提前解鎖套現利器！傳JPMorgan開啟SpaceX (SPCX.US)股權質押綠燈，是築底緩衝墊還是下行定時炸彈？

智通財經APP注意到，據知情人士透露，JPMorgan 正在採取行動，拉攏 SpaceX(SPCX.US)在 6 月 IPO 所創造的財富。

知情人士透露，在 SpaceX 6 月 IPO 之前，JPMorgan 曾告知其投資銀行家，可以比慣常的 135 天等待期更早接受部分內部人士新上市的股份作為貸款抵押品。這能讓符合條件員工及早期投資者在不出售股票、且可能無需觸發稅收的情況下獲取現金。小摩在此次承銷中賺取了 7500 萬美元。

該銀行表示其正式政策保持不變，具體決定因人而異。JPMorgan 表示：「我們始終根據具體情況和具體客戶評估交易，並將市場流動性等因素納入考量。」

新上市的股票可能存在波動且受制於禁售期，這使其成為風險較高的抵押品。JPMorgan 典型的 135 天等待期也長於經紀交易商在參與 IPO 業務後通常遵守的 30 天期限。JPMorgan 的銀行家預計，在 Claude 的開發商 Anthropic 上市後，其員工也可能會獲得類似的特殊對待。

股票抵押貸款是雙刃劍

按照常規邏輯，內部人士在通過 IPO 獲得流動性需求（如納稅、個人資產配置）時，只能通過直接在市場上賣出股票套現。JPMorgan 提供股票抵押貸款後，內部人士無需拋售股票就能拿到現金。這直接減少了市場上潛在的集中拋盤，對股價形成了支撐。

鎖定籌碼，維持流通盤穩定：由於 SpaceX 公開流通盤相對較小（IPO 僅釋放約 4% 的股權），如果早期員工和投資人大量拋售，會對股價造成劇烈衝擊。抵押借貸將這部分籌碼鎖在了銀行手中，避免了市場流動性短時間內氾濫。

如果 SpaceX 股價在未來發生大幅回調，觸及抵押貸款的平倉線，JPMorgan 將不得不強行將抵押的股票在二級市場上拋售。這種強制平倉可能會在股價下跌時引發「下行螺旋」，加劇股價的劇烈波動。

雖然該操作通過借貸避開了直接拋售，但這也表明內部人士對於變現資金的需求非常強烈。市場可能會將其解讀為「內部人士認為當前估值已處於高位」，從而在一定程度上抑制外部投資者的買入熱情。