漲漲漲，一夜之間，一切都變了！

來源：華爾街情報圈

全球市場週五延續漲勢，重新洋溢著笑聲：

- 亞太股市全面上揚，韓國股市迎來大反彈，歐洲股市率先創下歷史新高，美股期貨小幅上漲——資金開始重新擁抱風險資產；

- 金價連續第三個交易日上漲，收於兩週高位；

- 美元指數小幅下跌，仍舊在101水準下方；

- 油價小幅反彈，美國原油在70美元下方。

第一，仍舊是「美元下跌，一切皆漲」模式，市場正將非農資料公布前的「升息恐慌」釋放出去，目前認為美聯儲9月升息的機率約為45%（已不及50%）。市場暫時選擇了「弱非農的甜味」，而不是「弱非農的苦澀」。資金現在更傾向於交易，美元走弱、升息可能性下降、全球流動性壓力舒緩。至於就業降溫是否意味著增長風險，還是留到下週再討論。

第二，韓國股市大反彈對全球市場非常重要，代表短期強制平倉和機械性賣壓並未進一步擴散——但這還不能說AI風險已經解除，只是第一波去槓桿止血了，市場從極度恐慌回歸到正常波動。止血了，但傷口仍在。

第三，真正決定下一步的是——CPI會不會跟著非農降溫。如果CPI也降溫，市場會繼續交易「美聯儲不升息」；若CPI偏熱，市場將重新陷入就業疲弱但通膨高漲的混亂。

若CPI持續降溫，那麼市場會認為，非農數據疲弱不是壞事，而是美聯儲不需升息的理由。美元將持續走弱，黃金持續強勢，全球股市繼續受惠。若CPI仍偏熱，市場將再度陷入最難操作的局面：就業變弱，但通膨不下來，也就是「增長放緩、政策無法寬鬆」。這種情況下，美元可能反彈，美債殖利率再度走高，股市會從目前的修復行情切換到壓力測試。

市場尚未全面樂觀，只是在靠美元走弱換一口氣。