Arthur Hayes 韓國演講全文：戰爭、債務與比特幣，印鈔狂潮中的機遇

Chainfeeds 導讀：

Arthur Hayes 出席韓國 KBW 2025 峰會現場並發表主題演講，其主題演講概述了美國未來可能出現的「瘋狂印鈔」現象，並分析了其歷史根源、政治驅動因素以及可能實現的具體機制。並提到了為什麼我們作為加密投資者應該關心這些。

文章來源：

文章作者：

Arthur Hayes

觀點：

Arthur Hayes：這裡面有很多關於貨幣市場的數學問題。我知道這有點像貨幣市場的地圖，可以看看日本的情況。但是，夥計們，我們在這裡就是為了這個。那麼，隨著美國即將實施的收益率曲線控制，比特幣的價格能達到多少？這個數字，你知道，是顯而易見的荒謬，340 萬美元。我今天站在你們面前，我是否相信到 2028 年我們會得到 340 萬美元一枚的比特幣？我大概會說不。但我感興趣的是它的發展方向，以及它可能達到的潛在規模。所以我希望我們能達到一百萬，其他人也希望達到，這很好，但我對此非常懷疑。這不僅僅是基於思維維度上的適應性數字，而是基於將要發行的國債數量。在Trump及其團隊於 2028 年底離任時，情況會是怎樣？我查看了我的Bloomberg終端，研究了為了讓這些人降低利率，有多少國債會到期，然後我加上了從現在到 2028 年預估的 2 萬億美元聯邦赤字。這大約是美國國會預算辦公室對財政赤字的估計。這給了我們一個數字：在未來三年內必須發行 15.3 萬億美元的新國債。 第二部分是「虛假」的信貸創造。將有多少貸款會發放給美國各地的中小企業？這是一個很難預測的數字。要估算銀行信貸的增長並不容易。較為穩妥的做法，是以 COVID-19 期間的數據為參照。在疫情階段，Trump 推出所謂 QE 4 Poor People，據美聯儲每週公布的數據口徑顯示，銀行科目中其他存款與負債項大幅上升，對應的銀行信貸規模在該期間增加了 2.523 萬億美元。若按Trump仍有約三年時間繼續刺激市場測算，那麼等價於新增銀行貸款 7.569 萬億美元。這樣算下來，美聯儲 + 商業銀行的信貸增量合計為 15.229 萬億美元。本模型中不確定性最大的一環，是假定每新增 1 美元信貸，比特幣將上漲多少。我仍以 COVID 時期為參照：當時比特幣百分比漲幅相對每 1 美元信貸增長的斜率約為 0.19。 你把這個斜率乘以 15.229 萬億美元的信貸增長，然後乘以比特幣的基準價格 11.5 萬美元。這就是我們如何得出到 2028 年比特幣價格大約為 340 萬美元的結論，我幾乎百分之百確信這不會發生。但我認為，這是理解從美聯儲流向財政部，再從銀行系統流向為美國再工業化提供資金的這種信貸創造的思維框架。我們知道當這項政策只追求了一年時，新冠疫情期間發生了什麼。如果它持續三年會怎麼樣？當美聯儲和財政部協同工作，印鈔並用他們的話說，將美國經濟送入「瓦爾哈拉」（神話中的英靈殿）時，我們會看到比特幣價格超過一百萬美元。