Goldman Sachs phát tín hiệu “trung lập” đối với Tesla (TSLA.US): Cybercab có lợi thế về chi phí rõ rệt, nhưng việc mở rộng phần mềm mới là chìa khóa cho định giá

Ứng dụng tài chính thông minh cho biết, Goldman Sachs gần đây đã phát hành báo cáo nghiên cứu về Tesla (TSLA.US), duy trì đánh giá "Trung lập" và đặt mục tiêu giá trong 12 tháng là 360 USD. Ngân hàng này cho rằng, Tesla có tiềm năng xây dựng lợi thế chi phí đáng kể trong thị trường taxi tự lái thông qua Cybercab, nhưng khả năng mở rộng quy mô phần mềm tự lái mới là biến số cốt lõi quyết định triển vọng kinh doanh và không gian định giá của công ty.

Cybercab chính thức lăn bánh, quãng đường không giám sát vượt mốc một triệu dặm

Vào ngày 3 tháng 9 theo giờ địa phương, Tesla đã tổ chức sự kiện ra mắt tại Austin, Texas, chính thức giới thiệu taxi tự lái Cybercab và công bố bắt đầu cung cấp dịch vụ đi xe trả phí trong khu vực giới hạn tại Austin. Mẫu xe này loại bỏ vô lăng, bàn đạp phanh, bàn đạp ga và gương chiếu hậu truyền thống, bố trí hai chỗ ngồi, được thiết kế dành riêng cho các tình huống hoàn toàn không có người lái. Tesla đồng thời tuyên bố, tổng quãng đường vận hành "không giám sát" tích lũy của đội xe Robotaxi đã vượt quá 1 triệu dặm. Theo số liệu từ Cục quản lý phương tiện cơ giới Texas, tính đến ngày 3 tháng 9, Tesla đã đăng ký 420 phương tiện tự lái tại bang này, trong đó có 45 chiếc Cybercab.

Tuy nhiên, chỉ vài giờ sau khi sự kiện kết thúc, Cục An toàn Giao thông Đường cao tốc Quốc gia Hoa Kỳ (NHTSA) đã thông báo bắt đầu kiểm tra tính hợp quy đối với khoảng 1.000 chiếc Cybercab, tập trung xác minh quy trình tự chứng nhận và căn cứ kỹ thuật của Tesla về việc liệu mẫu xe này có đáp ứng các tiêu chuẩn an toàn phương tiện cơ giới liên bang hay không. Do ảnh hưởng của sự kiện này, giá cổ phiếu Tesla giảm mạnh 5,92% vào ngày 4 tháng 9, chốt phiên ở mức 354,08 USD, tương ứng giá trị vốn hóa bốc hơi khoảng 88 tỷ USD chỉ trong một ngày. Trong khi đó, phiên giao dịch trước đó, giá cổ phiếu tăng mạnh 5,42% nhờ tác động từ thông báo ra mắt Cybercab.

Trưởng bộ phận trí tuệ nhân tạo của Tesla, Ashok Elluswamy, sau đó xác nhận rằng, sau khi FSD v15 hoàn thành vòng tích hợp công nghệ tiếp theo, dịch vụ Robotaxi dự kiến sẽ có thể vận hành liên tục 24 giờ vào khoảng tháng Mười. FSD v15 được Tesla mô tả là một "cuộc nhảy vọt về cấu trúc", quy mô thông số của mô hình gấp khoảng 10 lần so với phiên bản hiện tại, có 7 tuyến cải tiến song song. Hiện tại, dịch vụ Robotaxi đã được triển khai vận hành thường xuyên tại sáu thành phố của Mỹ (Austin, Dallas, Houston, Miami, Orlando và Tampa), với khung giờ phục vụ hàng ngày từ 6h đến 22h.

Goldman Sachs: Phần mềm mới là nhân tố then chốt cho quy mô hóa

Các nhà phân tích của Goldman Sachs cho biết trong báo cáo rằng, Tesla tập trung xây dựng các loại xe chi phí thấp, dựa vào quy trình sản xuất tích hợp và hệ thống nhận diện thuần thị giác, có tiềm năng nâng cao hiệu quả kinh tế của mảng kinh doanh Robotaxi. Nếu Tesla có thể kiểm soát chi phí Cybercab ở mức mục tiêu từ 20.000 đến 30.000 USD trong giai đoạn sản xuất hàng loạt, so với các đối thủ tự lái trước đó có chi phí lên tới 50.000-100.000 USD, Tesla có thể có ưu thế chi phí trên mỗi dặm từ 0,05 đến 0,30 USD. Theo phân tích ngành, chi phí ước tính trên mỗi xe Cybercab khoảng 23.000-25.000 USD, trong khi mỗi xe Waymo vào khoảng 70.000-150.000 USD.

Tuy nhiên, Goldman Sachs cũng nhấn mạnh, đối với các nhà đầu tư, ẩn số lớn hơn nằm ở việc liệu giải pháp trí tuệ nhân tạo của Tesla có thể hỗ trợ phần mềm tự lái của hãng nhanh chóng mở rộng quy mô khu vực địa lý hay không. Phủ sóng vận hành rộng hơn sẽ mang lại nhiều doanh thu hơn đồng thời phân bổ chi phí phương tiện lên nhiều quãng đường chạy hơn, biến kinh tế phần mềm trở nên quan trọng hơn cả giá trị thực tế của phương tiện trong mô hình lợi nhuận Robotaxi.

Phân tích tình huống do Goldman Sachs xây dựng cho thấy, trong trường hợp lạc quan, giá cổ phiếu Tesla có thể chạm mốc 500 USD, còn trong kịch bản bi quan có thể giảm về mức khoảng 150 USD. Các nguy cơ chính có thể kéo giá xuống bao gồm: nhu cầu xe điện chậm lại, cạnh tranh gia tăng, áp lực thuế quan, chậm trễ ra mắt FSD và các sản phẩm khác, cũng như thách thức về vận hành và biên lợi nhuận.

Ý kiến thị trường về Tesla vẫn có sự khác biệt rõ rệt. Theo thống kê từ LSEG, hiện có 24 nhà phân tích khuyến nghị "Mua vào" hoặc cao hơn đối với Tesla, 23 người xếp hạng "Giữ", và 7 người duy trì đánh giá "Bán ra" hoặc thấp hơn. Nhà phân tích Gordon Johnson của GLJ Research sau khi Cybercab ra mắt đã nhấn mạnh lại khuyến nghị "Bán ra" với mục tiêu giá chỉ 24,86 USD, cho rằng Tesla hiện có chỉ số P/E lên tới 328 lần, đang bị định giá quá cao trên thị trường. Morgan Stanley duy trì đánh giá "Giữ chờ quan sát", mục tiêu giá 400 USD. StoneX sau khi Cybercab công bố vẫn duy trì khuyến nghị "Mua vào", mục tiêu giá 475 USD.