Fond bazarının "cavabı" açıqlandı! “AI hesablama gücü məhdudiyyəti + yüksək keyfiyyətli pul axını” kombinasiyası hər şeyi üstələyir, vəsaitlər hücum və müdafiə üstünlüklərinə malik Avropa bazarına axışır

Bu il Avropa səhmlər bazarı bu günə qədər qlobal fond bazarı investisiya strategiyasının “versiya cavabı” olmuşdur, Avropa səhmləri bazarı yüksəlişdədir və Wall Street-in daha əvvəl verdiyi pessimist proqnozları pozmuşdur – bu pessimist Wall Street strategləri bir səslə hesab etmişdilər ki, İran müharibəsi Avropa bazarını daha da sərt stagflasiya vəziyyətinə sürükləyəcək.

“AI hesab gücü çətinliyi + yüksək keyfiyyətli nağd pul axını” mövzularında qlobal ən güclü liderləri olan Avropa səhmlər bazarı, 2026-cı ildən bəri qlobal kapitalı bu regiona cəlb edir. Avropada ABŞ-dakı “yeddi böyük texnologiya nəhəngi”, AMD, Broadcom və Micron kimi AI yarımkeçirici liderləri olmasa da, Avropa qlobal AI kapital xərcləri zəncirində əvəzolunmaz yarımkeçirici avadanlığı və qabaqcıl qablaşdırma aktivlərinə sahibdir; məsələn, qlobal litografiya nəhəngi ASML (ASML.US) artıq MSCI Avropa indeksində birinci dərəcəli komponentdir və təqribən 4,22% ağırlığa sahibdir, TSMC, Samsung və Intel-in qabaqcıl qablaşdırma gücü Avropadan gələn BE Semiconductor-un qarışıq bağlama liderliyi olmadan mümkün deyil.

ASML və BE Semiconductor kimi yarımkeçirici avadanlıq istehsalçıları AI hesab gücü artımı zəncirində ən tipik “yuxarı axın gücü çətinliyi”dir. ASML Avropanın ən yüksək bazar dəyəri olan şirkətidir və ASML-in ABŞ fond bazarında açıq ticarət olunan ADR qiyməti (ASML.US) bu il 65% artıb, S&P 500 və Nasdaq 100 indekslərini geridə qoyub. Bu litografiya nəhəngi qlobal miqyasda misilsiz AI çip və yaddaş çip gücü artımı dövründən birbaşa faydalanır: qabaqcıl məntiq, qabaqcıl DRAM, HBM ilə əlaqədar proses artımı hamısı EUV/DUV litografiya avadanlığına ehtiyac duyur. Bundan başqa, AI GPU, HBM və yüksək səviyyəli məntiq çiplərinin böyük miqyasda artımı mütləq EUV/DUV litografiya, oymalar, çökdürmə, ölçmə və yoxlama kimi əsas yarımkeçirici avadanlıqlara ehtiyac duyur və Avropa bu sahədə lider mövqeyə malikdir.

Avropa səhmlər bazarı həqiqətən “versiya cavabı” hesab olunur, çünki Philadelphia yarımkeçirici indeksi və Nasdaq 100 indeksi kimi son dərəcə sıx və yüksək Beta texnologiya indeksi deyil, AI hesab gücü artım faktoru uzun müddət yüksək keyfiyyətli nağd pul axını olan və çox dağılmış, aşağı konsentrasiya olan ənənəvi sektor balansında yerləşdirilib. MSCI Avropa indeksində nümunə olaraq, maliyyə təqribən 25,22%, sənaye təqribən 19,37%, səhiyyə təqribən 12,43%, informasiya texnologiyası təqribən 8,45%-dir, eyni zamanda istehlak malları təqribən 8,29%, enerji təqribən 5,12% təşkil edir; ilk on komponent arasında ASML, HSBC, Roche, Novartis, Nestlé, AstraZeneca, Shell, Siemens və SAP də var.

