri-GAAP əməliyyat xərclərində istisna edilir. 2027-ci maliyyə ili I rüb üçün GAAP seyreltilmiş səhmdə qazanc proqnozunda təxminən 106 milyon dollar səhm əsaslı əmək haqqı xərcləri (32 milyon dollar vergi təsiri çıxılmaqla) daxil edilir, qeyri-GAAP seyreltilmiş səhmdə qazancda bunlar çıxılır.

Digər gəlir və xərclərin (faizlər daxil olmaqla) net xərci təxminən 45 milyon dollar gözlənilir. 2027-ci maliyyə ili I rüb üçün GAAP və qeyri-GAAP seyreltilmiş səhmdə təmiz qazanc proqnozu üçün GAAP vergi dərəcəsi 20.1%, qeyri-GAAP 20.5%, GAAP seyreltilmiş səhmlər 745 milyon, qeyri-GAAP 761 milyon olacaq. Birinci rüb üçün kapital xərcləri 50-60 milyon dollar intervalında gözlənilir. 2027-ci maliyyə il üçün təmiz satışın 65-72 milyard dollar arası olacağı proqnozlaşır.

Sual-cavab sessiyası

Loop Capital-dan Ananda Barua

Ananda Barua: İki sualım var. Güclü nəticələr və gəlirliliyin davamlı yaxşılaşmasını təbrik edirəm, ilk sualım bununla bağlıdır. Liang cənab, David, 2027-ci maliyyə ili üçün ümumi mənfəət marjasını necə qiymətləndirməliyik? İyun ayında məhsul portfelindən faydalanırsınız. Sanki bir hissəsi gecikən əməliyyatlar portfelini təsir edib, lakin sentyabr proqnozunda yenə də yaxşılaşdırma var. Ümumi mənfəət marjasının əsas sürücüləri və faktorları, portfel, CPU və s. barədə izah edə bilərsinizmi? 2027-ci maliyyə ili üçün marjanı necə qiymətləndirmək və mümkün tendensiyaları necə gözləməliyik?

Jan Hou Liang: Bəli, sualınıza görə təşəkkür edirəm. Biz gəlir və gəlirlilik arasında balansı çox diqqətlə idarə edəcəyik. Bildiyiniz kimi, yüksək güc GPU-ların marjası adətən daha aşağıdır. CPU, storage, IoT və korporativ tətbiqlərin marjası isə yüksəkdir. Biz bu iki vertikal sahədə balans yaratmağa çalışacağıq. Xüsusilə son 12 ayda enterprise və tətbiqi, server və storage sahələrində satış gücümüzü artırmışıq. Gələcəyə baxanda, ümumi marjanı davamlı şəkildə artıracağıq. Yüksək GPU biznesində böyümə tempini qoruyuruq, lakin enterprise və CPU storage sahəsində daha aktiv diqqət olacaq. DCBBS məhsul xətti də getdikcə yetginləşir, daha çox DCBBS hardware və proqram xidmətləri, eləcə də bazı switchlər çatdırırıq. DCBBS uzunmüddətli marjalar baxımından ən gəlirli məhsul xəttimiz olacaq.

Ananda Barua: İkinci sualımdan öncə dəqiqləşdirim, dediyiniz faktorları nəzərə alaraq, sentyabr rübündə marjanın yaxşılaşacağını gözləyirsiniz. Düz eşitdim?

David Weigand: Bəli. Buna görə sentyabrda 10.4%-10.8% proqnoz verdik. Hər şeyi edirik, Liang cənab dediyi kimi, ən yaxşı marja əldə etmək üçün.

Ananda Barua: Yaxşı. III rübdə AI gəlirin 80%-ni, IV rübdə 60%-ni, I rübdə yenidən 80% olacağı gözlənilir. Liang cənab daha çox CPU server, storage və şəbəkə biznesini əldə etməyin vacibliyini vurğuladı. Demək ki, o 20% non-AI hissəsini necə qiymətləndirməliyik? Direktorlar Şurasının araşdırmasında yenilik varmı? Zənnimcə araşdırma bitmək üzrədir, amma yenilik olsa, faydalı olar.

