美元走弱支撐貴金屬，螺紋鋼維持寬幅區間震盪

　　文章來源：國信期貨

　　研報正文

　　【貴金屬】

　　週三晚間，黃金白銀震盪走強。紐約黃金主力合約上漲1.07%，收於4447.2美元/盎司；滬金主力合約上漲0.62%，報956.04元/克。紐約白銀主力合約大幅上漲2.34%，收於67.925美元/盎司；滬銀主力合約同步上漲2.40%，報16529元/千克。

　　消息面上，美元指數連續第三個交易日走低，收跌0.06%報98.78，匯率渠道支撐貴金屬。目前市場核心關注點集中在美國國債。美國財政部公佈週四長債回購操作最多60億美元，規模未能提振美債，10年期美債收益率反而漲超5個基點至4.849%，創近三年新高，2年期收益率漲超3個基點至4.442%。

　　長債收益率與貴金屬同步走高，反映市場定價邏輯已由單一利率壓制轉向財政信用憂慮。世界黃金協會數據顯示，8月全球黃金ETF吸引資金180億美元，創下歷史第二大單月流入，機構配置需求強勁。

　　數據方面，截至8月22日當週，美國ADP就業人數周度變動1.2萬人，勞動力市場降溫信號延續；美國國會預算辦公室預計8月預算赤字1680億美元，財政壓力持續。地緣方面，美伊交火升級推動Brent原油突破100美元/桶，高油價通過通脹渠道強化升息預期，對貴金屬依然構成壓制。

　　短期來看，美元走弱與美債信用疑慮共同支撐金銀，但長債收益率高企仍對上方形成壓力，9月11日美國8月CPI數據是關鍵變數。操作上建議震盪思路對待，輕倉參與，已有持倉注意風控，不追高殺跌。技術面上，滬金主力合約參考區間940-980元/克附近，滬銀主力合約參考區間16000-17500元/千克附近。

　　【螺紋鋼】

　　週三夜間，螺紋鋼2701低開後震盪偏弱運行，收報3142，下跌22，跌幅0.7%。鋼廠虧損壓力依然偏大，主動控產持續推進，鋼材供應進一步受限。社會庫存持續小幅去庫，但絕對庫存水平依然偏高。氣溫回落帶來施工條件持續改善，「金九」旺季逐步啟動，基建項目施工穩步推進，但建材現貨成交日內分化明顯，持續性仍待觀察，終端需求邊際修復但節奏偏弱，雙節前備貨預期有所反覆。

　　夜間煤焦盤中大幅震盪，原料成本端波動加劇，帶動螺紋鋼盤面波動幅度同步放大。旺季預期尚未被證偽，但現貨終端成交持續性仍需進一步觀察，旺季完全兌現還需時間，減產帶來下方支撐，但需求現實尚未實質走強，上方空間明顯受抑。盤面多空分歧加劇，走出寬幅震盪，總體仍維持區間運行。後續重點跟蹤終端建材成交持續性、高爐檢修復產節奏、煤焦原料聯動走勢以及節前備貨釋放力度。

責任編輯：朱赫楠