庫克迎來離任收官財報 美銀稱晶片漲價壓制蘋果短期毛利率

來源：環球市場播報

7月30日將是提姆·庫克以蘋果公司首席執行官身份主持的最後一場財報電話會議。庫克自2011年執掌蘋果至今，這場電話會議結束後，約翰·特爾納斯便將接任CEO一職。

美國銀行在蘋果7月30日發佈財報前夕出具前瞻研報，維持蘋果股票買入評級，目標價定為380美元。該行預計蘋果二季度業績將高於華爾街市場一致預期。

美銀行維持蘋果買入評級，前瞻第三財季財報

美銀分析師瓦姆西·莫漢測算數據顯示：蘋果2026財年第三財季營收預計可達1090億美元，每股收益1.89美元；兩項指標均小幅高於華爾街普遍預期的1080億美元、每股1.87美元。據此測算，蘋果營收同比增速16%，貼近公司給出的14%~17%營收指引區間上限。

本輪業績增長主要由iPhone銷量拉動，該行預判本季度iPhone營收同比漲幅超20%；服務業務營收依舊保持兩位數增長。整體毛利率測算值為48.2%，恰好處於蘋果47.5%~48.5%的毛利率指引區間正中位置。

6月收官的這個財季整體經營狀況穩健，但美國銀行已提前提示投資者：9月所在財季才是需要重點留意的關鍵周期。

零組件漲價施壓蘋果短期毛利率

當前全球科技行業儲存晶片價格整體居高不下，蘋果同樣難以規避成本壓力。美銀測算，受上游元件漲價影響，蘋果6月財季硬體產品毛利率環比下滑約190個基點。

進入9月財季，毛利率下行壓力還會進一步加劇，將再度回落280個基點。一方面元件高價持續侵蝕利潤；另一方面，每逢新款iPhone發佈前夕，蘋果都會進入常規備貨前的產銷淡季，雙重因素疊加拖累盈利水平。

美國銀行判斷本輪毛利率下滑只是階段性現象：今年秋季全新iPhone系列（包含定價更高的摺疊屏機型）上市後，12月財季蘋果毛利率將會大幅修復回升。

此外，蘋果有望收回約30億美元關稅相關款項，這筆收益也會對利潤形成支撐。不過9月財季財報帳面數據將會比較難看，美銀特意提前點明這一趨勢，避免投資者屆時措手不及。

兩大業務板塊毛利率走勢分化：美銀預計蘋果服務業務6月財季毛利率維持76.5%，今年剩餘時間將穩定在76%左右。值得警惕的一點：數據分析機構SensorTower數據顯示，蘋果應用商店增速大幅放緩，第三財季同比僅增長3.2%，遠低於上一財季的9.8%，美銀研報引用了該組數據。機構認為iCloud雲服務、軟體授權業務的增長能夠對沖應用商店增長疲軟的影響。長期來看，隨著服務業務在整體營收中佔比持續提升，蘋果整體毛利率有望最終觸及50%。

iPhone分批次發布，徹底改變季節性營收規律

這是美國銀行著重強調的蘋果核心運營調整：今年蘋果不再同步發售全系新款iPhone機型。按照原定計劃，iPhone Pro、Pro Max以及摺疊屏版本將於9月如期推出（UTC+8）；但標準版iPhone與全新iPhone Air機型被推遲至2027年3月上市。這與蘋果沿用多年的新品發布節奏差異巨大。

該調整會深刻影響財務數據表現：以往蘋果營收最高的季度始終是12月財季。全系iPhone秋季集中上市，會帶動年末假日購物季銷量暴漲，推高四季度營收。如今半數機型延後至次年3月發售，原本計入12月財季的部分營收，將順延至次年一季度。

受此影響，今年9月、12月財季營收會低於投資者過往的預期水準，而2027年初一季度營收則會迎來往年不曾有的增長紅利。

美國銀行已將該變化納入盈利模型測算：預計蘋果第四財季營收1060億美元，而華爾街市場一致預期為1140億美元，二者存在80億美元差額，核心誘因就是iPhone分階段上市策略。

提姆·庫克收官財報會議，蘋果即將迎來CEO權力交接

7月30日這場財報電話會議，將成為一段時代的落幕。提姆·庫克執掌蘋果整整15年，2011年接替史蒂夫·喬布斯上任，帶領蘋果成長為全球市值最高的企業。9月1日起，庫克將轉任執行董事長。原蘋果硬體工程負責人約翰·特爾納斯將正式接任首席執行官一職。

特爾納斯曾在蘋果上一季度財報會議短暫亮相，當時他表示「公司手握極具潛力的產品發展藍圖」。10月他將以新任CEO身份，主持自己上任後的首場完整財報電話會議（UTC+8）。

投資者會逐字推敲庫克在7月30日會議上的全部發言。包括管理層交接安排、摺疊屏iPhone上市節奏、蘋果人工智慧整體佈局方向等話題，都是大家關注焦點，這也是投資者最後一次以CEO身份向庫克集中問詢上述問題。