Jan Hou Liang: Bəli, bu, müştəri portfelindən asılıdır. Böyük data mərkəzləri kütləvi sifariş verdikdə, AI payı daha yüksək olur. David 80% AI deyəndə, orada iki alt bölmə nəzərdə tutulub; birisi klassik AI, digəri tətbiqi AI, agent əsaslı və edge AI. Yəni saf AI 60%-70% arasıdır, əlavə 10%-20% agent/CPU əsaslı AI hesablama olacaq. Qalan 20% klassik server, storage, IoT olur. Məqsəd 100%dir.

David Weigand: İkinci sualınıza cavab olaraq, Ananda, tezliklə yenilik barədə yeniləmə verməyi gözləyirik, bu telekonfransda paylaşa bildiyimiz budur.

JPMorgan-dan Joseph Cardoso

Manmohanpreet Singh: Mən MP, Joseph Cardoso adından sual verirəm. İlk sualım odur ki, bu rübdə gördüyünüz güclü sifarişlərə dair detallı məlumat verə bilərsinizmi? 60 milyard dolları aşdığını qeyd etdiniz. Sifariş artımında müştəri konsentrasiyası və bu artımı nə sürətləyib barədə əlavə məlumat verə bilərsinizmi? Bir əlavə sualım var.

Jan Hou Liang: Bəli. Təxminən 60 milyard dolların 70%-i saf AI-dır, digər 30%-i CPU və CPU əsaslı AI, məsələn edge AI tətbiqləridir. Ümumilikdə, marja portfelimizin daha yaxşı olacağına inanıram.

Manmohanpreet Singh: Yaxşı, başa düşdüm. Əlavə olaraq soruşmaq istəyirəm, müştəri diversifikasiyasında uğur əldə etdiyinizi qeyd etdiniz, 2026-cı il üçün 1 milyard dollardan artıq gəlir gətirən 9 müştəri var. Bu müştərilərin təbiəti, məsələn Neocloud, enterprise və ya suveren AI müştəriləri barədə əlavə məlumat verə bilərsinizmi?

David Weigand: Bəli. Bizdə yeni inkişaf edən Neocloud və CSP müştərilər çoxdur, enterprise müştəriləri də portfelimizdədir.

Jan Hou Liang: Bəli. Sualda qeyd olunan CPU əsaslı AI, məsələn NVIDIA-nın Vera CPU əsaslı AI həlləri var, NVIDIA-dan gəlir, həmçinin AMD CPU əsaslı AI, ARM və Intel əsaslı. AI hələ də əsasən GPU üzərindədir, lakin CPU əsaslı AI xüsusilə agent əsaslı AI tətbiqlər üçün sürətlə artır.

Citidən Asiya Merchant

Asiya Merchant: İki sualım var. Birincisi, böyük data mərkəzi və CSP müştəri alış modelində dəyişiklik varmı? Düşünürəm, bəzi çatdırılmalar birinci rübdə gecikib. Bəlli olur ki, proqnoz IV rüb çatdırılmalarının I rübdə tamamlanacağını əhatə edir. Amma siz bu böyük data mərkəzi/CSP müştərilərinin alış modelində dəyişiklik hiss edirsiniz mi? Çünki bəzi investorlar bu müştərilərin əvvəlkindən daha çox ODM-ə, Super Micro kimi şirkətlərə deyil, yönəldiyindən narahatdırlar. Sonra qısa bir əlavə sualım var.

Jan Hou Liang: Bəli, əlbəttə. Böyük data mərkəzləri həmişə elektrik və data mərkəzi hazırlığı barədə narahat olur, xüsusilə maye soyutma. Müştəri portfelində də oxşar narahatçılıq var. Amma əsasən sentyabr və dekabr rüblərində sifariş çatdırılmaları güclü qalır. Super Micro-nun biznes modeli qeyri-adi, hətta xüsusi bir modeldir; OEM biznesimiz var, eyni zamanda ODM biznesimiz var. İndi bir çox böyük data mərkəzi müştəri, xüsusilə Neocloud tipli müştəri var. Eyni zamanda enterprise server, klassik server və storage sahələrində də aktiv böyümə var. Ümumilikdə, həm ODM, həm OEM üzrə inkişaf edirik, hər iki modeldə böyümə davam edəcək.

