策略主管Saylor暗示儘管國庫淨資產價值承壓，仍將再次購買Bitcoin

Michael Saylor於週日發布了一則神秘訊息，暗示Strategy計劃在近期企業財庫公司面臨壓力的情況下繼續購買更多Bitcoin。根據Cointelegraph報導，Saylor分享了一張來自Saylor Bitcoin Tracker的圖表，顯示該公司累計購買情況。他寫道，最重要的橙色點永遠是下一個。

該圖表追蹤了82次獨立購買事件，並列出Strategy持有的Bitcoin數量為640,250 BTC。以當前Bitcoin價格計算，這些持倉價值約690億美元。該公司的總體成本基礎為每枚74,000美元，顯示出45.6%的回報率。Saylor過去的神秘貼文經常預示著公司即將發布的官方購買公告。

Strategy仍然是全球最大的企業Bitcoin持有者。根據BitcoinTreasuries.Net的數據，該公司掌控了接近2.5%的Bitcoin總供應量。MARA Holdings以持有53,250 BTC（價值57億美元）位居第二。XXI則以持有43,514 BTC（價值47億美元）排名第三。

Bitcoin財庫模式壓力加劇

這一時機正值企業Bitcoin財庫面臨淨資產價值大幅修正之際。Cointelegraph報導，10x Research分析師表示，對於Bitcoin財庫公司來說，金融魔法的時代正在結束。這些公司發行的股票溢價遠高於其實際BTC價值，直到這種幻象破滅。

研究顯示，散戶投資者為獲得Bitcoin敞口多付了約200億美元。公司將被高估的股價轉化為資產負債表上的實際Bitcoin。股東損失了數十億美元，而高管則積累了真正的BTC。Metaplanet就是一個明顯的例子。該公司將由10億美元Bitcoin持倉支撐的80億美元市值，轉變為由33億美元BTC支撐的31億美元市值。

Strategy在其NAV週期中也經歷了類似的模式。自2024年11月以來，儘管Bitcoin創下新高，該公司股價已下跌39%。Metaplanet的股價自6月中旬高點以來下跌了79%。週二又有新進展，Metaplanet的企業價值首次低於其Bitcoin持倉價值。市值與Bitcoin NAV比率降至0.99。

我們此前曾報導，2025年初企業Bitcoin採用加速，StarkWare於3月宣布設立Strategic Bitcoin Reserve。當時，Strategy持有499,096枚Bitcoin，價值412億美元，平均每枚價格為66,423美元。

企業財庫行業面臨重置

NAV崩潰標誌著Bitcoin財庫公司的轉折點。如今以或低於其Bitcoin價值交易的公司，可能為投資者提供純粹的BTC敞口，並有未來業務發展帶來的潛在上行空間。10x Research指出，企業必須從依賴炒作的財庫模式轉型為專業資產管理。能夠存活下來的公司，需通過實際策略實現每年15-20%的回報。

隨著溢價消失，多家公司已減少或暫停了Bitcoin購買。研究顯示，近五分之一的上市Bitcoin財庫公司目前以低於其淨資產價值的價格交易。這一發展為新投資者創造了入場機會，同時迫使現有公司證明其在單純持有Bitcoin之外的運營價值。

這一行業轉型也影響了更廣泛的機構採用模式。以Bitcoin作為儲備資產的企業財庫，現在必須通過借貸、託管服務或交易業務來證明自身價值。市場觀察人士預計，只有資本充足且團隊經驗豐富的公司才能在新環境中脫穎而出。

Strategy的潛在購買將考驗投資者對企業財庫繼續積累Bitcoin的興趣。該公司的行動經常影響其他採用類似策略的小型公司。儘管財庫公司股價承壓，Bitcoin價格仍維持在近期高點附近。Bitcoin現貨價格與財庫公司估值之間的背離，為零售和機構投資者評估敞口方式帶來了複雜動態。