Liệu Ethereum "ultrasound money" có phải là một sai lầm? ETH giảm 65% so với BTC kể từ khi chuyển hướng
Ether (ETH) đã giảm khoảng 65% so với Bitcoin (BTC) kể từ khi Ethereum chuyển sang cơ chế Proof-of-Stake (PoS) vào năm 2022, đặt ra nghi ngờ về luận điểm “ultrasound money” của mạng lưới này.
Những điểm chính:
Phí giao dịch thấp hơn và sự phát triển của L2 đã làm suy yếu luận điểm “ultrasound money” mang tính giảm phát của Ethereum.
Ether tụt hậu so với BTC vì nhà đầu tư tin tưởng vào lịch trình cung cấp cố định của Bitcoin.
Luận điểm “ultrasound money” của Ether gây thất vọng
Ý tưởng đằng sau “ultrasound money” là Ether sẽ trở nên khan hiếm hơn cả Bitcoin.
Những người ủng hộ cho rằng bản nâng cấp EIP-1559 năm 2021 của Ethereum – bắt đầu đốt một phần phí giao dịch – cùng với mức phát hành ETH mới sụt giảm mạnh sau khi Merge vào năm 2022, sẽ giúp Ether trở nên giảm phát theo thời gian.
Tỷ lệ cung ứng hàng năm mới của ETH trung bình vào khoảng -0,19% sau khi cơ chế đốt được kích hoạt vào năm 2021, theo Ultrasound.MONEY.
Tuy nhiên, kể từ khi Ethereum chuyển sang PoS năm 2022, nguồn cung ETH tăng với tỷ lệ hàng năm khoảng 0,23%, dù vẫn thấp hơn tỷ lệ lạm phát hàng năm hiện tại của Bitcoin là 0,85%.
Tuy nhiên, tăng trưởng cung Ethereum kể từ Merge đã làm suy yếu các cam kết về giảm phát. ETH chỉ giảm phát khi hoạt động trên mainnet đủ cao để đốt nhiều đồng hơn lượng mạng lưới phát hành cho các validator.
Điều kiện đó đã yếu đi. Phí giao dịch trung bình trên Ethereum vào tháng 3 là khoảng 0,21 USD, giảm khoảng 54% so với cùng kỳ năm trước.
Phí thấp hơn đồng nghĩa mạng Ethereum đốt ít ETH hơn.
Hơn nữa, hầu hết các hoạt động trên Ethereum đã chuyển sang các mạng lớp 2 (layer-2) có phí rẻ hơn. Theo L2beat, vào ngày 7 tháng 3, các rollup xử lý 926 giao dịch người dùng mỗi giây (UOPS), so với chỉ 22,36 trên mainnet Ethereum.
Trong khi việc chuyển đổi này giúp mạng lưới mở rộng, nó lại làm giảm điều kiện để Ethereum trở nên giảm phát nhờ việc đốt mạnh ETH.
Tại sao ETH kém hơn BTC?
Theo nhà phân tích Handre, giá Ether kém hơn BTC một phần vì nhà đầu tư tin tưởng vào nguồn cung cố định của Bitcoin.
Giới hạn nguồn cung 21 triệu coin được duy trì nghiêm ngặt và lịch trình phát hành cố định của Bitcoin tạo sức hút với nhà đầu tư do nó khiến BTC trở nên dự đoán dễ dàng hơn về dài hạn. Sức đề kháng với thay đổi này giúp Bitcoin khác biệt so với chính sách tiền tệ của phần lớn các altcoin.
“Mỗi cuộc tranh luận về mở rộng, mỗi đề xuất nâng cấp, mỗi nỗ lực thay đổi chính sách tiền tệ của Bitcoin đều thất bại, vì phần lớn kinh tế học hiểu rõ giá trị họ bảo vệ,” Handre chia sẻ.
Liên quan: Con đường để Ether chạm 2.500 USD có thể phức tạp hơn dự kiến: Lý do tại sao
Ngược lại, Ethereum không dự đoán được chính sách tiền tệ, đặc biệt trong bối cảnh nguồn cung ETH lại tăng trở lại, dù ở mức khiêm tốn.
Handre bổ sung:
“Mỗi altcoin đều hứa hẹn sự khan hiếm nhưng lại tạo ra lạm phát theo thiết kế. Ethereum đã từ bỏ luận điểm ‘ultrasound money’ ngay khi nó trở nên bất tiện.”
Thị hiếu của nhà đầu tư thể hiện rõ trên thị trường ETF tại Hoa Kỳ. Tính đến tháng 3, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay nắm giữ hơn 91,9 tỷ USD tài sản quản lý, trong khi con số này với các ETF Ethereum giao ngay chỉ khoảng 12,1 tỷ USD.