Asiya Merchant: Yaxşı. Əlavə olaraq soruşmaq istəyirəm, maye soyutmalı data mərkəzlərinin gəlirdəki payı barədə detal verə bilərsinizmi? Əgər mümkündürsə, maye soyutmalı data mərkəzlərinin enterprise və böyük data mərkəzi/CSP müştəriləri arasında vertikal payını izah edin.

Jan Hou Liang: Bildiyiniz kimi, biz maye soyutma texnologiyasının erkən liderlərindən biri idik. Məsələn, 2024-cü ildə bazara maye soyutmalı məhsulların təxminən 80%-dən çoxunu çatdırdıq. İndi daha çox platforma maye soyutmaya hazırdır – həm GPU, həm CPU maye soyutması – Vera Rubin və hətta Vera. Vera CPU əsaslıdır, bir çox Vera CPU əsaslı məhsulumuz da maye soyutmaya keçəcək, AMD və Intel CPU-lar da var. Ümumilikdə, maye soyutma sürətli böyümədədir, tezliklə data mərkəzi biznesinə dominant olacaq.

Goldman Sachs-dan Katherine Murphy

Katherine Murphy: Liang cənab, enterprise imkanlarını tutmaq üçün satış komandası investisiyasını qeyd etdiniz. Bu sahədə irəliləyiş barədə danışa bilərsinizmi, bu imkanı daha yaxşı tutmaq üçün marketə çıxma strategiyası və Super Micro məhsul portfelinin xüsusiyyətləri və funksiyaları barədə əlavə investisiya ehtiyacı varmı? Bu əməliyyat xərcləri run-ratenı il boyunca düşünmək üçün düzgün metoddurmu?

David Weigand: Əlbəttə. Əməliyyat xərcləri haqqında suala cavab verim. Bəzi xərclər artacaq, bəziləri azalacaq, bu səbəbdən cari səviyyə əlverişlidir. Əməliyyat xərcləri artım tempimizi tarixdə nəzərə alsanız, bu dəyər gəlir artım tempimizin yarısından azdır.

Jan Hou Liang: Bəli, texnologiya şirkəti olaraq yeni texnologiyalara investisiya həmişə fəal şəkildə edirik. Yüksək sürətli switch və optik texnologiya məsələn. DCBBS mərkəzli data mərkəzi bütüncə həllərimiz güclü qalacaq.

Katherine Murphy: Satış komandası barədə danışa bilərsinizmi; genişlənən enterprise müştəri bazası ilə necə əlaqə qurursunuz, başa düşürəm, Super Micro əvvəlki dövrlərdən daha geniş bir imkanı sınaqdan keçirir?

Michael Steiger: Bəli, mən Michael Steiger. Satış komandası və dəyişikliklər barədə əlavə edim. Artıq bir neçə əməkdaşı irəli çəkdik; Matt Solberg baş gəlir direktoru, Vic Marayala baş biznes direktoru oldu. Effektivliyə fokuslanırıq və satış komandasını həll satışı strategiyası ilə uyğunduraraq AI imkanlarını tutmağa hazır oluruq, bu daha yaxşı marjaları dəstəkləyir. İrəliləyiş barədə il boyu məlumat verəcəyik, komandamızın genişlənməsi və uyğunlaşdırılması barədə.

Jan Hou Liang: Texnologiya lideri şirkət olaraq, daha əvvəl əsasən mühəndislik, istehsal və müştəri xidmətinə fokuslanırdıq. İndi enterprise müştəriyə və ümumi balansa daha çox diqqət verir, xüsusilə enterprise müştərilərə – bilirsiniz, marja hər zaman daha yaxşıdır, doğru? İndi satış komandasını fəal şəkildə genişləndiririk.

BofA Securities-dən Ruplu Bhattacharya

Ruplu Bhattacharya: David, GPU platformasında nəsil keçidinin sürətini nəzərə alaraq, yeni məhsulun hər nəsli üçün stok riskini necə idarə edirsiniz? Sizi inandıran nədir ki, mövcud rekord sifariş qalıqları daha çox stok riski yaratmayacaq, əgər müştərinin yerləşdirilməsi vaxtı və ya platforma konfiqurasiyası dəyişsə? Bu sualı verirəm, çünki Super Micro əvvəlki dövrlərdə bəzi problemlər yaşamışdı. Bir əlavə sualım var.

