大摩評蘋果(AAPL.US)進入“Ternus時代”：高端化、創新與 AI 全面加持 從“擠牙膏”到全面進攻

智通財經APP獲悉，近日，2026蘋果秋季新品發表會正式落幕，這是蘋果新任CEO John Ternus接手後的首場重磅發表會。大摩發布相關事件解讀研報，稱在新CEO領導下，蘋果正將 iPhone 重新定位為智慧個人中樞，而摺疊螢幕機型 Duo 與 Siri 人工智慧是該戰略的核心。配合持續迭代的產品創新（明年春季將帶來電池、相機、健康等多項升級）、半導體與軟體層面的顯著差異化優勢，以及定價層面的利好因素，大摩預計蘋果在 2027 財年將實現高於行業平均水準的增長，極度看好其在FY27實現超趨勢增長，並將目標價上調至360美元。

蘋果此次發表會最大的基調變化，不是某一款新品，而是新CEO John Ternus首次公開亮相，宣告蘋果正式進入「Ternus時代」。其戰略核心清晰可見：硬體創新明顯加速、定價全面高端化、AI深度整合進真實生活場景。這基本代表蘋果正在擺脫過去幾年「擠牙膏」的形象。

摺疊螢幕iPhone Duo：1999美元是進攻信號

首款摺疊螢幕iPhone Duo起售價1999美元，遠低於市場預期的2300至2500美元以上，甚至比三星Galaxy Fold7還便宜1美元。這一激進定價釋放出明確信號：蘋果現階段戰略是「搶佔摺疊螢幕市占率」和「推動普及」，而不是死抠這台機器的短期利潤率。大摩預計其初期極易售罄。換言之，蘋果寧願以價格換取規模，先拿下摺疊螢幕入口，再通過生態和服務變現。

iPhone 18系列：硬體大跨越，定價策略反常

iPhone 18系列硬體升級顯著：首發台積電2nm A20晶片、4800萬像素可變光圈主攝，續航史詩級提升，Pro Max影片播放達45小時。但價格策略更值得玩味：Pro系列漲價100美元，舊款機型不僅沒按慣例降價，反而也漲了100美元。用白話文總結，蘋果為了抵消2nm和記憶體成本上漲，寧願接受一定利潤率壓力，也要保「總利潤額」。同時，蘋果通過提高舊機折抵價值——平均提升13%——以及電信商高額補貼，最高1200美元，來降低消費者的付錢痛感。這是一套「漲價+補貼」的組合拳，既守住高端定位，又盡量不讓銷量失速。

Apple Intelligence：從原生App走向30萬第三方App

AI是本次發表會的核心增量。Siri日請求量已達25億次，追平一年前ChatGPT的日查詢量。最大的驚喜在於，AI不再侷限於蘋果原生App，已開始深度聯動和控制超過30萬個第三方App，如WhatsApp、Outlook等。同時，AI能力下放到Apple Watch，支援音頻智慧、Siri回顧等功能。這意味蘋果AI戰略正從「系統功能」升級為「生活層入口」，其護城河不再是單一硬體，而是跨應用、跨裝置的場景控制力。

穿戴與健康：從數據收集到行動建議

Apple Watch Series 12和Ultra 4搭載全新健康感測系統，全天候每5秒測一次心率。更關鍵的是核心轉變：從「單純收集用戶數據」進化為「提供可執行的行動建議」，推出Readiness準備就緒分數與Health Age健康年齡。健康生態由此成為硬體高端化的重要支撐，也強化了蘋果在可穿戴領域的差異化優勢。

整體來看，這場發表會表明蘋果不再滿足於微創新，而是以Ternus時代為起點，用硬體加速、高端定價、AI整合三箭齊發。摺疊螢幕低價搶市、iPhone漲價保總額、AI開放第三方、健康提供行動建議，構成一套清晰的增長組合拳。大摩看好FY27超趨勢增長，目標價360美元。挑戰在於：高端定價能否被補貼和折抵對沖，AI開放能否轉化為持續收入，摺疊螢幕能否真正推動普及。若執行到位，蘋果有望重回增長快車道。