9月加息金價提前反應 短期利空難破長期邏輯

匯通網9月7日訊—— 目前加息的機率確實不小，但黃金的長期邏輯在短期內也難以被證偽。

受強於預期的美國非農就業數據影響，聯準會9月加息預期重燃，國際金價於9月初承壓下行，回落至每盎司4400美元關口附近。

儘管聯準會官員鷹派表態與強勁的經濟數據對無息資產黃金構成短期壓力，雖然目前加息機率仍然只有不到60%，但市場反應基本上已經傾向於加息落地。不過，即便加息一次是否能夠改變金價上漲的邏輯，恐怕未必。

在聯準會進入「靜默期」及關鍵CPI/PPI數據公布前夕，黃金市場正處於多空劇烈博弈的敏感拐點。

非農超預期，9月加息機率逼近60%

美國8月非農就業人口驟增16.2萬人，遠超市場預期的5.3萬人；失業率維持在4.1%，薪資同比上漲3.1%。

強勁的勞動力市場數據直接推動CME「聯準會觀察」工具顯示的9月加息機率從50%升至近60%。

聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在Jackson Hole年會上釋放鷹派信號，直言通膨高於2%的政策目標，多位官員同步強調降通膨決心。

雖然白宮方面（包括特朗普總統）強力呼籲降息，甚至以關稅威脅，但聯準會對外傳遞出若通膨反彈將不惜加息、堅守政策獨立性的立場。


（FedWatch利率期貨觀察，來源:CME芝商所）

政治妥協的可能性與代價

但值得注意的是，市場存在一種觀點，即華盛頓政壇存在「波托馬克兩步舞」現象，官員公開表態與實際行動時常出現背離。

臨近11月3日美國中期選舉，為避免貨幣政策擾動國會選情，9月16日、10月28日兩場議息會議落地加息的可能性可能會減少。

之前文章講過現有經濟數據尚不充分，可能需要更多觀察樣本才好知道通膨是否已經達到需要加息的地步，剛辭世的葛林斯潘曾因延遲加息最終通膨也完成回落，以前聯準會就有相仿的情況。

當然最好是週五的美國CPI能回落，這樣更容易通過上述邏輯，對Jackson Hole的鷹派發言做出軟化解釋。

但這樣也有很大的缺點，一旦市場形成「聯準會決策被政治因素羈絆」的判斷，機構資金會加速布局「貨幣貶值對沖交易」，美國國債可能又會被拋售，黃金、其他貴金屬雖具備對沖美國龐大財政赤字、貨幣與財政政策風險的能力，但也會受到美債收益率的影響，這也不是美國希望看到的，所以加息的概率還是相當大的。

不過當前美國聯邦債務規模已突破40萬億美元，這一背景進一步放大市場對美元信用弱化的擔憂，整體而言應利好金價。

盤面拆解：金價回落屬於獲利了解行情

回顧盤面，沃什鷹派講話出爐後金價出現回落，很大程度是8月大漲後動能交易者獲利了解所致。

黃金ETF 8月最高漲幅約15%，月底收漲11%。短期回調並不代表黃金開啟長期下行通道，國際機構配置貴金屬的意願持續抬升，以中國為代表的多國央行持續買進黃金，用以分散美債持倉、對沖美國高赤字風險，為金價打下堅實支撐。

同時，霍爾木茲海峽局勢及原油價格抬升加劇了市場對供給端通膨的擔憂，疊加中央銀行持續的實體黃金儲備需求，使金價在經歷急速下跌後依然明顯高於先前低點，展現出明確的抗跌性。

主流機構核心觀點彙總

綜合多家權威大宗商品研究機構最新評估，當前黃金回調屬於階段性情緒修正，並非趨勢反轉，市場短中期分歧明確、長期共識一致。

PL Capital 大宗商品分析師 Ashish Rajodiya 指出，超強非農數據推升聯準會加息預期，直接壓制貴金屬價格，但市場買盤承接穩定，實體與機構投資需求具韌性，黃金整體上行趨勢並未被破壞，此次下跌僅為上漲行情中的短暫休整。

Brickwork Ratings 研究主管 Rajeev Sharan 補充，未來兩週金價將持續承壓，9月16日聯準會議息會議是行情核心轉折點，無論是加息落地還是鷹派維穩，都將維持美債收益率高位，削弱無息黃金的配置吸引力。

此外，聯準會官員表態偏謹慎，通膨數據最終決定政策走向，疊加美國政壇持續施壓聯準會降息，大幅收緊貨幣政策的可能性有限，為金價後續企穩反彈預留了空間。

總結與技術分析：

頭部投行普遍維持中長期樂觀看法，全球央行持續買進黃金、美元信用弱化，全球債務危機等，短期調整不改黃金長期上行格局，短期確實有加息風險，但即使加息，可能當天反而是黃金的有利買點，因為美國債務是長期問題，短期很難轉向。

若市場普遍認為聯準會政策受到政治干預，資金將大規模湧向黃金這類被視為可以避開政策干預的避險資產，金價或將迎來一波快速上升。

技術面：金價調整至箱體下緣附近獲得支撐，同時觀察4430附近，該位置是近期金價多空分水嶺，此壓力若被突破，則金價有望轉勢。


（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）

東八區21:27，現貨黃金現報4404美元/盎司。