David Weigand: Əlbəttə. Sənayedə hər kəs texnoloji dəyişikliklərə diqqətli olmalıdır. Təcrübəmizə əsasən, qiymətlər tez artır – bir çox hallarda köhnə stok yeni qiymətlərlə satıla bilər. Buna baxmayaraq, siz köhnə stokda ilişib qalmamaq üçün risk var. Sifarişlərin mümkün qədər ləğv edilə bilməz olmasını təmin edirik. Eyni zamanda satınalma və çatdırılma planını uyğunlaşdırmağa çalışırıq.

Jan Hou Liang: Bundan əlavə, məhsullarımızın əksəriyyəti modul həll dizaynlarına əsaslanır. Bütün alt sistemlərimiz müxtəlif məhsul xəttinə, hətta nəsildən nəsilə optimallaşdırılır. Bu, nəsil dəyişikliyi zamanı stok idarəetməsində çox kömək edir.

Ruplu Bhattacharya: Oldu. Əlavə olaraq, biznes 70 milyard dollar illik gəlir səviyyəsinə keçdiyinə görə, 2027-ci maliyyə ili üçün əməliyyat kapitalı və əməliyyat pul çevrimini necə qiymətləndirməliyik? Liang cənab əvvəlcədən hazırlanan şərhlərdə bunu qeyd etmişdi, tam başa düşmədim. David, 2027-ci ildə artıq əməliyyat pul axını ilə böyüməni dəstəkləmək mümkündürmü? Yoxsa şirkət yeni sifarişləri, stok və debitorları dəstəkləmək üçün son emissiyadan başqa əlavə xarici maliyyə təminatına ehtiyac duyacaq?

David Weigand: Əlbəttə, Ruplu. Hazır şərhlərdə qeyd etdim, pul çevrim dövrünün yaxşılaşacağını gözləyirik. Sifariş qalıqlarına baxanda şərtləri yaxşılaşdırmışıq, bu pul çevrimində kömək edəcək. Bu daha böyük biznes tutmaq imkanımızı artıracaq. Balansımızdan maksimum istifadə etməyə çalışırıq, indi daha güclüdür. Likvid aktivlər və likvid öhdəliklər bazarda əksər şirkətdən daha güclüdür. Buna görə aktivlərimiz və yaxşı müştəri bazamız hesabına böyüməni maliyyələşdirməyi planlaşdırırıq.

Jan Hou Liang: Bəli, 65-72 milyard dollar arasında sabit olsaq, pul axını artıq kifayət edəcək. Amma 80 milyard dollara və ya daha çox gəlir imkanı olsa, əlavə pul lazım ola bilər. Belə bir ssenari mümkündür, amma diqqətlə idarə edəcəyik.

Wolfe Research-dən George Notter

George Notter: Soruşmaq istəyirəm, AI qiymət mühiti baxımından yumşalma və ya dəyişiklik hiss edirsinizmi? Gəlir və marja balansı barədə şərhlərinizə əsasən, indi aşağı marja gətirən bəzi bizneslərdən imtina edirsinizmi? Yoxsa yeni nəsil rack üzərindəki bəzi test əməliyyatlarını necə idarə edirsiniz? Bir əlavə sualım var.

Jan Hou Liang: Bəli, buna görə biz 65-72 milyard dollar proqnozu veririk. Bacardığımız qədər müştəriləri dəstəkləmək istəyirik, lakin biznes sağlam olmalıdır. Marja minimum maliyyə standartına uyğun olmalıdır.

George Notter: Oldu. Belə isə, klassik server və storage gəlirləri barədə detallı soruşmaq istərdim. Bunların əksəriyyəti ayrı CPU tələbatıdır? AI biznesin side-sale və ya sinerji effekti necədir? Bu biznesin marjaları necə dəyişir?

