黃金：回購行動改變收益率，漲勢面臨疑問——BNY

BNY Mellon 分析師 Geoff Yu 指出，隨著投資者重新評估美國國債回購及其通脹影響，黃金價格已突破每盎司 4,500 美元。報告認為，此項干預雖然平息了債券市場，但可能將壓力轉向黃金與 Bitcoin 等另類價值儲存方式。結構性的財政疑慮與可能與聯邦儲備局目標產生衝突的因素支撐了貴金屬的強勢表現。

國債操作助推黃金需求

「美國國債回購公告帶來的短暫反彈可能有限，其中一個原因是，在長端市場中，空頭利用率一開始就不高。我們的數據證實了這一點。投資者在長端保護中獲利了結，並沒有在利率曲線變陡時再度建立部位。」

「因此，此後的反彈並不能僅以現金國債空頭回補來解釋；擁擠的變陡倉位更可能集中於曲線及衍生品部位。」

「債券市場已趨於穩定，確實具有指標意義，但下一個考驗在於，收益曲線管理是否會與貨幣政策目標產生衝突。如果國債操作放寬了市場條件，而通脹水準仍高於目標，美聯儲最終或許需要抵消部分刺激。Gold 突破每盎司 4,500 美元，Bitcoin 短暫逼近 70,000 美元，顯示市場並不認為這一舉動毫無代價。」

「部分資金調整可能僅是從債券收益率流向其他價值儲存工具。」

「儘管美國的行動為市場爭取了時間並帶來喘息，官方部門的干預終究有限，長期來看甚至可能適得其反。全球的財政緊縮依舊結構性缺失，讓通脹呈現接近永久性的財政溢價。」