「四年週期已死，王者萬歲」：K33稱Bitcoin新時代打破所有舊規則
K33指出，機構採納和政策變化已終結了bitcoin經典的四年減半週期，這意味著這一次確實有所不同。該公司表示，儘管ETF資金流入創新高、槓桿過熱，但有限的泡沫指標顯示市場的上漲在結構上依然穩健。
根據研究與經紀公司K33於十月發佈的展望報告，Bitcoin過去的歷史經驗已不再適用。該報告指出，曾經作為市場節奏器的四年減半週期，因機構採用、主權參與以及宏觀政策趨同的興起而變得過時。
本週，Bitcoin在美元和歐元計價下均創下歷史新高——這是自2025年1月以來首次以歐元計價創下新紀錄。
K33研究主管Vetle Lunde在報告中寫道：「四年週期已死，國王萬歲。」他認為這一次確實不同，Bitcoin已進入一個根本性的新時代，結構性力量而非散戶狂熱主導其走勢。
然而，Lunde也承認市場短期內看起來過熱，並指出bitcoin ETF及衍生品的曝險在一週內激增超過63,000 BTC（77.5億美元），為2025年以來最強勁的累積。CME期貨未平倉合約增加近15,000 BTC，而美國ETF在七天內吸納超過31,600 BTC。歷史上，類似的激增通常標誌著局部高點及均值回歸操作。不過，該分析師預計僅會出現短期盤整，而非結構性反轉。
名義BTC曝險、永續合約及期貨未平倉合約與ETF的綜合變化。圖片來源：K33。
K33將2025年的漲勢定位為過去Bitcoin狂熱高峰的對立面。2017年，對CME期貨推出的樂觀情緒推動了泡沫頂部，而2021年，ETF夢想因美國證券交易委員會的否決而破滅。然而，Lunde表示，2025年這些夢想已成現實，Bitcoin現已成為全球機構市場的重要組成部分。
BlackRock目前管理約100 billions美元的bitcoin ETF資產，Morgan Stanley正引導客戶將加密貨幣配置提高至4%，而華盛頓特區也採取了友好加密政策——包括特朗普總統的戰略Bitcoin儲備以及將401(k)退休計劃開放給數位資產的計劃，分析師指出。
Lunde表示：「2021年高潮期間，貨幣政策收緊與預期中的疫情後理性回歸同時發生，形成高點。2026年，預計特朗普將用一位主張降息的傀儡取代Jerome Powell，並用汽油澆熄Big Beautiful Bill擴張政策帶來的火焰。」「豐裕，而非緊縮，將成為主調，這對於像Bitcoin這樣稀缺的資產顯然有利。」
十月高點不再？
雖然歷史分形分析顯示，Bitcoin可能正接近週期高點——距2022年11月低點已過1,051天，約等於過去牛市約1,060天的擴張期——Lunde認為這種對稱僅是巧合。
BTC從週期低點到週期高點。圖片來源：K33。
他說：「分形分析太懶惰了。」K33則採用六大市場風險因素框架，包括評估資金費率、RSI、Bitcoin主導率下降、永續合約與現貨成交量對比、社交趨勢及供應動態。
目前僅有兩項指標——永續合約/現貨分歧和過熱的RSI指標——亮起紅燈。根據K33的評估，這讓市場仍處於過去高點常見的「危險區」之外，意味著Bitcoin的價格走勢依然健康。「沒有任何跡象顯示會再度重演令人畏懼的四年週期，」Lunde總結道。
2025年按交易時段累積BTC回報。圖片來源：K33。
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