厄尔尼诺交易的龙头..

其中，最核心的宏观含义是气候：1H27 全球温度可能升至较工业化前基准高 1.8-2.0ºC。这个水平会放大亚洲用电需求和水电不足压力，也会提高美洲短期高温、降雨和物流波动。

具体来说，第一，亚洲和澳洲干旱、其他地区降雨分化，会带来软商品和区域粮食供给冲击。第二，弱季风和水库水位下降会抬升本地火电和 LNG 需求。第三，出口限制和替代贸易会放大全球价格传导。第四，制冷需求上升叠加水电短缺会触发区域能源价格尖峰。第五，全球谷物高库存能限制系统性短缺，但无法压住局部短缺和价格波动。

南亚和东南亚已经出现低于正常的降雨和高温风险，rice、sugar、palm oil、coffee、cotton、pulses 等软商品和食品链最敏感。澳大利亚也显示全国大范围低于正常降雨，增加 wheat 和 barley 出口下修风险。

拉美更加分化，北部干旱会影响 coffee、sugar 和 staple crops；南亚是 near-term 全球商品风险的主传导区。当前预测指向 monsoon 低于正常水平，降雨约为长期均值 90%，局部缺口概率高。

印度在 rice、sugar、cotton、pulses 和全球食品贸易中的地位，会把产量短缺迅速转换为出口限制风险；一旦出口禁令或库存释放政策介入，价格冲击会从当地供需扩散到全球贸易链。

天气敏感也会影响到物流链，例如铜的矿山、港口、铁路和道路运输，从而带来 metals 的 risk-based upward bias。

当然，天气、新闻，归根结底还是价格的事情，我们盯好价格就可以了。

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