光大期貨0720黃金點評：三重考驗壓制金價，關注金融市場流動性變化
上週黃金市場經歷宏觀數據、美聯儲政策以及美伊地緣三重考驗與壓制，價格再次節節敗退。
宏觀方面，美國勞工部公佈6月CPI數據同比上漲3.5%，遠低於預期的3.8%和前值4.2%；環比下降0.4%；核心CPI同比降至2.6%，同樣低於預期的2.8%。6月PPI環比下降0.3%（預期持平），為去年以來首次下滑；同比增速從5月的6.5%顯著收窄至5.5%，核心PPI同比放緩至4.7%。數據公佈後，市場迅速下調並延遲了美聯儲加息預期和節點，貴金屬市場一度出現快速拉升。但美聯儲新任主席沃什國會首秀措辭卻依然偏鷹派，他雖未對未來利率路徑作出任何暗示，但強調美聯儲對持續高通脹「零容忍」。沃什在參議院鷹派立場也並未有所改變，表示將重新審視包括利率和資產負債表在內的政策工具，貴金屬走勢隨即再次轉跌。另外，美國公佈的零售銷售和初請失業金數據也顯示出較強的韌性，為美聯儲鷹派立場提供依據。
地緣層面，美伊諒解備忘錄進入「危機階段」，美伊互相攻擊並未停止，美伊均表示對海峽將再次封鎖，受此影響原油價格再次快速走高，市場交易一度回到通脹黏性與利率抬升預期，對貴金屬走勢再次不利。
綜合來看，黃金目前定價邏輯依然圍繞著「地緣-通脹-政策-流動性」展開，走勢也呈現出「地緣衝突提高通脹黏性、政策鷹派壓制上行空間、市場情緒緩和及央行購金預期提供底部支撐、地緣和金融風險抬升波動率」的特徵。短期來看，美伊衝突未能找到更好的解決路徑，衝突不斷下也難以有效緩解市場對通脹和利率的擔憂，對於黃金而言則是以弱勢下跌和修復性反彈為主，建議仍以防禦為主應對高波動環境。投資者需持續關注美伊衝突、美聯儲政策預期以及利率抬升預期下海外金融市場是否觸發流動性風險等。
撰稿：李琪
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責任編輯：朱赫楠
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