"Tiền nhanh" cực kỳ thận trọng, ngược lại lại đặt nền móng cho đà tăng: S&P 500 hướng tới mốc 8000 điểm?

Ứng dụng tài chính Zhihui cho biết trong vài tháng qua, các nhà đầu tư đã áp dụng chiến lược phòng thủ để ứng phó với sự bất định của thị trường. Tuy nhiên, khi sự thận trọng trở thành đồng thuận, một kịch bản phản trực giác đang hình thành: Giao dịch “đau đớn” thực sự của thị trường lại chính là tăng giá.

Dù tổng vị thế vẫn ở trạng thái mua ròng, nhưng rủi ro định hướng của “tiền nhanh” đã xuống mức thấp nhất kể từ “Ngày tự do” tháng 4/2025. Dữ liệu từ bộ phận môi giới chính của Goldman Sachs cho thấy hệ số đòn bẩy ròng của các quỹ chiến lược long-short tại Mỹ đã giảm xuống còn 47,6% vào tuần trước, tỷ lệ long-short chỉ dưới 1,6. Hai chỉ số này đều ở mức thấp nhất trong vòng một năm qua. Mặc dù tổng mức độ mở rộng đã tăng lên, nhưng cũng chỉ nằm ở mức phần trăm thứ 19 của lịch sử. Tổng quan mà nói, lượng vị thế bán khống và phòng hộ tăng nhanh hơn nhiều so với mua lên.

Bobby Molavi, giám đốc bộ phận dịch vụ thực hiện khu vực châu Âu, Trung Đông và châu Phi của Goldman Sachs cho biết, vị thế hiện tại “sạch hơn nhiều so với trước đây”. Ông cho rằng một phần bong bóng đã bị ép xẹp, hiện tượng nhà đầu tư nhỏ lẻ đuổi theo giá dường như cũng giảm đi. “Tôi không cho rằng vị thế mọi người quá thấp, nhưng so với tháng Sáu thì đã bớt đông đúc hẳn. Ngoài ra, sự luân chuyển khu vực/ngành và biến động giá cổ phiếu trong tháng Tám cũng đem lại mức độ phân tán nhất định.”

Thông tin ẩn sau hiện tượng này rất đáng chú ý. Trước hàng loạt sự kiện quan trọng tháng Tám như hội nghị thường niên ngân hàng trung ương toàn cầu tại Jackson Hole và báo cáo tài chính của Nvidia, các quỹ phòng hộ nhìn chung không muốn tăng thêm rủi ro định hướng. Giờ đây, khi những điểm mốc này đã qua với kết quả hỗn hợp: Nvidia trình diễn kết quả vượt kỳ vọng giúp trấn an niềm tin giao dịch AI, thì chính sách tiền tệ lại được định giá lại nghiêng về hướng “diều hâu”. Tuần này, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã có lúc vượt 4,8%, gây áp lực nhất định lên thị trường cổ phiếu.

Hai tuần tới sẽ là cửa sổ quyết định, xác suất Fed nâng lãi suất trong cuộc họp ngày 15-16/9 hiện đã gần 70%. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và lạm phát của Mỹ có thể củng cố logic hiện hữu hoặc hoàn toàn đảo ngược kịch bản của thị trường. Nhưng trong bối cảnh vị thế thấp như hiện nay, nếu thị trường phục hồi, các quản lý quỹ có thể sẽ buộc phải đuổi theo giá tăng.

Biến động tăng vọt không còn là tín hiệu cảnh báo, thậm chí lại là tín hiệu mua vào

Thật bất ngờ, việc biến động thị trường tăng mạnh lại có thể không phải vấn đề. “Tăng điểm đồng thời với biến động tăng mạnh” — câu nói này xuất hiện xuyên suốt trong các bình luận thị trường năm nay, cho thấy đà tăng thường làm dịu tâm lý lo lắng thì ngược lại lại gây biến động lớn hơn chứ không phải nhỏ hơn.

Dữ liệu củng cố logic sâu xa phía sau hiện tượng này: Độ biến động giờ đây không còn là tín hiệu cảnh báo mà bắt đầu đóng vai trò là tín hiệu mua vào. Phương pháp thử nghiệm cụ thể như sau: chọn ra khoảng 150 chỉ số cổ phiếu, bao gồm các chỉ số cơ bản, các ngành khu vực Mỹ và châu Âu, cùng các ngành chủ đề từ AI đến quốc phòng, quan sát tình hình thị trường khi biến động thực tế hàng tháng của một chỉ số nào đó đột ngột vượt mức trung bình năm là 1,5 lần trở lên.