Jan Hou Liang: Yaxşı sualdır. Son illərdə tam GPU və AI bazarına fokuslanmışdıq. Şirkət böyüdükcə, CPU əsaslı enterprise bazarına – enterprise və industrial PC, IoT storage tətbiqlər – yenidən diqqət verdik. Bundan sonra gəlir və xalis qazanc arasında daha sağlam balans quracağıq.

David Weigand: Bir şeyi əlavə etmək istəyirəm. Müqayisədə əla nəticə göstəririk – 78% gəlir artımı, xalis qazanc da eyni tempdə artıb. Bu, illik əsasda əldə etmək istədiyimiz məqsədi göstəricidir.

Northland Capital Markets-dən Nihal Chokshi

Nihal Chokshi: Yüksək marja nəticəsinə görə təbrik edirəm. Liang cənab, Super Micro-nun NVIDIA ekosisteminə qatdığı əlavə dəyər x86 ekosistemi ilə fərqlidirmi? Bu, Arm AGI CPU platforma barədə təqdimat materialında hiss edilməkdədir.

Jan Hou Liang: Bəli, əlavə dəyər artırmaq üçün çox imkanımız var. DCBBS həllimiz müştərilərə data mərkəzinin tam qurulmasında dəstək verir, təkcə GPU, CPU storage deyil, data mərkəzinin bütün əsas komponentləri də daxildir. Bundan əlavə, agent əsaslı AI tətbiqlərində çox optimizasiya imkanımız var – Vera əsaslı həllər, Rubin HGX, workstation platformalar. Rəqabətə qarşı məhsullarımızı fərqləndirmək üçün böyük imkan var.

Nihal Chokshi: Mənim əsas məqsədim odur ki, NVIDIA tam sistemlər dizayn etdiyi üçün Super Micro son müştəri üçün bu sistemləri fərdiləşdirir. Amma Arm AGI CPU platforması ilə Super Micro tam sistem dizaynında əsaslı əlavə dəyər gətirə bilər, NVIDIA ekosisteminə nisbətən.

Jan Hou Liang: Bəli, məsələn, daha tez işə salınma vaxtı, doğru? CPU, GPU hazır olduqca, arxitektura sayəsində daha tez işə salınma və daha yaxşı keyfiyyət təmin edə bilirik – dizayn, istehsal, yerləşdirmə keyfiyyəti – həmçinin data mərkəzi yerləşdirmə prosesində müştəriylə xidmət əməkdaşlığı, data mərkəzi işə salınması və aktiv saxlanması, müştəri sistemləri nasazlığının minimallaşdırılması. Müştərilərimiz bizim əməkdaşlığı yüksək qiymətləndirir, “aldı və getdi” deyil, “aldı və birlikdə iş gördü” modeli.

Nihal Chokshi: Oldu. Əlavə olaraq, sifariş qalıqları pul çevrim dövründə yaxşılaşma şərtləri qeyd etdiniz. Bu müştəri səbəbindəndir, yoxsa sifariş qalıqlarınızda daha yüksək təkrar sifariş payı var və təkrar sifarişlər daha yaxşı şərtlər təqdim edir?

David Weigand: Bəli. Burada iki faktor var: yeni müştərilər, eləcə də artıq satışda olduğumuz müştərilər. Bu müqavilələrdə şərtləri ciddi şəkildə sıxmışıq. Bu, pul çevrim dövrü üçün görünüş verir.

KeyBanc Capital Markets-dən Brandon Nispel

Brandon Nispel: DCBBS barədə soruşmaq istəyirəm. Qeyd etdiniz ki, bu il DCBBS marjanın təxminən 20%-ni təmin edəcək. Onun bu il gəlirə və marjaya təsiri barədə yeniləmə və 2027-ci il üçün gözləntinizi bölüşə bilərsinizmi? Bir əlavə sualım var.

