当市场担忧AI盈利可持续性时，汇丰反向喊话：美股“并不贵”，AI结构性投资周期尚未被完全定价

智通财经APP获悉，汇丰银行的Willem Sels认为，美国股市并不像表面看上去那样昂贵。他指出，当前估值仍未充分反映由人工智能(AI)驱动的生产率提升与盈利增长浪潮的规模。

Sels观察到，美股与欧洲市场之间的市盈率差距已有所收窄，而所谓的“AI结构性投资周期”尚未被完全定价。目前，标普500指数未来12个月预期市盈率约为19倍，而欧洲斯托克600指数则接近15倍。

在接受采访时，汇丰私人银行及卓越财富全球首席投资官Sels表示：“美股并不贵。市场确实在质疑盈利增长的可持续性，但这一疑虑已被消化在价格中，因为市盈率差距已经缩小。”

他补充称，芯片制造商尤其遭到投资者折价，因市场对2027年盈利增长预测仍持怀疑态度。但他认为，随着企业通过订单簿和业绩指引提供更具体的实证，这种疑虑将逐步消退。

Sels整体看好股市。他认为，尽管市场屡次受到消息面波动的冲击，但经济与企业表现被证明“比人们预期的更具韧性”，且政府和企业面对冲击时积极应对，而非被动观望。

他指出，相较于未采用AI技术的企业，尤其是美国公司，那些积极引入AI的企业在盈利、营收和利润率方面均有更强劲的增长，这本身就是AI已带来实际生产率提升的有力佐证。

在Sels看来，股市面临的最大单一风险是债券收益率急剧攀升。他将10年期美债收益率逼近5%视为潜在波动触发点。他承认，市场“长期习惯于低债券波动率”，但同时坚持认为，强劲的盈利动能使得股市很难停下上行脚步。

近期，债券市场走势再度主导股票投资者的情绪。随着美伊冲突升级，油价与通胀担忧再度升温，收益率持续攀升。同时，美联储与欧洲央行的鹰派信号、财政隐忧，以及AI资本支出热潮下资本竞争加剧，都进一步推高了收益率压力。

摩根大通的Grace Peters上周指出，10年期美债收益率触及5%将具有重要心理影响，可能引发股市的短线应激反应。巴克莱的Emmanuel Cau也表示，若收益率升至5%，投资者对股市前景的担忧将明显加剧。

谈及欧洲市场，Sels认为，受益于行业多元化和政府及企业主动构建的抗冲击能力，该区域对能源危机的脆弱性低于先前市场担忧。他将欧洲视为对美国AI交易高度集中仓位投资者而言的良好分散配置，并指出近期资金从科技板块轮动至金融板块，已对欧洲股市形成利好。