Kết quả quý 2 của Arista vượt kỳ vọng và nâng mạnh dự báo, lãnh đạo khẳng định "vấn đề không phải là nhu cầu, nguồn cung mới là nút thắt chính"

Gã khổng lồ mạng đám mây và thiết bị chuyển mạch của Mỹ, Arista Networks, đã công bố kết quả kinh doanh quý II vượt mọi dự báo, doanh thu một quý lần đầu tiên vượt mốc 3 tỷ USD, hướng dẫn doanh thu cả năm tăng mạnh lên 12,6 tỷ USD, tiếp tục xác nhận làn sóng đầu tư hạ tầng AI đang tăng tốc thẩm thấu tới tầng mạng.

Báo cáo tài chính cho thấy doanh thu quý II của công ty tăng 38% so với cùng kỳ lên 3,04 tỷ USD, lần đầu tiên vượt mốc 3 tỷ USD trong một quý, lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu đạt 1,02 USD, đều vượt xa dự báo của Phố Wall. Điều thị trường quan tâm hơn cả là Arista nâng mục tiêu doanh thu tài khóa 2026 lên khoảng 12,6 tỷ USD, cao hơn mức kỳ vọng trước đó 1,1 tỷ USD, tương ứng tốc độ tăng trưởng gần 40% so với cùng kỳ năm trước.

Trong cuộc gọi kết quả, ban lãnh đạo đưa ra vài tín hiệu then chốt: phía cầu không có vấn đề, yếu tố thực sự kiềm chế hiện thực hóa doanh thu là chuỗi cung ứng; dự báo tăng thêm 1,1 tỷ USD cả năm không chỉ dựa vào mạng AI ở phía backend, mà còn có sự đóng góp từ trung tâm dữ liệu đầu vào, mạng campus và mảng định tuyến; căng thẳng chuỗi cung ứng có thể kéo dài đến năm 2028, công ty đang tăng cường cam kết mua hàng nhiều năm và mở rộng năng lực sản xuất để nâng cao tính chắc chắn khi giao hàng.

CEO Jayshree Ullal khẳng định trong thông cáo: “Khách hàng xem mạng lưới là hệ thần kinh trung tâm trong hạ tầng từ client, campus đến trung tâm dữ liệu và trung tâm AI.” Sau thông tin này, giá cổ phiếu Arista đã có lúc tăng vọt 12% lên 213 USD trong phiên giao dịch ngoài giờ, mức tăng từ đầu năm nới rộng lên hơn 45%, vốn hóa sắp vượt mốc 250 tỷ USD.

Doanh thu quý đầu vượt 3 tỷ USD, khả năng sinh lời cũng được cải thiện

Arista là nhà lãnh đạo trong ngành thiết bị mạng cao cấp cho điện toán đám mây và trung tâm dữ liệu (thiết bị chuyển mạch), và là đối thủ lớn của Cisco. Quý II, doanh thu công ty đạt 3,04 tỷ USD, tăng 37,7% so với cùng kỳ, vượt xa hướng dẫn trung bình 2,8 tỷ USD trước đó và dự báo của Phố Wall là 2,83 tỷ USD. Số liệu này mang tính biểu tượng—cả năm 2021 doanh thu khoảng 2,9 tỷ USD, nay chỉ trong một quý đã vượt quy mô cả năm đó.

Lợi nhuận cũng vững chắc. Tỷ suất lợi nhuận gộp không theo GAAP quý II là 63,4%, thấp hơn 65,6% cùng kỳ nhưng tăng so với quý trước là 62,4%; tỷ suất lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 49,9%, cao hơn quý I (47,8%) và cao hơn cùng kỳ năm trước (48,8%); lãi ròng 1,3 tỷ USD, biên lợi nhuận ròng 42,9%; EPS pha loãng đạt 1,02 USD, tăng 39,7% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo của các nhà phân tích là 0,89 USD.

Dự báo quý III cũng ấn tượng: doanh thu khoảng 3,3 tỷ USD, biên lợi nhuận gộp không GAAP khoảng 63%, tỷ suất lợi nhuận hoạt động 48% đến 49%, EPS pha loãng 1,06 đến 1,08 USD, tất cả đều vượt kỳ vọng trước của giới phân tích về doanh thu 2,95 tỷ USD và EPS là 0,92 USD.

Dự báo cả năm tăng 1,1 tỷ USD, động lực tăng trưởng rộng hơn thị trường kỳ vọng

Trong cuộc gọi nhà đầu tư, nhà phân tích Amit Daryanani của Evercore đã đi thẳng vào chủ đề: mạng AI đang trở nên phức tạp hơn ở nhiều khía cạnh, không chỉ là cụm máy lớn hơn mà còn phải nối giữa cả mạng campus và nhiều trung tâm dữ liệu. Câu trả lời của lãnh đạo xác nhận nhận định này, đồng thời chỉ ra con đường tăng trưởng rộng hơn.

Arista nâng hướng dẫn doanh thu năm tài chính 2026 lên khoảng 12,6 tỷ USD, cao hơn dự báo 11,5 tỷ USD hồi tháng 5 và vượt xa mục tiêu 10,5 tỷ USD của các nhà phân tích trước đó 2,1 tỷ USD.