Bu həm də Avropa səhmlər indeksinin Nasdaq-dan çox fərqli qazanc strukturunu formalaşdırmasının səbəbidir: ASML, Besi, SAP, Siemens, ASM International kimi şirkətlər AI hesab gücü/dijital/electric artım elastikliyi təmin edir; bank və sığorta sektoru yüksək faiz dərəcələri və nominal artımdan faydalanır; dərman, zəruri istehlak və enerji kimi klassik müdafiə sektorları isə uzun müddətli güclü azad nağd pul axını, dividend və enmə riski zamanı hedging qoruması təmin edir – bu da AI hesab gücü infrastruktur mövzusundakı yüksək Beta aktivlərin sərt de-leveraging zamanı Avropanın Koreya KOSPI, Philadelphia yarımkeçirici indeksi və Nasdaq kimi indekslərlə eyni dərəcədə qiymət sıxışmasını yaşamaq məcburiyyətində olmamasının səbəbidir.

Odaily Maliyyə APP-yə görə, Avropada geniş anlamda benchmark indeks – Stoxx Europe 600 Index – bu il 12% artıb və Koreya və ABŞ səhmləri kimi sərt geri çəkilmə yaşamadı, xüsusən iyuldan sonra qlobal bazarı geridə qoydu – Stoxx indeksi Koreya bazarını 10 faiz bəndi aşıb; Almaniya, İtaliya və Fransanın benchmark indeksləri də son vaxtlar tarixə yeni maksimum səviyyəyə yüksəlib. Bundan başqa, Almaniya hökumətinin suveren borcları ABŞ borclarını geridə qoyub və avro iki ayın yüksək səviyyəsindədir.

Investorlar Avropa səhmləri və suveren borclarına aktiv şəkildə yönəlir, bunun səbəbi dörd ilin ən yaxşı maliyyə mövsümü, daha güclü nağd pul axını artım əyrisi və Avropa Mərkəzi Bankının narahat olmayacağı qədər güclü, lakin yetərincə artan iqtisadi dayanıqlılıqdır. Xüsusilə bir sıra qlobal ən üst səviyyəli bond investisiya fondları bildirir ki, ABŞ-dan fərqli olaraq Avropa daha cazibədardır, çünki Federal Reserve-in siyasət yolu hələ də aydın deyil.

Avropa dayanıqlılıq ticarəti gözlənilməz qalib gəlir! Səhmlər, borclar və valyutalar üç xətt üzrə gücləndi, AI hesab gücü çətinliyi və nağd pul dayanıqlılığı qlobal kapital xəritəsini yenidən qurur

Fransa Paris Asset Management şirkətinin portfel meneceri Sophie Huynh bildirir: “Avropa iqtisadiyyatı ən yaxşı vəziyyətin şirin nöqtəsindədir: inflyasiya və inflyasiya gözləntiləri hələ nəzarətdən çıxmayıb, buna görə də Avropa Mərkəzi Bankının faizləri artırmasına ehtiyac yoxdur; eyni zamanda ASML kimi qlobal AI hesab gücü çətinliyi, kifayət qədər güclü iqtisadi artım səhmlər bazarını yüksəltmək üçün kömək edir. Biz Avropa səhmlərinə alım opsiyaları əlavə etdik, çünki potensial bazarın daha da yüksəlmə ehtimalı yüksəkdir.”

Yuxarıdakı şəkildə göründüyü kimi, analitiklər Avropa şirkətlərinin qazanc gözləntilərini yüksəltməyi davam etdirirlər — net artım müddəti 2022-dən bəri ən uzun dövrdür.

Bloomberg Intelligence tərəfindən toplanmış məlumatlara görə, MSCI Avropa indeksi komponentlərinin ikinci rüb qazancı illik müqayisədə 17% sıçrayıb, 2022-nin sonundan bəri ən böyük artımdır. İT, mədən və böyük sənaye malları kimi iqtisadi artıma daha həssas sahələr ən böyük qazanc verənlərdəndir.

