全球債券自2007年以來首度逼近4%，美國國債整體利率水平已達二十年來新高

全球債券收益率正以自2007年以來首次的姿態逼近4%這一道關鍵門檻，美國30年期國債收益率同期升至自2004年以來的最高水平，全球債市正經歷跨市場的同步拋售。

週一，隨著原油價格上漲，美國國債收益率曲線各期限整體攀升7至8個基點，彭博全球綜合債券指數逼近4%，為2007年以來首次。

目前，美國整體利率水平已觸及20年來的最高點，其中10年期實際利率更是向上突破，創下自Lehman Brothers破產以來的最高紀錄。

居高不下的能源價格正迫使美聯儲面臨更大的加息壓力。自2021年以來，美國通脹率一直停留在目標水平之上，當前能源成本的輸入性壓力使得抗通脹形勢更加嚴峻。

互換市場的數據顯示，投資者目前已完全定價美聯儲在未來12個月內至少還會有三次、每次25個基點的加息，甚至存在進行第四次加息的可能性。

地緣政治主導宏觀敘事，大宗商品價格走強或破壞需求

據彭博報道，全球債券正以自2007年以來首次的姿態逼近4%的收益率水平。這一道門檻之所以關鍵，在於市場對其關注本身會放大價格波動，推動收益率繼續上升。

美國30年期國債收益率升至自2004年以來最高水平，顯示超長期限端在這輪拋售中承受的壓力最為突出。超長期債券對利率預期的敏感度更高，其收益率率先突破多年高點，反映市場正在重新定價長期利率走勢。

儘管貨幣政策和經濟數據曾一度掩蓋原油市場的波動，但當前地緣政治衝突已重新成為主導市場的核心因素。

BMO Capital Markets美國利率策略主管Ian Lyngen表示，伊朗戰爭對全球經濟的潛在外溢效應，顯然依然是當前宏觀敘事的一個關鍵驅動力。這種對外部衝擊的擔憂情緒直接傳導至債券市場，引發了美國國債收益率的廣泛上行。

原油價格的持續上漲直接加劇了通脹居高不下的風險。面對自2021年以來遲遲未能回落至目標區間的通脹數據，高企的能源價格進一步壓縮了美聯儲在貨幣政策上的調整空間。

如互換市場定價所示，未來一年的利率路徑預期正在變得更加激進，市場正為美聯儲採取更長時間、更大力度的緊縮政策做準備。

在投資者緊盯衝突頭條新聞進行交易的同時，部分機構警告市場可能忽視了更為深遠的經濟隱患。Wellington Management投資組合經理Brij Khurana指出，人們目前主要根據伊朗戰爭的新聞頭條來交易收益率的漲跌。他警告稱：

他們可能忽略了更大的宏觀圖景，即大宗商品價格在如此長的時間內保持在如此高的水平，將開始導致實際收入呈負增長，並最終引發需求破壞。