Ban lãnh đạo cho biết khoản tăng thêm 1,1 tỷ USD này không đơn thuần được gán cho bùng nổ đơn hàng AI: mục tiêu mạng AI fabric trong năm ít nhất là 3,5 tỷ USD, mạng campus ít nhất 1,25 tỷ USD, trung tâm dữ liệu đầu vào, khách hàng doanh nghiệp và thị trường phụ cận định tuyến cũng sẽ đóng góp thêm phần tăng trưởng.

Ban lãnh đạo nhấn mạnh, đầu ra trung tâm dữ liệu phía trước sẽ không “lặng sóng”, mảng doanh nghiệp vẫn đang mở rộng, định tuyến bao phủ các kịch bản định tuyến biên, kết nối liên trung tâm dữ liệu (DCI) và scale across, không gian thị trường đang được mở rộng trở lại. Điều này đồng nghĩa Arista đang theo đuổi mô hình “tất cả dòng sản phẩm đều giao được hàng thì đều tăng trưởng”, chứ không chạy theo logic bùng nổ ở một điểm duy nhất.

Mạng AI phân 3 mặt trận, Arista đặt cược vào scale out và scale across

Cuộc gọi nhà đầu tư, lãnh đạo tách rõ AI fabric thành 3 loại: scale up, scale out và scale across.

Scale up chủ yếu diễn ra trong rack hoặc các kết nối cự ly gần, trong giải pháp dọc của Nvidia, NVLink chiếm vai trò chủ đạo, không gian tham gia của Arista còn hạn chế. Thực tế thích hợp để Arista phát huy chính là hai loại cuối: scale out kết nối cụm AI lớn, scale across nối AI hạ tầng giữa các campus, trung tâm dữ liệu và vùng khác nhau.

Lãnh đạo cho biết, tầm quan trọng chiến lược của scale across ngày càng tăng vì tài nguyên tính toán, không gian vật lý và điện đang ngày càng khan hiếm, khách hàng không thể dồn hết tài nguyên về một chỗ lâu dài. Nền tảng 7800 của Arista được định vị là spine lõi cho ứng dụng scale across phân tán, nhấn mạnh khả năng chia biệt lưu lượng, định tuyến theo ngữ cảnh và bảo mật.

Cuộc gọi còn cung cấp quy mô thị trường dự kiến: quy mô thị trường tiềm năng của thiết bị chuyển mạch và định tuyến scale across (TAM) đến 2030 cỡ 15 - 20 tỷ USD, năm 2026 khoảng 3 - 4 tỷ USD, Arista ước tính năm nay khoảng 1,2 tỷ USD. Ban lãnh đạo cũng cho biết mảng này vẫn còn rất sớm, nhưng đường cong tăng trưởng khá dốc.

Khác biệt công nghệ tập trung vào hiệu suất XPU, không chỉ so đua băng thông

Trong cuộc gọi, ban lãnh đạo nhấn mạnh ba năng lực công nghệ để trả lời cho nghi vấn ngoại giới về tính cạnh tranh của các giải pháp Ethernet.

SSU (Smart System Upgrade) nhằm mục tiêu không hoặc ít làm gián đoạn dịch vụ khi cập nhật phần mềm thiết bị chuyển mạch. Trong cụm AI phục vụ huấn luyện và suy luận, chi phí tài nguyên XPU rất cao, khởi động lại thiết bị mạng sẽ gây downtime trực tiếp ảnh hưởng đến hiệu suất sử dụng tính toán, giá trị cốt lõi của SSU là giải quyết xung đột giữa cập nhật an toàn và tính liên tục của tính toán.

MRC (Multipath Reliable Connection) giải quyết vấn đề trong mạng AI truyền thống, một luồng lưu lượng chỉ có thể đi một đường, nay cho phép phân tán một luồng trên nhiều đường trong fabric và tái hợp ở đích, giảm thiểu thất thoát hiệu năng do xung đột luồng.

SRv6 đảm nhận kiểm soát đường đi bằng cách gán mã segment ID cho gói dữ liệu chỉ định tuyến truyền, kết hợp tín hiệu tắc nghẽn thời gian thực để điều hướng lưu lượng khỏi đường nóng. Ban lãnh đạo nhấn mạnh, lợi thế của Arista không nằm ở từng thiết bị mà là ở hệ điều hành EOS đồng nhất từ fabric scale out cho đến định tuyến scale across xa hàng trăm km.

Về phần cứng, 7060XE7 là sản phẩm mạng AI thế hệ mới, đạt dung lượng 100Tb và băng thông 1,6Tb, kèm lựa chọn làm mát chất lỏng. Sản phẩm liên quan 1,6T sẽ bắt đầu thử nghiệm nửa cuối năm, khách hàng chỉ vài đơn vị nhưng quy mô lớn, sản xuất hàng loạt dự kiến bắt đầu năm 2027.