BlackRock-un Fundamental Equity International CIO-su Helen Jewell bildirir: “İnsanları bu güclü müxtəliflənmiş qazanc dayanıqlılığı həqiqətən cəlb edir.” Avropanın süni intellektə daha geniş çıxışı investorların “riski daha aşağı səviyyədə AI hesab gücü infrastruktur mövzusuna qatılmasına imkan verir, Asiya və ABŞ bazarlarında olduğu kimi yüksək konsentrasiyalı deyil.”

Bazarda əvvəlcə yüz milyardlarla dollar AI hesab gücü infrastrukturunun qurulmasına sərf edən ABŞ böyük texnologiya və yarımkeçirici səhmlərinə fokuslandıqdan sonra, bazar iştirakçıları indi AI texnologiyasından geniş miqyasda faydalanacaq şirkətlərə yönəlir. Bank of America tərəfindən hazırlanmış bir portfel, SAP və Siemens də daxil olmaqla, Avropa AI texnologiyası istifadəçiləri səhmləri bu il 14% artıb, ABŞ geniş istifadəçi bulud xidmətləri isə eyni vaxtda yalnız 4% artıb.

Fransa Paris Bankının Markets 360 Avropa səhmləri türev strategisti Benedicte Lowe bildirir: “Avropa makro rəvayətləri yaxşılaşır, bu şübhəsizdir.”

Borclar investorlar da Avropaya yönəlirlər, çünki regionun artım perspektivi yaxşılaşır, lakin hələ digər qlobal əsas iqtisadiyyatlardan geridədir. Bloomberg Intelligence tərəfindən toplanmış məlumatlara görə, Avrozona real ÜDM-in 2026 və 2027-ci illərdə müvafiq olaraq 0,8% və 1,2% artacağı gözlənilir, ABŞ-da isə gözlənilən 2,2% və 2,1%-dir, lakin investorlar Federal Reserve-in siyasət yolunun daha da qeyri-müəyyənləşməsindən narahat olduqları qədər Avropa Mərkəzi Bankının sıxma gözləniləndən narahat deyillər.

Avropa Mərkəzi Bankı bu il bir dəfə faizləri artırıb, artırma miqdarı 25 baza bəndidir və faiz dərəcəsi fyuçerləri bazarı gələn ilin ortasına kimi bir-iki dəfə daha artım gözləyir, müharibənin gətirdiyi inflyasiya şokunu dayandırmaq üçün. Qismən mülayim iqtisadi artım perspektivi və aydın monetar siyasəti hələ də Avrozona borclarına güclü tələbatı dəstəkləyir, xüsusilə ABŞ və Yaponiyada maliyyə və siyasət riskləri qiymətləndirmək getdikcə daha çətinləşir.

German Commerzbank faiz strategisti Erik Liem bildirir: “Avropa hökumət borcları beynəlxalq investorlar üçün cazibəliliyi qoruyur.” “Avropa Mərkəzi Bankı ABŞ-İran geopolitik şokuna cavab verib, onun siyasət yolu Federal Reserve-dən proqnozlaşdırmaq daha asandır, Federal Reserve kommunikasiyasını yeni bir istiqamətə yönəldir.”

Yuxarıdakı şəkildə göründüyü kimi, ABŞ və Almaniya 30 illik İstiqraz gəlir fərqi bir müddət bir ilin ən geniş səviyyəsinə çatdı – bu ABŞ 30 illik istiqraz gəlirinin Almaniya istiqrazlarından daha sürətlə artdığını göstərir.

Keçən həftə ABŞ 30 illik istiqraz ilə Almaniya 30 illik istiqraz gəlir fərqi bir il içində ən böyük dərəcəyə çatdı, çünki investorlar Federal Reserve-in etibarını və ABŞ-ın uzunmüddətli maliyyə yolunu sorğuladılar. Avropa tamamilə maliyyə təzyiqindən məhrum deyil, Fransa və İtaliyanın gələn il seçkiləri potensial risk yaradır, lakin bu risklər hələ də təcili deyil.

Bazar hissinin dəyişikliyi həm də transsərhəd kapital axınlarında özünü göstərir. Yaponiya yeni beynəlxalq balans məlumatına görə, yapon institut investorlar keçən ay Fransa suveren borclarını alıblar, eyni zamanda ABŞ istiqrazları və Avstraliya borclarını satıblar.

