Pantera Capital：随着摩根大通、汇丰银行和富达投资进军链上领域，代币化市场规模达到332亿美元

风险投资公司 Pantera资本 已经发布了最新的 代币化状态 报告，对一个已增长至约 332 亿美元、涵盖 671 项追踪资产的市场进行了全面分析。 

2026 年 9 月版结合了截至 6 月 30 日的定量基准和第三季度的精选发展情况，其核心发现是代币化正在经历结构性转变：在链上发行代币变得简单，而建立合规、流动性强的二级市场现在是该行业的主要前沿。

第二季度机构参与度显著提升。据 Pantera 数据显示，包括摩根大通、汇丰银行和富达投资在内的多家大型金融机构推出了链上产品，同时增长范围也扩展到稳定币以外的领域——非稳定币代币化价值在第一季度和第二季度之间增长了 13.3%，而稳定币在第二季度末的市值达到 295.5 亿美元，占总市值的 89.1%。代币化国债增加了 3.5 亿美元，达到 16.5 亿美元，而私人信贷增长了 10 亿美元，达到 5.1 亿美元。

贝莱德的代币化国库基金BUIDL展示了机构产品如何在链上实现经济功能。仅在6月份，该基金的钱包间转账额就达到了441亿美元，位居同类基金之首。目前，该基金每日赎回额高达10亿美元，并已被接受作为抵押品。这表明，代币化基金正从概念验证阶段迈向运营基础设施阶段。

消费者轨道交通和抵押品市场测试下一阶段

在分发方面，Robinhood Chain于7月1日正式上线，为消费者需求提供了一次早期测试。追踪到的代币化价值在第一个月增长了近五倍，每周RWA交易量从第一周的500万美元攀升至8月底的约888亿美元，使其在去中心化交易所（DEX）交易量中的份额从0.1%提升至12.9%。然而，Pantera提醒，早期钱包余额仍然较为集中，小额转账占据了交易活动的主导地位。

抵押品市场也日趋成熟。报告发现，私人信贷将其约45%的匹配价值用于以下用途： DeFi 总锁定价值和 Morpho 等借贷协议为不断增长的代币化 RWA 抵押品交易量提供融资，到季度末，净供应资本反弹至 187 亿美元。

监管问题仍未解决，但已不再是主要障碍。9月15日，参议院未能推进《CLARITY法案》，使得更广泛的美国市场结构立法前景不明朗。然而，美国证券交易委员会（SEC）对某些代币化股票交易场所和流动性提供商给予的五年有条件豁免，使得市场得以在现有规则下继续发展。Pantera给机构的建议务实：专注于在现有框架内构建基础设施——合格的做市商、合规的交易场所和可靠的赎回机制——并根据每种产品所服务的市场来衡量其价值。