Chuỗi cung ứng là giới hạn then chốt, căng thẳng có thể kéo dài đến 2028

Trong cuộc gọi, COO Todd Nightingale xác nhận chuỗi cung ứng là nút thắt tăng trưởng hiện nay và cho biết sáu tháng qua công ty liên tục đầu tư nhằm nâng độ chắc chắn cho giao hàng.

Cam kết mua hàng nhiều năm tăng từ 3,6 tỷ USD năm ngoái lên khoảng 9,7 tỷ USD cuối quý II, tiếp tục tăng so với cuối quý I (8,9 tỷ USD), chủ yếu liên quan linh kiện chip sản phẩm mới và triển khai AI. Về bộ nhớ, nguồn cung đến 2026 đã được đảm bảo, DDR4, DDR5 và NAND có thể nhìn thấy tới 2027; PCB và module quang có thể gia tăng sản xuất theo thời gian 12 tháng; chuỗi cung ứng cho tản nhiệt lỏng đã thiết lập xong, gồm cả tấm lạnh, đầu nối nhanh và nhà cung cấp ống dẫn.

Năng lực sản xuất và phân phối cũng mở rộng đồng thời: hiện có ba nhà gia công hợp đồng, ba cơ sở phân phối đặt tại Mỹ, châu Á và Mexico. Nightingale cho biết: “Chúng tôi đã nâng công suất sản xuất và phân phối, đàm phán điều khoản giao linh kiện có điều kiện tốt hơn.”

Ban lãnh đạo cũng thừa nhận tình trạng thiếu linh kiện và chi phí tăng toàn ngành vẫn tiếp diễn, chu kỳ có thể kéo dài tới tận 2028. Hàng tồn kho cuối quý II là 2,5 tỷ USD, cao hơn quý trước là 2,4 tỷ USD, vòng quay tồn kho giữ ở mức 1,7; doanh thu chưa thực hiện khoảng 6,9 tỷ USD, tăng so với quý trước là 6,2 tỷ, trong đó doanh thu sản phẩm chưa thực hiện tăng khoảng 600 triệu USD so với quý trước, phản ánh chênh lệch thời gian do sản phẩm mới leo dốc và tiến độ nghiệm thu của khách hàng.

Áp lực chi phí vẫn hiện hữu, biên lợi nhuận đã qua đáy

Một phần cải thiện biên lợi nhuận gộp quý II đến từ hoàn thuế quan, ban lãnh đạo cho biết khoản này đóng góp khoảng 20-30 điểm cơ bản, phần còn lại nhờ cải thiện cấu trúc khách hàng. Ảnh hưởng của tăng giá bán vẫn chưa phản ánh rõ trong kết quả quý này, hiệu quả thực sự có thể dồn đến cuối năm hoặc năm 2026.

Dự báo biên lợi nhuận gộp không GAAP cả năm giữ ở khoảng 62%-64%, đã tính đến thay đổi cơ cấu khách hàng, chi phí bộ nhớ và chi phí silicon tăng; mục tiêu tỷ suất lợi nhuận hoạt động được nâng lên 48%-49%, cho thấy dù chi phí đầu tư phần cứng AI, làm mát chất lỏng và R&D switch radix cao tăng, công ty vẫn kiểm soát chi phí hiệu quả.

Cơ cấu chi phí quý II: chi phí R&D đạt 278,1 triệu USD, chiếm 9,2% doanh thu; chi phí bán hàng và marketing 109,8 triệu USD, chiếm 3,6%; chi phí quản lý và hành chính 23,1 triệu USD, chiếm 0,8%. Tổng tỷ lệ chi phí vẫn thấp, là bệ đỡ lợi nhuận ổn định trong mô hình kinh doanh của Arista.

Cơ cấu khách hàng lấy Microsoft và Meta làm trụ cột, khách lớn mới còn tiềm năng

Trong cuộc gọi, ban lãnh đạo xác nhận Microsoft và Meta vẫn là khách lớn chủ chốt, cam kết đối với hai khách hàng này không thay đổi. Song song, lãnh đạo giữ độ mở về khả năng xuất hiện khách lớn đóng góp trên 10% doanh thu: năm 2026 có thể có một, cũng có thể có hai khách hàng chiếm hơn 10% doanh thu.

Lãnh đạo nhấn mạnh, cầu từ khách hàng bản thân không có vấn đề, cấu trúc giao hàng phụ thuộc vào chuỗi cung ứng, ưu tiên sản phẩm và tiến độ dự án cụ thể. Giữa AI backend, trung tâm dữ liệu đầu vào, campus và định tuyến, bên nào nhận sản lượng nhiều hơn bên đó sẽ góp doanh thu lớn hơn.

Với Arista, bài toán trọng tâm 2026 đã chuyển từ “chứng minh có cầu cho mạng AI hay không” sang “duy trì giao hàng ổn định các sản phẩm phức tạp trong chu kỳ chuỗi cung ứng toàn ngành căng thẳng”. Một quý doanh thu 3 tỷ USD đã chứng minh lực cầu mạnh, mục tiêu cả năm 12,6 tỷ USD sẽ đặt áp lực sang khâu thực hiện.