華爾街看好蘋果（AAPL.US）新成長週期！iPhone 18漲價提振ASP，摺疊螢幕與AI有望打開增量空間

智通財經APP獲悉，週四凌晨，蘋果(AAPL.US)舉辦了主題為「亮新篇，來耀眼」的秋季發佈會。這是新任CEO約翰·特努斯上任後的首場秋季發佈會。會上，蘋果發佈了備受矚目的摺疊螢幕手機iPhone Duo、iPhone 18 Pro/Pro Max、Apple Watch Series 12/Ultra 4以及AirPods 5。

對此，高盛與摩根大通隨後發佈研報，表示此次發佈會整體符合預期，並雙雙維持對蘋果的看漲評級。此外，兩家投行均認為，蘋果在「保銷量」與「保利潤率」之間採取了精妙的定價與促銷策略，這將推動設備需求的持續強勁。

定價採取平衡策略，多重工具對沖漲價帶來的消費壓力

據悉，本次iPhone 18 Pro起售價上調100美元至1199美元，iPhone 18 Pro Max來到1299美元。摩根大通表示，在記憶體元件成本上漲背景下，蘋果選擇100美元的統一漲幅，低於部分投資者此前預期的更大漲幅，是在吸收上游成本壓力與維護出貨量週期之間走鋼絲的平衡之舉。

漲價不僅涵蓋新款Pro機型，上代iPhone17、Air、17e、16系列同步上調同配置標價。儲存容量版本價差進一步拉大，1TB、2TB版本價格漲幅更高，摩根大通認為，由於Pro Max用戶更傾向選購大容量版本，這會推動整體混合平均售價(ASP)的提升。

另外，為了抵消漲價對終端購買意願的衝擊，蘋果配套了一整套支付及以舊換新方案。7月上線，由Klarna(KLAR.US)提供支持的Apple Upgrade租賃計劃取代了舊版iPhone升級計劃，iPhone18 Pro可以選擇24個月每月34.99美元，或是12個月每月49.99美元的租賃方案，用戶到期可選擇升級新機、買斷設備或者直接歸還裝置。美國運營商AT&T(T.US)、T‑Mobile(TMUS.US)最高可提供1200美元的以舊換新補貼，蘋果官方換新最高額度可達885美元。多重工具疊加，使得換機用戶的月度實際支出和去年基本持平。

高盛補充道，運營商的優惠力度甚至可以做到符合條件的用戶近乎免費拿到iPhone18 Pro，只需99美元入手Pro Max，這套補貼體系能夠有效緩衝官方標價上漲帶來的需求衝擊。

非手機硬體方面蘋果維持價格穩定甚至降價：Apple Watch Series12維持399美元、Ultra4維持799美元的起售價格;AirPods5帶主動降噪版本定價129美元，相比上代同功能產品價格下調。摩根大通指出，自研C2調製解調器已經全線搭載本次秋季全部新品，垂直整合與零組件重新設計可以幫助蘋果降低物料成本，消化供應鏈成本上行壓力，支撐手錶、耳機的定價策略。

摺疊新機iPhone Duo成最大看點，軟體差異化構建競爭壁壘

蘋果首款摺疊螢幕手機iPhone Duo是整場發佈會的核心焦點，256GB版本起售價1999美元，對標三星Z Fold8的1899美元起步價。

摩根大通認為，該定價具備市場競爭力，有望吸引安卓摺疊螢幕用戶轉向蘋果生態。硬體層面，該機型配備7.6吋內螢幕、5.4吋外螢幕，五級鈦金屬機身，展開狀態下是蘋果有史以來最薄的iPhone；同時重點亮點在於軟體適配，系統可以感知摺疊角度，適配半摺疊多種使用形態，Zoom、Slack、奈飛已經完成API適配，今年晚些還將支援Apple Pencil。

上市節奏上，iPhone18 Pro系列9月12日開啟預購、9月18日發售；iPhone Duo預購開啟時間為10月16日，10月23日才正式上市。摩根大通表示，市場原先預期2026自然年Duo出貨1000萬台，但考慮產品力與定價，實際出貨量有望高於該預期。

高盛同樣看好摺疊產品帶來的增量，同時注意到蘋果把基礎款iPhone18、Air2等入門機型推遲至2027年春季發佈，本季度只有高端機型上市。雖然短期會面對較高的同比基數，造成階段性出貨承壓，但產品銷售向高端集中，將抬升iPhone整體ASP，利好營收表現。

整體而言，摩根大通維持蘋果「增持」評級，並稱9月中旬開啟Beta測試的Siri AI大模型能力疊加本次合理的產品定價策略，將共同驅動iPhone收入強勁增長；上市最初幾週的供應鏈出貨數據，有望成為驅動股價向上的催化劑。

高盛同樣維持蘋果「買入」評級，12個月目標價360美元。該行認為，龐大的設備存量用戶基數、服務業務長期增長空間，疊加摺疊螢幕這類創新硬體，是蘋果價值的核心支撐，硬體產品溢價帶來的收入增長可以部分對沖成本通脹帶來的影響，這些因素將繼續支撐「蘋果即服務」(Apple-as-a-Service)的投資敘事。