2026最準的摩根大通交易台再變：結束6月以來看多，對美股轉為「戰術謹慎」

JPMorgan市場情報交易台今年以來憑藉一系列精準的市場轉折點判斷贏得廣泛關注，如今再度調整立場——由看多轉為「戰術謹慎／中性」，理由是聯準會政策路徑不確定性上升、資金擁擠、季節性壓力以及動量因子大幅回撤。

該團隊在最新晨報中指出，股市基本面整體仍然穩健，但未來2至3週內多重短期變數疊加，市場大概率將進入盤整震盪格局。儘管指數層面未必出現大幅回調，但「子指數和個股層面出現進一步動盪並不令人意外」。

JPMorgan Market Intel交易台由Andrew Tyler領銜，專注於機構客戶服務，與該行傳統賣方研究部門定位有所不同。據ZeroHedge報導，該團隊在2026年的市場判斷紀錄頗為亮眼：年初堅定看多，隨後在美伊引發大宗商品價格飆升後及時轉為「戰術謹慎」乃至看空；數週後平倉空頭，在3月低點前轉為中性；4月至6月市場急速拉升期間重新轉為看多，並在頂部附近切換至中性；6月中旬小幅回調後再度轉為戰術性看多。

此次是該團隊年內又一次重要立場切換，也是繼6月中旬轉為看多之後的首次降級。

聯準會政策路徑成最大變量

促使該團隊轉向的首要因素是聯準會政策預期的重新定價。據該團隊對聯準會主席沃什在Jackson Hole講話的解讀，核心信號包括：勞動力市場已達充分就業、通膨仍然偏高、聯準會將以PCE作為通膨衡量指標、應對通膨的工具將是聯邦基金利率而非縮表，且當前金融條件並不具備限制性。

上述表態使9月議息會議成為「活躍會議」。債券市場隱含的9月升息機率已由約35%升至約58%。該團隊指出，本週非農就業數據（NFP）與下週9月11日的CPI數據將是關鍵參數，其中CPI的重要性更高。

六大理由支撐戰術轉向

除聯準會因素外，該團隊列出另外五項推動此次立場調整的理由。

資金擁擠方面，JPMorgan定位情報團隊警告，當前定位信號不夠明確，歷史經驗顯示未來3至4週市場將呈現震盪走勢，動量因子的急速反彈也難以期待。

信用品質利差方面，勞工節後兩週歷史上往往出現信用債發行高峰，推動利差走闊，進而對股市形成壓力。結合近期AI相關交易已受到CDS利差走闊拖累，這一風險值得關注。

季節性方面，9月歷史上是標普500表現最差的月份，而中期選舉年的季節性規律通常表現為選舉前承壓、選舉後強勁反彈——自1990年以來，中期選舉日後3個月、6個月、9個月和12個月，標普500的平均漲幅分別為5.4%、11.4%、12.5%和14.7%，勝率均在78%至100%之間。

動量因子回撤方面，JPMorgan JPMPURE動量指數較6月歷史高點已下跌逾21%、「經典」動量指數JPPQMO則較高點下跌近34%，均超出10%至15%的典型回撤區間。

AVGO財報方面，該團隊認為即便業績亮眼，也可能難以帶動AI、儲存及半導體板塊實現實質性股價上漲。

做多納指、做空羅素，關注大型銀行

在具體策略上，該團隊建議以做多納斯達克100（NDX）、做空羅素2000（RTY）作為起點。科技板塊內部，鑒於AI、儲存及半導體難以維持買盤，「七巨頭」（Mag7）是近期首選；軟體板塊仍具吸引力，尤其是在半導體持續下跌的情景下。中小型股（SMID-caps）在此次戰術調整中大概率表現較差。

周期股方面，若本週ISM數據優於預期，部分周期性板塊仍有表現空間，其中大型銀行股受益於經濟成長敘事與寬鬆金融條件，非必需消費板塊則在能源價格下行時具吸引力。防禦板塊中，醫療保健在中期選舉前歷史上表現最佳。

避險工具方面，該團隊看好做空信用ETF並買入VIX產品。在9月16日聯準會會議結束前，「美元貶值」交易或面臨阻力，建議將現金部位切換為衍生品倉位。此外，該團隊提示兩大外部風險需持續關注：一是美國與伊朗局勢能否達成協議，或是否出現推升油價的新動作；二是美加貿易爭端是否進一步升級。