Avropa aktivlərinə tələbin artımı avro məzənnəsində də özünü göstərir. Avro keçən cümə günü yeddi həftənin yüksək səviyyəsinə çatdı və hazırda 1,15 ABŞ dollarının üzərində ticarət olunur. Bu, qismən dolların ümumi zəifləməsini əks etdirir, lakin Mitsubishi UFJ Financial Group proqnozlaşdırır ki, mərkəzi banklar suveren valyuta rezervlərini daha da diversifikasiya etdikcə, avro gələn ilin ortasına qədər 1,20 dollaradək qalxacaq.

Mitsubishi UFJ Bankı tədqiqat direktoru Derek Halpenny bildirir: “Əgər 12-24 aylıq perspektivdə baxsaq, avro bizim fikrimizcə ən çox əlavə edilməsi lazım olan valyutadır.”

Yuxarıdakı şəkildə göründüyü kimi, EUR/USD cütlüyü son iki ayın yüksək səviyyəsində – dolların ümumi zəifləməsi avronu 1,15 dolların üzərini çıxarıb.

Lakin bəzi bazar iştirakçıları hələ də şübhə edir ki, Avropa səhmləri, borcları və valyutalarının bu yeni optimist dalğası nə qədər davam edəcək.

Neft qiymətləri iyulun aşağı nöqtəsindən təqribən 23% artıb və Hörmüz boğazının tam açılması üçün razılaşma hələ əldə olunmayıb. Avropada maye qaz ehtiyatları azdır, həmçinin qlobal ərzaq qiymətlərinin artması bu il sonrakı dövrlərdə əlavə inflyasiya təzyiqi yarada bilər.

“Avropa Mərkəzi Bankı inflyasiyanı nəzarətdə saxlamaqda aktivdir və artıq Yaxın Şərq münaqişəsinə cavab olaraq faizləri artırıb, həmçinin əlavə tədbirlərə hazır olduğunun mesajını verib – bu avronu dəstəkləyir.” Bloomberg Strategists-in cross-asset strategisti Ven Ram bildirir.

Marlborough Investment Management-in təcrübəli fond meneceri James Athey hesab edir ki, borclar bazarı artıq Avropa Mərkəzi Bankının əlavə faiz artırmasını çoxdan qiymətləndirib, amma maliyyə pisləşməsi və siyasi qeyri-müəyyənlik bazar hissini hələ də zədələyir. İqtisadi dövr riskinə gəldikdə, o, daha çox Yaponiya səhmlərinə üstünlük verir, Avropa səhmlərinə yox.

HSBC-nin multi-asset strategisti Duncan Toms bildirir ki, Avropa maliyyə aktivlərinin cazibədarlığının davam edib-etməməsi investorlardan asılıdır – onlar AI hesab gücü mövzusuna dominant olan səhmlərə nə qədər tez qayıdacaqlar; bunlara ABŞ və Asiya fond bazarlarında daha çox ağırlıqda olan AI yarımkeçirici sektor daxildir. Toms bildirir: “Bizcə, qlobal fond bazarlarında, xüsusilə Şərqi Asiyada, momentum ticarəti de-leveraging prosesi əsasən başa çatıb, nisbətən çıxış baxımından, əgər yarımkeçirici sektor yenidən artım impulsu qazanarsa, Avropanın digər bazarlara qarşı üstünlüyü davam etdirilməsi mümkün olmayacaq.”

Avropa səhmləri hücum və müdafiə balansını qoruyur: Yarımkeçirici avadanlıq nəhəngləri hücumda, nağd pul nəhəngləri müdafiədədir

Avropa ABŞ-dakı “yeddi böyük nəhəng” və AMD, Broadcom kimi AI yarımkeçirici liderlərinə sahib olmasa da, qlobal AI kapital xərcləri zəncirində əvəzolunmaz yarımkeçirici avadanlıqları və qabaqcıl qablaşdırmaya sahibdir. Koreyanın iki böyük yaddaş çip istehsalçısının mega miqyaslı artımı və TSMC, Micron-un rekord performansı və yarımkeçirici avadanlıq kapital xərcləri, Avropanın yarımkeçirici avadanlıq zəncirinin orta müddətli böyümə məntiqini gücləndirir, xüsusilə ASML və Besi kimi “AI hesab gücü avadanlıq satıcıları”nı.

