從日槓桿到小時槓桿！韓國教訓未遠，華爾街再試更極端的散戶交易工具

智通財經APP獲悉，美股ETF市場中一處備受監管關注的角落，正進一步向超短期投機邁進。據了解，Defiance ETFs已向美國證券交易委員會(SEC)提交文件，計劃推出一系列槓桿基金，旨在將部分個股的漲跌幅放大兩倍——但其計量單位並非按天，而是按小時計算。

槓桿型交易所交易基金(ETF)曾主要用於放大寬基指數的波動，如今借助衍生品工具，讓散戶投資者得以在熱門個股上加大籌碼。而Defiance此次意圖將時間窗口再度壓縮。

現有的兩倍槓桿基金，通常追求在一個交易日內實現個股漲幅的兩倍回報。而Defiance擬議中的策略，則相當於在日內多次重啟這一槓桿敞口。

根據相關文件，擬推出的產品將追蹤當前最炙手可熱的科技股，包括Meta Platforms Inc.(META.US)、微軟(MSFT.US)、英偉達(NVDA.US)、Palantir Technologies Inc.(PLTR.US)和特斯拉(TSLA.US)。這些基金擬通過掉期或期權合約，保持約兩倍於標的證券的風險敞口，並在每個交易日內進行六次調倉，而非僅在收盤時調整一次。文件顯示，若獲批准，這些基金每次重置時不會採用單一價格，而將使用時間加權平均價格進行再平衡。

舉個粗略的例子：假設某交易者預期英偉達會因某則消息而大幅上漲，他可以在某個小時區間內買入該基金，目標鎖定在該時段內股價漲幅的兩倍，而非全天累計漲幅。下一個重置節點開啟後，新的兩倍目標將重新計算。

對於活躍交易者而言，這意味著槓桿將在更貼近建倉時點進行重新校準，同時也意味著盈虧將在同一個交易時段內不斷疊加、反覆複利。

Defiance ETFs首席投資官西爾維亞·雅布隆斯基(Sylvia Jablonski)表示：“這一設計旨在為投資者提供一種表達日內觀點的差異化方式。與追求從今日收盤到明日收盤的兩倍回報不同，小時級重置產品力求在更短的一小時計量週期內實現預設的槓桿倍數。”

這份申報文件的出爐，正值監管機構已就ETF行業應在多大程度上允許此類產品展開激烈博弈。SEC近期已放緩對三倍、四倍甚至五倍槓桿基金提案的審批進程，同時正審視一波日益激進的產品潮。

這股爭議浪潮也已蔓延至美國以外。今年夏天，韓國投資者蜂擁湧入與SK海力士(SKHY.US)和三星電子(SSNLF.US)相關的槓桿基金，隨後市場遭遇劇烈虧損，公眾對相關產品的抗議聲不斷，事件甚至驚動總統層面，監管隨即收緊規定。

此後，隨著監管層為散戶投資者增設更多準入門檻，韓國的槓桿ETF狂熱有所降溫。韓國要求投資者必須完成五天的模擬交易後方可參與，此後，韓國對部分熱門槓桿產品的需求顯著下滑。

ETF發行方一直強調，這類產品屬於交易型工具，而非傳統的買入並持有型投資。而小時級重置則將這一前提推向了更極致的方向。每一輪盈虧都會成為下一週期的起點，使得回報在同一交易日內反覆疊加複利。當股價單邊穩步上行時，這種機制有利可圖；但若市場震盪或下跌，同樣的複利效應則會放大損失，加劇波動性拖累。

ETF分析師詹姆斯·塞法特(James Seyffart)對此持一定保留態度。

他表示：“我並不完全確信，相較於日重置產品，這些新基金能提供真正差異化的風險敞口，除非是針對財報發布或其他重大公告前後的極少數特定小時窗口。”