Ether cũng chưa từng có cú bứt phá thuyết phục nào tính theo USD.
Giai đoạn 2021-2026, ETH chỉ vượt đỉnh lịch sử trước đó quanh 4.800 USD một chút rồi mất đà, trái ngược với Bitcoin, đồng tiền đã tăng gấp đôi giá từ đỉnh 2021 đến đỉnh cao mới 2025.
Hiệu suất yếu kém của ETH trong năm năm qua cho thấy nguồn cung phát hành giảm một mình là chưa đủ để tạo nên động lực cầu mới bền vững.
Tâm lý còn chịu áp lực bởi các đợt bán ETH định kỳ liên quan tới Vitalik Buterin và Ethereum Foundation.
Các chỉ trích công khai của Culper Research, cho rằng họ bán khống Ether do Buterin bán ra, đã củng cố quan điểm của một số nhà giao dịch rằng những người nội bộ Ethereum đang phân phối coin khi giá cao thay vì gia tăng niềm tin dài hạn.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Thị trường chứng khoán Mỹ đã bỏ lỡ "tin tốt" trước mắt? Dự báo lợi nhuận được nâng lên hiếm thấy, chiến lược gia: nền tảng cơ bản mạnh đến mức "không giống thật"
Seaport Research Partners cho rằng thị trường chứng khoán Mỹ đang đối mặt với sự lệch pha rõ rệt giữa lợi nhuận doanh nghiệp và diễn biến giá cổ phiếu: lợi nhuận quý 2 mạnh mẽ, dự báo của các nhà phân tích liên tục được điều chỉnh tăng, nhưng lo ngại về lãi suất cao và tính bền vững của lợi nhuận đã hạn chế định giá. Các ngành như công nghiệp, vận tải có thể đang tồn tại cơ hội định giá sai. Tuy nhiên, nếu Fed phát tín hiệu tăng lãi suất trở lại, thị trường chứng khoán vẫn có thể chịu áp lực ngắn hạn.
Bầu cử giữa kỳ tại Mỹ sắp diễn ra, phố Wall đặt cược vào việc Quốc hội chia rẽ, thị trường có thể đón nhận một khoảng thời gian thở nhẹ?
Khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Mỹ đến gần, giới Phố Wall nhìn chung đặt cược vào kịch bản "Quốc hội chia rẽ", khi đảng Dân chủ giành lại Hạ viện và đảng Cộng hòa giữ Thượng viện, cho rằng điều này sẽ hạn chế các chính sách cấp tiến và giảm bớt sự bất định. Dữ liệu lịch sử cho thấy, kể từ năm 1950, khi tổng thống thuộc đảng Cộng hòa và Quốc hội bị chia rẽ, trung bình hàng năm thị trường chứng khoán Mỹ tăng 13,7%, cao hơn so với khi đảng Cộng hòa hoặc đảng Dân chủ kiểm soát hoàn toàn Quốc hội, lần lượt ở mức 8,3% và 4,9%. Nếu kết quả bầu cử lệch khỏi dự báo, thị trường có thể vẫn biến động mạnh.
Nhà đầu tư nổi tiếng của thị trường chứng khoán Mỹ, Eric Jackson, gia nhập ủy ban cố vấn của Shengda Technology (SDA.US), hỗ trợ chiến lược quốc tế hóa và xây dựng quan hệ với nhà đầu tư của công ty.
Nhà sáng lập EMJ Capital, nhà đầu tư công nghệ nổi tiếng Eric Jackson đã chính thức gia nhập ban cố vấn của công ty.
Thời đại suy luận AI khiến nhu cầu "kết nối quang học" bùng nổ! Lumentum (LITE.US) "đứng trong ánh sáng" bứt phá NPO, mở rộng OCS, đón thời điểm tăng trưởng lợi nhuận
Từ góc độ kỹ thuật cơ sở hạ tầng, nhu cầu về kết nối quang tăng lên xuất phát từ việc trao đổi dữ liệu giữa nhiều nút tính toán trở nên thường xuyên và nghiêm ngặt hơn: Mô hình chuyên gia hỗn hợp (MoE) yêu cầu phân phối và tổng hợp dữ liệu qua nhiều GPU; việc tách biệt giai đoạn prefill và decode (Prefill–Decode Disaggregation) cần truyền tải bộ nhớ đệm khóa-giá trị (KV Cache); quy trình làm việc của các agent phức tạp làm gia tăng đồng thời khối lượng gọi mô hình, thực thi công cụ và truy cập dữ liệu.
Giá tiền điện tử
Thêm
