亚洲买盘为何重要？

7月初，世界黄金协会发布了年中展望《Gold_Mid_Year_Outlook_July_2026》，其中有一个细节值得关注，2026年上半年，黄金价格的回落更多发生在美国交易时段，而反弹则更多出现在亚洲交易时段。这个现象说明，在美元、利率和风险偏好之外，亚洲市场正在成为黄金回调过程中的重要边际力量。

从图形上看，金价在前期快速上行后，一度冲至约5600美元/盎司附近，随后进入高位下杀。回落过程中，黄金并不是一次性完成调整，而是多次反弹后高点逐步下移，说明前期上涨中的动量资金和风险溢价正在被持续挤出。近期金价回到4000美元/盎司附近后，跌势有所放缓，并出现一定横盘修复，但从形态上看，价格仍处在高位回撤后的弱修复阶段，尚不能确认趋势已经反转。

因此，这里更值得讨论的不是黄金是否已经见底，而是回调过程中谁在提供承接。如果本轮上涨主要由短期投机资金驱动，那么高位杀跌后往往容易出现连续失速；但目前金价在4000美元附近反复拉锯，说明下方仍存在一定买盘。从交易时段的拆分来看，7月中旬以来，这部分承接更多来自亚洲市场。

7月中旬以来伦敦金亚盘表现明显强于欧盘、美盘

亚洲买盘的韧性并不难理解。一方面，中国、印度等市场对黄金具有较强的消费和储蓄属性，价格快速回落后，往往会刺激部分实物需求和逢低配置需求。另一方面，在美元信用、财政赤字和储备多元化的背景下，央行及长期资金配置黄金的逻辑并未逆转。对于这类资金而言，黄金并不是单纯的短期交易品种，而是组合中对冲货币信用和尾部风险的一部分。

不过，承接不等于反转。亚洲需求更多改变的是黄金下跌的斜率，而不是独立决定上行方向。若美国长端利率继续维持高位，黄金仍会面临机会成本抬升的压力。换言之，亚洲买盘可以让黄金在下跌中更有韧性，但如果缺少实际利率下行、美元走弱，金价很难单靠区域需求重回趋势上涨。

4月后，金价与实际利率的负相关性明显加大

总体来看，黄金短期不宜因高位下杀而趋势看空，但也不宜在弱修复阶段贸然追涨。4000美元/盎司附近是观察亚洲买盘和结构性需求韧性的关键位置；只要这一位置附近仍有承接，黄金更可能维持高波动震荡，而不是进入深度熊市。若后续跌破3860美元附近且亚洲时段反弹明显减弱，则需要警惕仓位调整带来的二次下杀。