英國央行如期維持利率不變，放緩縮表步伐

週四，英國央行將政策利率維持在4.00%不變，符合市場預期。7人投票支持維持利率不變，2人（委員丁格拉和泰勒）投票支持降息。與此同時，英國央行將量化緊縮步伐從1000億英鎊降至700億英鎊，同樣符合市場預期，這是其自2022年開始減持英國國債以來首次放緩量化緊縮步伐。

英國央行利率決議公佈後，英鎊兌美元短線回落逾30點。交易員維持對英國央行利率的押注不變，預計今年還將再降息6個基點。

英國央行的最新利率決議與美聯儲呈現鮮明對比，後者早些時候宣佈降息，並預計後續將多次降息。

而英國央行在指引中警告稱，未來的降息將是「漸進和謹慎的」，並「取決於潛在的反通脹壓力繼續緩解的程度」。報告稱，「中期通脹壓力的上行風險在委員會的評估中仍然突出」。

「儘管我們預計通脹將回到2%的目標，但我們還沒有走出困境，」英國央行行長貝利在一份聲明中表示。

就放緩縮表步伐而言，貝利表示「新的目標意味著貨幣政策委員會可以繼續根據其貨幣政策目標縮小資產負債表的規模，同時繼續將英國國債市場狀況的影響降至最低」。

2009年至2021年期間，英國央行購買了8750億英鎊國債以提振經濟。在本次會議上，英國央行首席經濟學家皮爾投票支持將縮減規模維持在1000億英鎊，認為其縮表進程對市場的影響不大。而貨幣政策委員會委員曼恩則呼籲加快縮減規模至620億英鎊。英國央行表示，未來一年，短期、中期和長期英國國債的出售規模將以40:40:20的比例分配。

機構分析師表示，英國央行今日決定退出與政府在英國國債市場的「競爭」——具體舉措為減少其持有的長期國債拋售規模——這一行為本身，相當於承認了其此前操作對公共財政造成了損害。而當前英國通脹率徘徊在4%左右，短期內降息已無可能。

英國央行表示，在緩解工資壓力方面取得的進展大於物價壓力，但指出，近期通脹上升可能會給兩者帶來更大壓力。

在此之前，本週的官方數據顯示，英國通脹率幾乎是英國央行2%目標的兩倍，而且有跡象表明就業市場正在企穩。

儘管英國央行曾指出，勞動力市場降溫與經濟疲軟，是「未來物價壓力將緩解」的依據，但近期數據顯示，在財政大臣蕾切爾・里夫斯（Rachel Reeves）今年4月上調雇主薪資稅與最低工資引發衝擊後，勞動力市場已趨於穩定。

英國經濟增長也好於預期：上半年經濟增速在七國集團（G7）中位居前列。英國央行現已將三季度國內生產總值（GDP）增長預期從先前的0.3%上調至0.4%。

英國央行內部正就「如何應對能源與食品價格上漲引發的新一輪通脹飆升」存在嚴重分歧。目前，英國家庭對通脹的預期正在上升，部分官員擔憂，這可能引發「反饋循環」：通脹預期推高薪資訴求，進而導致物價進一步上漲。

英國央行預計，本月通脹率將升至4%，這一數據將在貨幣政策委員會（MPC）11月會議召開前約兩週公佈。官員們對食品價格的螺旋式上漲尤為擔憂，因其對消費者生活影響顯著。

機構分析

標普首席英國經濟學家Marion Amiot表示：「不出所料，英國央行未選擇降息，且今年再度放寬貨幣政策的可能性不大。愈發明顯的是，企業正通過裁員來應對勞動力成本上漲的壓力——這一成本壓力源於最低工資標準上調及雇主國民保險繳費增加，同時企業利潤率受擠壓、生產率未能同步提升，也加劇了這一狀況。強勁的薪資增長表明，上述趨勢正推動結構性失業率上升，同時意味著，一旦經濟活動加快，高通脹更有可能陷入根深蒂固的風險。」

倫敦投資公司Miton Investors固定收益部門主管Lloyd Harris認為，英國目前已成為發達國家中‘滯脹’最嚴重的經濟體——陷入高通脹、低增長與失業率上升並存的嚴峻局面。當前政府政策非但沒有遏制滯脹，反而在加劇這一問題：雇主成本攀升與稅收增加，既推高了通脹壓力，也導致經濟增速放緩。對英國央行及所有英鎊資產市場而言，下一個關鍵節點是秋季預算案。若如預期的那樣，政府繼續加稅，那麼英國央行恐怕將不得不繼續應對當前這種棘手的滯脹局面。

高盛分析師Simon Dangoor在一份報告中表示，英國央行今年剩餘時間能否進一步降息，取決於11月英國秋季預算案的結果。居高不下的通脹（黏性通脹）以及勞動力市場疲軟態勢的緩解，本應會讓貨幣政策委員會放棄寬鬆政策；但如果此次預算案被認為會進一步拖累英國經濟增長前景，可能會促使（央行）迅速採取應對措施（即降息）。不過他指出，總體而言，英國央行大概率要到2026年2月才會重啟降息。