Koreya fond bozori "yagona xaridor" oldindan tark etdi?

Koreya fond bozori hozirda muhim likvidlik sinoviga duch kelmoqda. KOSPI indeksini chakana investorlar va xorijiy kapitalning doimiy sotuv bosimi ostida qiyinchilik bilan barqaror tutib turgan so‘nggi mudofaa chizig‘i — Samsung Electronics va SK hynix kompaniyalarining birgalikda qariyb 40 milliard dollarlik tarixdagi eng katta aksiya qayta sotib olish rejasini amalga oshirishi — reja vaqtidan bir necha hafta avval to‘xtadi va bozor endi avvalroq Goldman Sachs ogohlantirgan "likvidlik bo‘shlig‘i"ga ro‘baro‘ kelmoqda.

Samsung Electronics’ın qayta sotib olish rejası ushbu haftada nihoyasiga yetdi, SK hynix esa faqat bir necha savdo kuni ichida yakunlanadi. O‘tgan ikki oy davomida ushbu ikki kompaniya deyarli yagona sof xaridor bo‘lib, xorijiy kapital va chakana investorlar tomonidan 25 milliard dollardan oshiq aksiya sotuvini o‘z zimmasiga olgan edi. Korporativ qayta sotib olishlar to‘satdan to‘xtatilishi bilan KOSPI chorshanba kuni (7-oktyabr) 2%ga pasayib, 7000 ball chegarasidan yana pastga tushib ketdi, xorijiy investorlar kunlik 1,9 milliard dollarlik toza sotuvni amalga oshirdi.

Yana bir salbiy omil shundaki, Samsung Electronics’ning uchinchi chorak hisobotlari ham chiqqan bo‘lib, daromad va operatsion foyda bozordagi kutilmadan past bo‘ldi, va bugun (8-oktyabr) esa yarimo‘tkazgich ETF’larining qayta muvozanatlashuvi va opsiyalar muddati tugashi kabi bir nechta voqealar uyg‘unlashmoqda, bu esa bozor tebranishi xavfini keskin oshiradi. Kim bozorda sotilgan aksiyalarni sotib oladi, ayni damda Koreya fond bozorining eng asosiy savoliga aylandi.

Qayta sotib olish rejasi: ikki oyda butun bozorni tutib turish

Joriy yilning avgust oxirida Samsung Electronics va SK hynix umumiy qiymati 55 trillion von (taxminan 40,5 milliard dollar) bo‘lgan aksiyalar qayta sotib olish rejalarini e’lon qilib, Koreya tarixida eng yirik aksiyadorlarni rag‘batlantirish dasturini amalga oshirdi.

Shundan, SK hynix 20-avgustdan 19-noyabrgacha 40 trillion von qayta sotib olishini va’da berdi, Samsung Electronics esa 24-avgustdan 21-noyabrgacha 15 trillion von qayta sotib olishini rejalagandi.

Ushbu vaqt nuqtasi juda nozik edi. Qayta sotib olish e’lon qilinishidan bir necha hafta oldin, Koreya fond bozori iyul oyidagi keskin pasayishni boshdan kechirdi — SK hynix tarixiy eng katta bir kunlik pasayishiga uchradi va Koreya chakana investorlarining ko‘pchiligi leveredji ichkaridagi ETF’larda katta zarar ko‘rib, “KOSPIga boshqa teginmaymiz” deb va’da berishdi.

Shundan keyin, bu ikki kompaniya deyarli har bir savdo kunida qayta sotib olish rekordini yangiladi. Goldman Sachs Seul treyding platformasi ma’lumotiga ko‘ra, 22-sentabrgacha bo‘lgan to‘rt hafta ichida kompaniya qayta sotib olishlari umumiy 27 milliard dollarlik sotuvlarni singdirdi, shu davrda chakana investorlar 18 milliard dollar, xorijiy investorlar esa 10 milliard dollar sof sotuvni amalga oshirdi.

Goldman Sachs’ning aksiya bo‘yicha ma’lumotlari ko‘rsatishicha, Samsung ham, SK hynix ham “kompaniya qayta sotib olishlari” ustuni bo‘yicha tik ko‘tarilayotganini, xorijiy va chakana kapitalning esa uzluksiz chiqayotganini ko‘rsatadi — ikki aksiya stavkasini asosan kompaniyalar qayta sotib olishlari ushlab turdi.

