闪迪（SanDisk, SNDK）2026财年Q4财报亮点：营收89.7亿美元同比暴增372%，非GAAP EPS达39.25美元，数据中心业务强劲，Q1指引略逊预期

 

核心观点

闪迪2026财年第四季度（截至2026年7月3日）营收达89.7亿美元，环比增长51%、同比增长372%，远超此前指引区间（77.5亿–82.5亿美元）及市场预期。增长中约三分之一来自出货量提升，三分之二来自价格上涨。非GAAP稀释后每股收益39.25美元，毛利率提升至84.6%。全年营收202.5亿美元，同比增长175%；GAAP净利润114.3亿美元（稀释EPS 73.76美元），非GAAP稀释EPS 70.88美元。数据中心业务成为核心增长引擎，全年同比增长437%。公司扩大回购授权至剩余155亿美元。不过，2027财年Q1营收指引10.30亿–10.80亿美元低于部分分析师预期（约111.6亿美元），盘后股价承压。

 

1. 总体营收和利润表现

• Q4营收89.65亿–89.7亿美元，环比+51%，同比+372%。
• GAAP净利润69.03亿美元（稀释EPS 43.97美元）；非GAAP稀释EPS 39.25美元（上季度23.41美元，上年同期约0.29美元）。
• 非GAAP毛利率84.6%（上季度78.4%，上年同期26.4%），环比提升6.2个百分点。
• 非GAAP运营利润约71.04亿美元，运营利润率约79.2%。
• 调整后自由现金流约50.35亿美元（Q4）。
• 全年营收202.5亿美元（+175% YoY）；GAAP净利润114.3亿美元（稀释EPS 73.76美元）；非GAAP稀释EPS 70.88美元。
• 营收超预期主要得益于客户结构向高价值客户倾斜（数据中心业务显著增长）以及产品定价提升。

2. 数据中心业务表现

• Q4营收29.77亿美元，环比增长103%，同比从上年约2.13亿美元大幅跃升。
• 全年数据中心营收51.53亿美元，同比增长437%。
• 数据中心bits占比从上年Q4约12%提升至本季度38%，成为关键增长支柱。
• 驱动因素包括AI推理需求、企业级SSD（尤其是compute-focused TLC及QLC Stargate平台）放量，以及与hyperscale和AI基础设施客户的深化合作。
• 自4月财报会议宣布五项新业务模式（NBM）协议后，又新增五项协议（含三项新客户及两项扩展协议），提升长期可见性。

3. 其他业务部门表现

• 边缘业务（Edge，含智能手机、PC等）：Q4营收54.32亿美元，环比+48%，同比+392%；全年121.60亿美元，同比+195%。仍为最大收入来源。
• 消费业务（Consumer）：Q4营收5.56亿美元，环比-32%，同比-5%；全年29.35亿美元，同比+29%。需求相对疲软，受定价调整及终端市场影响。
• 公司持续服务三大终端市场，优化组合以最大化长期价值。

4. 资本回报与业务模式计划

• 董事会批准额外140亿美元股票回购计划，使剩余授权总额达155亿美元。Q4已回购约45亿美元股票。
• 新业务模式（NBM）协议持续推进，提供多年可见性（部分覆盖超4年），最低预期总营收（按底价计算）约939亿美元，实际有望更高；剩余履约义务（RPO）可观。
• 技术方面，BiCS8已占多数比特产出，BiCS10推进中，巩固TLC/QLC NAND领导地位。
• 资本支出将支持技术升级，但全年资本强度有望下降。

5. 下一季度指引（2027财年Q1）

• 营收预计103亿–108亿美元（中值约105.5亿美元）。分析师此前预期约111.6亿美元或更高。
• 非GAAP稀释后每股净收益预计44.00–46.00美元（分析师预期约45.58美元）。
• 非GAAP毛利率指引约83%–85%；运营费用约5.20亿–5.40亿美元。
• 指引反映在NBM锁定定价下的稳健但相对温和的环比增长预期，部分市场观点认为偏保守。

6. 市场背景与投资者担忧

• 核心驱动：AI与数据中心存储需求强劲，NAND市场预计2026年超3000亿美元、2027年接近5000亿美元，供应仍紧张。闪迪通过NBM锁定长期订单与底价保护，提升现金流可见性与抗周期能力。
• 投资者担忧点：Q1营收指引低于部分预期，导致盘后股价显著下跌（报道显示跌幅超5%–7%或更高）；消费业务持续疲软；未来比特增长可能略低于中高双位数目标（因库存与组件成本支持NBM）。
• 正面因素包括超高利润率、强劲自由现金流、大规模回购及数据中心占比快速提升，支撑长期价值。CEO大卫·格克勒表示，公司以领先技术组合确立数据中心为关键增长支柱，深化客户合作，持续产生增长中的自由现金流。

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