Biến động tăng mạnh có tương quan tích cực với hiệu suất mạnh

Kết quả năm 2026: Hiệu suất vượt trội. Trung bình, các chỉ số kích hoạt tín hiệu này vượt trội so với chỉ số cùng ngành hơn 5 điểm phần trăm trong ba tháng sau đó, khoảng hai phần ba các trường hợp ghi nhận lợi nhuận dương. Đây là năm có thành tích tốt nhất dựa trên dữ liệu mười năm qua.

Các ngành kích hoạt tín hiệu này cũng chính là chủ đề chính của năm nay. Các ngành chip nhớ, quang học truyền thông, AI, trung tâm dữ liệu... sau khi biến động tăng vọt đã tăng vượt trội 30–80%, bán dẫn và cổ phiếu chủ đề bitcoin theo sau. Ngược lại, các lĩnh vực tiện ích, năng lượng, bất động sản, cổ phiếu giá trị dù biến động tăng cũng không được dòng vốn săn đón, cuối cùng không sinh ra lợi nhuận vượt trội. Điều này có nghĩa là chỉ khi dòng vốn thực sự muốn chảy vào những lĩnh vực đó thì biến động mới trở thành tin tốt.

Cần lưu ý, khoảng một nửa các sự kiện biến động năm nay tập trung vào đợt bán tháo cuối tháng Ba và giai đoạn phục hồi sau đó. Nói cách khác, một phần đáng kể lợi suất vượt trội thực chất là phản ánh “ai phục hồi mạnh nhất sau cú sụt giảm lớn đó”. Những trường hợp biến động tăng mạnh do giá giảm lại cho lợi suất tốt hơn một chút so với trường hợp do tăng giá. Mô hình này vừa giống hoạt động bắt đáy cổ phiếu beta cao, lại vừa là sự phản ánh thật về việc “biến động hút dòng vốn”.

Tuy nhiên, cùng phương pháp thử nghiệm này cũng cho thấy: Mô hình này là có điều kiện, không mang tính cấu trúc. Năm 2021, chính tín hiệu này lại đưa ra lời khuyên bán ra — các mã cổ phiếu biến động cao sau đó kém hơn 5 điểm phần trăm, tỷ lệ thắng không quá 30%, và một năm sau là thị trường gấu. Biến động có thể là tín hiệu tích cực, cũng có thể ngay lập tức trở thành tiêu cực. Tuy nhiên, trong bối cảnh “tiền nhanh” vị thế thấp như hiện nay, khả năng bắt đáy vẫn lớn hơn.

Kỹ thuật: Xu hướng S&P 500 nghiêng về tăng nhưng động lực bắt đầu suy yếu

Ngắn hạn xét trên kỹ thuật vẫn thiên về lạc quan. Chuyên gia phân tích kỹ thuật Paul Ciana của Bank of America cho biết chỉ số S&P 500 tiếp tục xác nhận bứt phá đi lên tháng Tám. Tuy nhiên, động lực đang yếu dần, các chỉ báo RSI và MACD đều không xác nhận đỉnh gần đây là hợp lệ. Gió mùa nghịch, bất ổn từ bầu cử Mỹ cũng như lợi suất tăng cao đồng nghĩa với sóng tăng có thể đi vào giai đoạn thử thách hơn, biến động có thể gia tăng vào tháng 9–10, sau đó mới có hy vọng khởi động đợt tăng mới vào tháng 11–12.

S&P 500 phát ra tín hiệu kỹ thuật tích cực

Ciana nhấn mạnh: “Chỉ cần S&P 500 giữ được mốc 7500 điểm thì xu hướng giá vẫn được duy trì, dẫu lợi suất tăng làm tăng nguy cơ tích lũy thay vì bứt phá tăng mạnh.” Ông nhận định mốc mục tiêu là 8000 điểm, 8234 điểm, thậm chí có thể lên tới 8541 điểm. “Chỉ cần vùng hỗ trợ 7500–7504 điểm còn vững, xu hướng vẫn nghiêng về tăng.”