Yarımkeçirici avadanlıq istehsalçıları üçün, yaddaş çip artımı sadəcə bir neçə istehsal xətti əlavə etmək deyil, çoxlu yeni təmiz otaq tikmək, həmçinin HBM, qabaqcıl DRAM, enterprise SSD, 3D NAND və qabaqcıl qablaşdırma ehtiyaclarının birlikdə litografiya, oymalar, çökdürmə, ölçmə, material mühəndisliyi və qabaqcıl qablaşdırma avadanlığı üçün misilsiz güclü tələb yaratmasıdır.

Yarımkeçirici sektorun qiyməti və əsas göstəricilərinin perspektivini yaxşı görən analitiklər üçün SK Hynix, TSMC, Samsung kimi çip istehsalçılarının güc artımı ilə bağlı hər bir xəbər EUV/DUV litografiyası üzrə ASML və oyma, film çökdürmə və CMP üzrə qabaqcıl proseslər və 2.5D/3D qabaqcıl qablaşdırmaya fokuslanan yarımkeçirici avadanlıq nəhəngləri üçün pozitiv katalizatordur.

ASML-in ikinci rüb gəliri 9,3 milyard avro, xalis mənfəəti 2,9 milyard avro və şirkət açıq bildirir ki, AI hesab gücü infrastrukturuna investisiya həm qabaqcıl məntiq çiplərini, həm də yaddaş çip tələbini artırır; BE Semiconductor (Besi) ikinci rüb gəliri illik müqayisədə 68,7% artıb, sifarişlər isə 128,8% artıb – şirkət hybrid bonding, photonika, məlumat mərkəzi və AI hesablama tələbini əsas motivator kimi qeyd edir. Başqa sözlə, Avropa AI hesab gücü “fiziki çətinlik” nöqtəsində satıcılar toplusuna sahibdir, bunlar böyük model kommersiyallaşmasının bütün riskini daşımır, lakin qlobal GPU, HBM, Chiplet qabaqcıl qablaşdırma artımının faydasını birbaşa paylaşır.

Ən vacib odur ki, Avropa səhmlər bazarı sadəcə “AI+müdafiə” deyil, “AI hesab gücü çətinliyi+ yüksək keyfiyyətli azad nağd pul axını+ aşağı portfel konsentrasiyası”dır, AI artım faktorunu çox dağılmış və nağd pul keyfiyyəti yüksək ənənəvi sektor bazasına yerləşdirib. ABŞ və Asiya səhmlər bazarının üstünlüyü hər zaman çoxlu AI hesab gücü infrastruktur istehsalçısı və böyük texnologiya nəhənglərinin yön verdiyi qazanc artımıdır, Avropanın üstünlüyü isə daha aşağı tək AI texnologiya faktoru və ən diversifikasiya edilmiş risk ağırlığı ilə həm AI texnologiyalarının tətbiqindən və AI hesab gücü çətinliyindən investisiya gəliri, həm də sərt geri çəkilmə anında sabit qazanc əldə edə bilməkdir.

Amma bu həm də o deməkdir ki, qlobal kapital yenidən AI yarımkeçirici kimi yüksək Beta sektorlara, ABŞ’ın AI liderləri və texnologiya nəhənglərinə hədsiz üstünlüyünü qazansa, Avropanın bu dağılmış portfeli “tamamilə güclü”dən “aşağı volatil, amma nisbətən geridə olan”a çevrilə bilər. Hazırda Avropanın ən dəyərli cəhəti odur ki, eyni zamanda hücumda AI hesab gücü qıtlığı aktivləri və müdafiədə böyük nağd pul axını olan aktivlərə sahibdir.