美联储按兵不动但三张反对票释放鹰派信号 货币政策前景依旧模糊

智通财经APP获悉，北京时间周四凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场整体预期。这是美联储连续第五次“按兵不动”。在美联储公布这一利率决议之前，市场曾预计约有30%概率加息25个基点。

尽管美联储此次并未加息，但本次会议一大显著特征是反对票数量大幅增加。美国联邦公开市场委员会(FOMC)有三名委员反对维持利率不变，主张加息25个基点。全部反对票均来自地区联储主席，包括达拉斯联储行长洛里·洛根、明尼阿波利斯联储行长尼尔·卡什卡里、克利夫兰联储行长贝丝·哈马克。不过，结合三人过往公开表态，该结果并不出人意料。

对于这三张反对票，摩根大通资产管理公司首席投资官兼全球固定收益主管鲍勃·米歇尔表示，这是美联储本次决定维持利率不变时最引人关注的信号之一，表明要求提高利率的压力可能仍将持续。米歇尔表示：“在声明中，三张反对票更为重要。这表明他们正在开始转向收紧货币政策。”

宏观研究机构Bianco Research总裁吉姆·比安科同样表示：“反对票才是最重要的事情。”他指出，由于美联储主席沃什避免提供前瞻性指引，因此，传统的利率决议后新闻发布会如今更多反映的可能只是美联储主席个人观点，而不是整个FOMC的立场。他补充称，在美国总统特朗普前所未有的施压之下，美联储政策制定者正在释放信号，表明他们愿意继续保持独立性。

毕马威首席经济学家戴安娜·斯旺克则表示，一些美联储理事可能已经在内部考虑未来支持加息，“这些反对票并不是孤立出现的”。

在美联储公布利率决议后，美股市场出现震荡——先大涨后大跌，并回吐此前涨幅;美国国债收益率一度跌至盘中低点，随后反弹至接近决议公布前水平，10年期美国国债收益率约为4.63%。

比安科表示，由于沃什决心减少美联储对外沟通，市场可能正在自行构建政策叙事。他指出：“我一直引用的一句老话是，当美联储开始恐慌时，债券交易员才能放松下来或者停止恐慌。”“也许美联储出现一点程度的恐慌，最终会大大帮助债券市场停止这种收益率上升趋势。”

在三张反对票之外，美联储延续了沃什上任以来的“神秘色彩”——本次政策声明既没有前瞻性指引，也没有透露美联储的政策应对框架，沃什在发布会上对政策倾向的表述也十分含糊。沃什表示：“我充分意识到，缩减前瞻性指引需要一段过渡期。政策改革绝非易事，但我们依靠综合研判做出决策，最终能够更好履行法定职责。”

在众多投资者试图寻找线索、判断美联储是否会在9月议息会议上加息之际，美联储让他们一无所获。而在此次议息会议后，沃什下一项重要议程是怀俄明州杰克逊霍尔全球央行年会，举办时间为8月27日至29日。往常美联储主席会借助这场研讨会勾勒中长期政策框架。但沃什称，目前主旨演讲稿依旧“一片空白”。

此外，在新闻发布会上，沃什重申美联储控制通胀的决心，同时提醒市场与公众，抑制通胀之路艰难，无法一蹴而就。他表示：“我们没有一蹴而就的办法。通胀问题不可能在短短数日、几周之内得到解决。”

当有记者在新闻发布会上认为本次决议属于“暂停加息”时，沃什并不认同。他表示：“我不会把本次行动称作暂停。我将其定义为一次对经济现状的深度评估，是对一系列重大难题的审慎研判，也是明确我们未来一段时间需要解决的核心课题。”他补充称，美联储本次选择暂不调整利率，仅仅是政策进程的开端，而非终点。有分析人士指出，沃什这一表态几乎是在主动阻止市场把“不加息”解读为“政策见顶”。