中信建投證券：金價進入第二輪趨勢性上漲的斜率階段 ，需等待美聯儲實質性寬鬆的確認
文章來源：新華財經
新華財經北京9月10日電，中信建投證券在其最新黃金投資機遇展望報告中表示，近期，國際黃金市場再度成為全球投資者關注的焦點。自8月以來，倫敦現貨黃金價格強勢反彈，累計漲幅超過10%。2026年至今，黃金經歷三輪顯著的行情切換，實際上並非中長期定價邏輯重構，而是短周期流動性環境的劇烈博弈。
在中信建投宏觀與金屬新材料團隊看來，黃金的短周期波動主要受流動性以及私人部門倉位（ETF資金流向）影響，決定行情的斜率與波動幅度；中長期趨勢則更多取決於美國財政信用、全球貨幣體系變化以及央行儲備多元化，決定金價的配置中樞與下方支撐。
自7月以來，黃金已完成基於財政約束和緊縮預期糾偏的首輪修復。一方面，美國就業與通脹邊際降溫，持續緊縮的預期鬆動；另一方面，地緣博弈長期化、債務供給壓力，美債期限溢價上升，增強了黃金對主權貨幣信用風險的對沖價值。
該機構進一步表示，金價開啟第二輪趨勢性上漲的斜率，尚需等待美聯儲實質性寬鬆的確認。穿透短期通脹與就業數據，在科技博弈當下，美聯儲貨幣政策易鬆難緊，這種政策的不對稱性或將決定本輪黃金上行週期尚未結束。
風險因素主要包括：消費復甦的持續性仍存不確定性。房地產行業能否持續改善也存在不確定性。受限於數據可得性仍有統計不完整的風險，並存在模型失效導致的測算誤差風險及數據統計誤差風險。歐美收緊貨幣政策的影響可能超出預期，拖累全球經濟增長與資產價格表現。地緣政治衝突仍存不確定性，擾動全球經濟增長前景及市場風險偏好。
責任編輯：朱赫楠
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