Doanh thu và lợi nhuận quý III của Adobe đều vượt kỳ vọng, AI thúc đẩy số lượng người dùng hoạt động hàng tháng vượt 1 tỷ, hướng dẫn quý IV không đủ "gây bất ngờ"｜Báo cáo tài chính

Adobe công bố kết quả quý tài chính thứ ba đạt kỷ lục, doanh thu và lợi nhuận đều vượt dự báo của Wall Street, chiến lược ưu tiên AI tiếp tục phát huy hiệu quả, lượng người dùng hoạt động hàng tháng lần đầu tiên vượt mốc 1 tỷ. Công ty ngay lập tức nâng dự báo cả năm, nhưng dự báo doanh thu quý IV lại thấp hơn kỳ vọng của các nhà phân tích, khiến giá cổ phiếu giảm 2% sau phiên giao dịch.

Sau giờ giao dịch ngày 10/9, Adobe công bố kết quả quý III năm tài chính 2026, doanh thu đạt 6,76 tỷ USD, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước, vượt dự đoán thị trường là 6,7 tỷ USD, đồng thời xác lập kỷ lục doanh thu quý III của công ty.

Lợi nhuận cũng vượt dự đoán, công ty công bố thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng không theo chuẩn GAAP đạt 6,13 USD, cao hơn dự đoán của các nhà phân tích là 6,08 USD; thu nhập trên mỗi cổ phiếu pha loãng theo GAAP đạt 4,62 USD.

Trọng tâm của báo cáo này vẫn là AI. Adobe cho biết, “AI-first” ARR (doanh thu định kỳ hàng năm) tăng hơn 150% so với cùng kỳ, cho thấy các tính năng AI như Firefly vẫn đang được thương mại hóa liên tục trong các công cụ sáng tạo, sáng tạo nội dung và trải nghiệm khách hàng doanh nghiệp.

Đồng thời, công ty công bố lượng người dùng hoạt động hàng tháng của các giải pháp sáng tạo và năng suất vượt mốc 1 tỷ – một cột mốc quan trọng trong việc mở rộng lượng người dùng qua chiến lược freemium. Bên cạnh đó, công ty cũng nâng mục tiêu doanh thu cả năm:

• Dự kiến cả năm tài chính 2026 doanh thu sẽ đạt từ 26,576 đến 26,626 tỷ USD, cao hơn so với dự báo trước đó là 26,5 đến 26,6 tỷ USD;

• Dự kiến EPS không theo GAAP cả năm đạt từ 24,45 đến 24,50 USD, so với mức cũ là 24,35 đến 24,45 USD.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lại không mấy tích cực. Giá cổ phiếu Adobe sau giờ giao dịch giảm khoảng 2%. Áp lực chính đến từ dự báo doanh thu quý IV không đủ “bứt phá”: Công ty dự báo doanh thu quý IV vào khoảng 6,8 đến 6,85 tỷ USD, mức trên cùng của vùng dự báo chỉ ngang bằng dự đoán của các nhà phân tích là 6,85 tỷ USD, còn mức trung bình lại thấp hơn một chút so với kỳ vọng thị trường.

Doanh thu lập kỷ lục mới, kinh doanh đăng ký vẫn là động lực tăng trưởng chính

Quý III, tổng doanh thu của Adobe đạt 6,76 tỷ USD, cùng kỳ năm ngoái là 5,988 tỷ USD, tăng khoảng 13% so với cùng kỳ. Tính theo tỷ giá cố định, doanh thu tăng trưởng 12%.

Xét về kết cấu doanh thu, mảng kinh doanh đăng ký vẫn là trụ cột tuyệt đối:

• Doanh thu đăng ký đạt 6,582 tỷ USD, cùng kỳ năm ngoái là 5,791 tỷ USD, tăng trưởng khoảng 14%;

• Doanh thu sản phẩm đạt 67 triệu USD, gần như không thay đổi;

• Doanh thu dịch vụ và khác là 111 triệu USD, giảm so với cùng kỳ năm ngoái là 129 triệu USD.

Doanh thu đăng ký chiếm hơn 97% tổng doanh thu, đồng nghĩa với việc mô hình kinh doanh của Adobe vẫn phụ thuộc rất lớn vào nguồn thu ổn định định kỳ. Công ty cho biết, kết thúc quý III tổng ARR của Adobe đạt 27,5 tỷ USD, thể hiện sự ổn định và tính dự báo của nguồn thu đăng ký.

