Ai sắp xếp trước sẽ hưởng lợi trước khi đối mặt với lạm phát! Quỹ trái phiếu toàn cầu đổ xô mua trái phiếu chính phủ Úc và Đức, Fed và Ngân hàng Trung ương Anh được coi là "người theo sau"

Theo ứng dụng tài chính thông minh, các quốc gia đã phản ứng nhanh chóng trước làn sóng lạm phát tăng vọt năm nay đang thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư trái phiếu; trong khi những nước hành động chậm chạp, cuối cùng có thể phải trả giá bằng lãi suất cao hơn. Jupiter Asset Management cùng những tổ chức quản lý quỹ như Candriam đang mua trái phiếu chính phủ Australia, đặt cược rằng bốn lần tăng lãi suất kể từ tháng 2 đánh dấu chu kỳ này sắp kết thúc. UBS Asset Management và Carmignac Gestion SA của Pháp lại đổ tiền vào trái phiếu Đức, kỳ vọng rằng nhờ các động thái chủ động hơn của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), tổ chức này có khả năng kiểm soát áp lực lạm phát tốt hơn Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng trung ương Anh (BoE), khiến lợi suất trái phiếu Đức có thể giảm xuống.

Lý do là các ngân hàng trung ương hành động càng sớm thì hiệu quả sẽ đến càng sớm, qua đó giới hạn mức độ cần thắt chặt thêm. Khác với giai đoạn lạm phát 2021, 2022 — khi ban đầu các ngân hàng trung ương giữ nguyên lập trường, sau đó đồng loạt thắt chặt mạnh mẽ — năm nay các động thái bị lệch pha, tạo cơ hội để nhà đầu tư đặt cược vào những con đường khác nhau.

“Mọi thứ năm nay đều xoay quanh lạm phát và uy tín của ngân hàng trung ương”, Mark Nash — quản lý quỹ thu nhập cố định của Jupiter Asset Management — cho biết. “Ai chọn đúng sẽ được hưởng lợi.”

Chính sách tiền tệ luôn có độ trễ truyền dẫn, do đó chiến dịch thắt chặt của ECB chưa hoàn toàn thấm vào nền kinh tế thực, lý giải vì sao lạm phát châu Âu vẫn neo cao. Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Australia, Michelle Bullock, cũng nhấn mạnh điểm này hôm thứ Ba, chỉ ra rằng phải mất từ 12 tới 18 tháng để hiệu quả từ việc tăng lãi suất phát huy hết tác dụng.

Lập trường của ECB là lý do chính khiến Carmignac mua vào trái phiếu Đức kỳ hạn 5 năm — họ ưu ái trái phiếu Đức hơn các quốc gia phát triển khác. Trong những tháng gần đây, đường cong lợi suất trái phiếu Đức trở nên phẳng hơn so với các quốc gia khác, vượt qua các thành viên khác trong nhóm G-10, phát đi tín hiệu kỳ vọng lạm phát sẽ hạ nhiệt trong tương lai.

“Tôi chia ngân hàng trung ương thành hai nhóm, một bên là ECB, một bên là Fed và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản”, Guillaume Rigeade, đồng trưởng bộ phận trái phiếu của công ty quản lý tài sản Pháp, cho biết. “ECB đã nói rất rõ vào khoảng tháng 3, 4, rằng ‘Đây là một cú sốc lạm phát’.”

Chủ tịch ECB, Christine Lagarde, tuần này phát biểu rằng lợi suất trái phiếu tăng sẽ làm chậm tăng trưởng và khiến tác động kìm hãm lạm phát do chi phí năng lượng cao càng rõ rệt hơn so với dự báo tháng trước — hồi tháng trước, ECB đã tăng lãi suất lần thứ hai kể từ tháng 6. Các nhà hoạch định chính sách cần sớm dự báo những hệ quả thứ cấp như vậy, “bởi nếu đợi đến khi chúng xuất hiện thì đã quá muộn”.

Kevin Zhao của UBS Asset Management đã liên tục mua trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 30 năm cùng trái phiếu Australia, với quan điểm rằng các ngân hàng trung ương khởi động tăng lãi suất sớm sẽ phải thắt chặt với mức độ thấp hơn trong tương lai. Trong khi đó, ông đang bán khống trái phiếu Mỹ, dự đoán kinh tế Mỹ được thúc đẩy bởi AI sẽ buộc Fed phải tiếp tục tăng lãi suất.

“Trong thời kỳ sốc cung, một ngân hàng trung ương chủ động sẽ tốt cho đầu tư trái phiếu, bởi điều đó làm giảm nguy cơ lạm phát ngoài tầm kiểm soát”, Kevin Zhao nhận định.

Với đợt tăng lãi suất tuần này, Ngân hàng Trung ương Australia trở thành ngân hàng lớn đầu tiên đưa lãi suất cao hơn đỉnh thời kỳ đại dịch. Sau khi bà Bullock bày tỏ hy vọng rằng bốn lần tăng lãi suất năm nay là đủ để kiềm chế lạm phát, trái phiếu Australia đã tăng giá.

Nash của Jupiter Asset Management đang phân bổ quá mức trái phiếu Australia trong tất cả các quỹ trái phiếu của mình, đồng thời cắt giảm vị thế làm phẳng đường cong trong tuần này để chuyển sang loạt kỳ hạn 2 năm — sau khi Ngân hàng Trung ương Australia phát đi tín hiệu có thể sắp kết thúc chu kỳ thắt chặt. Ông vẫn thận trọng với việc mua trái phiếu Mỹ, cho rằng Fed sẽ “hành động chậm” so với Australia và châu Âu. Tuy nhiên, đợt bán tháo trái phiếu tháng này đã đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm lên mức cao nhất trong hơn hai năm, khiến ông mua vào, với lý do thị trường đang định giá quá cao khả năng tăng lãi suất trong vài tháng tới.

Jamie Niven, quản lý danh mục thu nhập cố định cấp cao của Candriam, đánh giá trái phiếu Australia hấp dẫn hơn so với trái phiếu New Zealand và Mỹ. Ông cũng giảm tỷ trọng vào trái phiếu Anh, với lý do Ngân hàng Trung ương Anh — vốn chưa tăng lãi suất — sẽ phải chạy theo trong thời gian tới.