Jan Hou Liang: Təşəkkür edirəm sualınıza görə. DCBBS böyük bir layihədir. Biz bütün data mərkəzi hardware, idarəetmə proqramı, deployment şəbəkəsini təqdim edirik ki, müştəri ən yüksək aktivlik və effektiv xidmət əldə etsin. Bu bir kombinasiyadır – idarəetmə proqramı, gələn həftənin əvvəlində proaktiv xidmət paketini təqdim edəcəyik. O, maximum aktivliyi təmin etmək üçündür, müştəriyə investisiya etdikləri bütün serverlərin işləməsini, nasaz sistemlərin təmirə sıxışmamasını. Böyük artım imkanları görürük – switchler, yüksək bantlı switchlər və bütün şəbəkə dizayn idarəetmə alətləri daxil olmaqla. Böyük artım potensialı var. 20% çox uzaqda deyil.

Brandon Nispel: Başa düşdüm. David, marja barədə şərhinizi parçalamaq istəyirəm – 75% portfeldən, 25% isə tarif və stokdan gəlir. Hesablamama görə portfel 700 milyon dollar, digər hissə 230 milyon dollar. Portfel üzrə bu rübdə tədarükçü rebates nə vəziyyətdə idi? Tariflə bağlı, tarif geri almalarını hesaba yazmısınız?

David Weigand: Yaxşı sual. Mən deyərəm ki, tarif geri almalarını rəqəmlərimizdə hesaba yazmamışıq. Geri alma üçün aktiv şəkildə müraciət edirik, amma faktiki almağa qədər gəliri təsdiqləməyəcəyik. Sənayənin digər bölmələri tariflərin geri artacağını gözləyir, bəlkə eyni formada olmasa da, yenidən artacaq. Bu səbəbdən hələ bir dəfəlik gəlir kimi yanaşırıq, zaman göstərəcək. Rebates haqqında, bu rübdə bir az yüksək rebates var idi, çünki biznes portfelimiz fərqli idi, daha çox rebatesli idi.

Brandon Nispel: Başa düşdüm, bu təfərrüatlar üçün təşəkkür edirəm. Bir sual da vermək istərdim. Marja proqnozu üzrə I rüb üçün 10.6% kimi görünür. Tarif və stok normalizasiya edildikdən sonra illik müqayisəni necə görürsünüz? Hesabat əsasında artım var, amma ötən il tarif və stokdan daha çox zərər olardı. I rüb üçün illik normalizasiya müqayisəsi barədə fikirlərinizlə bizi izah edə bilərsiniz?

David Weigand: Mənim müqayisəm daha çox rüblər arası, bu rübdə tarif və artıq, köhnəlmiş stokda böyük azalma var. İllik müqayisəyə baxsaq, eyni vəziyyətdə olardı – IEEPA tariflərinin dayandırılması, bu rübdə tariflər böyük azalmışdı. Bundan əlavə, E&O-da da bir daha yaxşı nəticə var idi, bu bir dəfəlik hadisədir.

Raymond James-dən Victor Qiu

Victor Qiu: Liang cənabın əvvəlki şərhinə qayıtmaq istərdim. Sifariş qalıqları və son tələbatda training yükündən agent və inferensiya yükünə keçidin təsiri barədə məlumat verə bilərsinizmi? Bu dəyişimi nəticələrdə hiss edirsinizmi? Bu dəyişimin orta və uzun müddətdə CPU və GPU çatdırılma portfelinə təsiri necə olacaq?

Jan Hou Liang: Bəli, bu çox kompleks portfeldir. Deməliyəm ki, hələ də 70%-dən çox GPU, təxminən 20%-dən çox CPU. Amma bəzi GPU-lar artıq agent və edge GPU. Marja baxımından, edge GPU klassik GPU və CPU arasında. Yəni kompleks portfeldir. Amma DCBBS sürətli böyüdükcə, planladığımız marjanı qoruyacağımıza inanıram.

Victor Qiu: Başa düşdüm. Hər hansı dəyişiklik görürsünüz? Kombinasyon barədə işarə edirsiniz, amma bir il əvvəllə müqayisədə workload təsiri faktorlarında nə dəyişib?

Jan Hou Liang: Bəli, uzun müddətdə GPU payı artmağa davam edəcək. Amma eyni zamanda bir çox GPU tətbiq, agent AI və enterprise AI üçün istifadə olunacaq. Ümumi GPU bazarı təkcə böyük miqyasda deyil, hər bir vertikal sahəyə nüfuz edəcək. Cari baxışımız budur.