Phân theo nhóm khách hàng, tốc độ tăng trưởng khá đồng đều:

• Doanh thu đăng ký từ khách hàng doanh nghiệp và cá nhân: 1,91 tỷ USD, tăng trưởng 16% (tính theo tỷ giá cố định tăng trưởng 15%);

• Doanh thu đăng ký từ chuyên gia sáng tạo & marketing: 4,65 tỷ USD, tăng 13% (tăng 12% theo tỷ giá cố định);

• Tổng doanh thu đăng ký từ các nhóm khách hàng: 6,56 tỷ USD, tăng 14%.

Trong đó, mảng phục vụ chuyên gia doanh nghiệp và người tiêu dùng tăng trưởng nhanh hơn, cho thấy Acrobat, Express và các công cụ sáng tạo, năng suất nhẹ nhàng đang mở rộng mức phủ. Mảng truyền thống dành cho chuyên gia sáng tạo và marketing quy mô vẫn lớn, tiếp tục đóng góp nguồn thu chính.

Chiến lược AI tăng tốc triển khai, người dùng hàng tháng bứt phá mốc 1 tỷ

Adobe trong báo cáo tiết lộ, doanh thu định kỳ hàng năm (ARR) các sản phẩm AI-first tăng trên 150% so với cùng kỳ, trở thành chỉ số nổi bật nhất quý này.

Đồng thời, tổng số người dùng hoạt động hàng tháng của các giải pháp sáng tạo và năng suất của công ty đã vượt 1 tỷ – lần đầu tiên Adobe đạt quy mô này trong lịch sử.

Dù không công bố con số chính xác của AI-first ARR, tốc độ tăng trưởng này cho thấy các chức năng AI đang dần được chuyển hóa thành doanh thu thương mại thực tế.

Chiến lược AI của Adobe tập trung vào mô hình AI tạo sinh Firefly, Creative Cloud, Document Cloud và Experience Cloud, nhắm đến việc tăng trải nghiệm người dùng, thúc đẩy trả phí trong các hoạt động như tạo ảnh, video, xử lý tài liệu, tự động hóa marketing và quản lý trải nghiệm khách hàng.

CEO Shantanu Narayen cho biết, kết quả quý III phản ánh thế mạnh của Adobe trong đổi mới AI, mở rộng phủ sóng khách hàng, và vị thế dẫn đầu trong các lĩnh vực sáng tạo, năng suất và trải nghiệm khách hàng. Ông đặc biệt nhấn mạnh việc số người dùng hoạt động hàng tháng vượt mốc 1 tỷ là bước ngoặt lớn trong tiến trình phát triển của công ty.

Giám đốc tài chính tạm quyền Steve Day nhấn mạnh, công ty đang mở rộng cơ sở người dùng thông qua mô hình freemium và làm sâu sắc thêm mức độ tham gia thông qua “trải nghiệm thông minh".

Lợi nhuận vượt kỳ vọng nhưng chi phí tăng gây áp lực biên GAAP

Về lợi nhuận, quý III GAAP lợi nhuận ròng của Adobe đạt 1,827 tỷ USD, cùng kỳ năm ngoái là 1,772 tỷ USD, tăng khoảng 3%; lợi nhuận ròng không GAAP đạt 2,424 tỷ USD, cùng kỳ năm ngoái là 2,252 tỷ USD, tăng khoảng 8%.

GAAP EPS pha loãng quý III đạt 4,62 USD, cùng kỳ năm ngoái là 4,18 USD; EPS pha loãng không theo GAAP đạt 6,13 USD, cùng kỳ năm ngoái là 5,31 USD, tăng khoảng 15% và vượt dự đoán thị trường là 6,08 USD.

Tuy nhiên, biên lợi nhuận bị áp lực do chi phí tăng. Quý III:

• Lợi nhuận hoạt động GAAP là 2,354 tỷ USD, cùng kỳ năm ngoái là 2,173 tỷ USD;

• Lợi nhuận hoạt động không GAAP là 2,974 tỷ USD, cùng kỳ là 2,773 tỷ USD;

• Biên lợi nhuận hoạt động GAAP khoảng 34,8%, thấp hơn cùng kỳ năm ngoái khoảng 36,3%;

• Biên lợi nhuận hoạt động không GAAP khoảng 44%, thấp hơn cùng kỳ năm ngoái khoảng 46,3%.

Chi phí tăng khá nhanh. Chi phí R&D là 1,288 tỷ USD, cùng kỳ năm ngoái là 1,088 tỷ USD; chi phí bán hàng và marketing là 1,827 tỷ USD, cùng kỳ là 1,639 tỷ USD.

Chi phí quản lý và chung là 488 triệu USD, cùng kỳ là 408 triệu USD. Chi tiêu cho R&D AI, hạ tầng đám mây, marketing và khối doanh nghiệp vẫn còn làm tiêu hao một phần đòn bẩy hoạt động.

Dòng tiền kỷ lục quý III, mua lại cổ phiếu tiếp tục hỗ trợ EPS

Dòng tiền kinh doanh quý III của Adobe đạt 2,523 tỷ USD, lập kỷ lục quý III, cùng kỳ đạt 2,198 tỷ USD. Dòng tiền mạnh vẫn là lợi thế lớn của mô hình kinh doanh Adobe.

Công ty đã mua lại khoảng 9,5 triệu cổ phiếu trong quý III. Bảng lưu chuyển tiền tệ cho thấy công ty dùng 2,232 tỷ USD tiền mặt để mua lại cổ phiếu phổ thông trong kỳ. Nhờ tiếp tục mua lại, tổng số cổ phiếu pha loãng giảm từ 424 triệu xuống còn 395 triệu, giúp EPS tăng đáng kể.

Đến cuối quý III, lượng tiền mặt và tương đương tiền của công ty là 4,359 tỷ USD, đầu tư ngắn hạn là 1,28 tỷ USD, tổng khoảng 5,639 tỷ USD. Về nợ, nợ ngắn hạn là 1,597 tỷ USD, nợ dài hạn là 4,766 tỷ USD, tổng khoảng 6,363 tỷ USD.

Về doanh thu hoãn lại, cuối kỳ tổng số doanh thu hoãn lại là 7,204 tỷ USD, trong đó doanh thu hoãn lại ngắn hạn là 7,094 tỷ USD. Nhiệm vụ thực hiện còn lại (RPO) là 22,16 tỷ USD, trong đó nhiệm vụ thực hiện còn lại hiện tại (cRPO) chiếm 67%, cho thấy khả năng dự báo doanh thu 12 tháng tới vẫn cao.

Nâng dự báo cả năm, nhưng triển vọng Q4 còn dè dặt

Adobe nâng mục tiêu tổng doanh thu cả năm lên 26,576 đến 26,626 tỷ USD, cao hơn mức cũ 26,5 đến 26,6 tỷ USD.

Dự báo EPS điều chỉnh không theo GAAP cả năm cũng được nâng lên 24,45 - 24,50 USD, cao hơn vùng cũ là 24,35 - 24,45 USD. Mục tiêu tăng trưởng tổng ARR cả năm là 10,2% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, triển vọng cho quý IV lại tương đối thận trọng. Dự báo doanh thu là 6,8 đến 6,85 tỷ USD, trung bình là 6,825 tỷ USD, thấp hơn mức dự đoán của các nhà phân tích là 6,85 tỷ USD.

Dự báo EPS điều chỉnh không theo GAAP quý IV là 6,30 - 6,35 USD, cơ bản phù hợp với dự đoán 6,30 USD của các nhà phân tích. Dự báo này dựa trên giả định môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại giữ nguyên, biên lợi nhuận hoạt động không theo GAAP khoảng 44%.

Việc Adobe giảm giá sau giờ giao dịch khoảng 2% không đồng nghĩa với báo cáo tài chính yếu. Ngược lại, doanh thu, EPS, dòng tiền, chỉ số liên quan đến AI đều tích cực, công ty còn nâng mục tiêu cả năm.

Vấn đề là thị trường đã chuyển trọng tâm từ việc “có sản phẩm AI hay không” sang “AI có thể mang lại bao nhiêu doanh thu mới và tốc độ hiện thực hóa trong ARR và biên lợi nhuận ra sao”. Adobe công bố AI-first ARR tăng hơn 150% so với cùng kỳ, nhưng không nêu quy mô cụ thể, khiến nhà đầu tư khó đánh giá đóng góp thực tế vào tổng ARR 27,5 tỷ USD.

Bên cạnh đó, cạnh tranh AI cũng ngày càng khốc liệt. Adobe sở hữu hệ sinh thái mạnh trong phần mềm sáng tạo, tuy nhiên cũng gặp thách thức từ các công cụ AI tạo sinh nguyên bản, nền tảng thiết kế, nền tảng tạo video và các nhà cung cấp tự động hóa marketing doanh nghiệp. Thị trường kỳ vọng Adobe vừa mở rộng quy mô người dùng AI, vừa duy trì biên lợi nhuận cao và thúc đẩy ARPU của đăng ký tăng trưởng.