Zaxiralar oldindan tugaydi

Goldman Sachs’ning Seuldagi tahlilchisi Heather Oh 30-sentabr kunidagi hisobotda ikki qayta sotib olish rejasi ham noyabr oxiridagi muddatdan ancha oldin tugashini hisoblab chiqdi:

• Samsung Electronics: qayta sotib olishning 87,3% bajarilgan (13,1 trillion von amalga oshirildi, maqsad 15 trillion von), har kuni taxminan 2 million aksiya (570 milliard von) temp bilan 3-4 savdo kunida (ya’ni oktabr boshida) tugatilishi kutilmoqda.

• SK hynix: qayta sotib olishning 74,8% bajarilgan (29,9 trillion von amalga oshirildi, maqsad 40 trillion von), har kuni taxminan 600 ming aksiya tempda 10 kun ichida (ya’ni oktabr o‘rtasida) tugatilishi kutilmoqda.

Bloomberg shu kundagi statistikasi ham ushbu xulosani qo‘llab-quvvatlaydi: ikki programma umumiy hisobda 80% ga bajarilgan, yakunlash vaqti dastlabki reja bilan solishtirganda bir oyga tezlashtirilgan. SK Securities tahlilchisi Cho Junkee ogohlantirdi — qayta sotib olish tugaganidan so‘ng, “bozor tebranishi sezilarli darajada oshishi mumkin”.

Bir haftadan so‘ng, bu bashorat haqiqatga aylandi. Goldman Sachs treyding platformasi 7-oktyabrda savdo yopilgandan keyingi hisobotida Samsung Electronics qayta sotib olish rejasining “haqiqatda kecha tugaganini” tasdiqladi, bozorda qolgan yagona kompaniya xaridi faqat SK hynix’niki bo‘lib qoldi — taxminan 517 million dollar (710 milliard von)ga teng, va bu ham maksimal ko‘rsatkichdan ikki barobar kamaydi.

Kim aksiyalarni sotib oladi?

Qayta sotib olishlar bozorni tark etarkan, uni ushlab turuvchi yangi kuchlar deyarli yo‘q. Goldman Sachs Samsung Electronics’ning 2-oktyabrgacha bir oylik kapital harakati bo‘yicha ma’lumotlarini keltiradi:

• Kompaniya qayta sotib olishlari: toza xarid +8,5 milliard dollar, eng katta yagonal xaridor

• Mahalliy tashkilotlar: toza xarid +2,5 milliard dollar

• Chakana investorlar: toza sotuv -7,5 milliard dollar

• Xorijiy kapital: toza sotuv -3,4 milliard dollar

• Pensiya fondlari: toza sotuv -300 million dollar

Boshqacha qilib aytganda, Samsung’ning o‘zi qayta sotib olish hajmi bo‘yicha qolgan barcha xaridorlardan uch baravardan ko‘p edi. Kompaniya qayta sotib olishini hisobdan chiqarilsa, sentabr oyida deyarli hech kim Samsung aksiyalarini sof xarid qilmagan.

1-iyuldan buyon xorijiy investorlar Samsung aksiyalaridan deyarli 12 trillion von toza sotib yubordi, chakana investorlar ham toza sotuvchi bo‘ldi, uchinchi chorakda Samsung aksiyasi taxminan 14% ga pasaydi — kompaniya dunyodagi eng katta qayta sotib olish dasturini amalga oshirganiga qaramay.

Qayta sotib olishlar ketgan birinchi kunda KOSPI 2,0% ga tushib, 6803,9 punktga yetdi va yana 7000 punktdan pastga tushdi. Xorijiy investorlarda 1,9 milliard dollar sof sotuv, mahalliy tashkilotlar 502 million dollar sotuv qilishdi, texnika sektori esa eng ko‘p bosimda qoldi. SK hynix 2,8% ga, Samsung esa 1,3% ga tushdi.

O‘sha kunning yagona sof xaridchisi, ilgari “endi yana sotib olmaymiz” deya va’da bergan koreys chakana investorlar bo‘ldi — ular jami 1,9 milliard dollarlik aksiyalar xarid qildi, shundan 630 million dollari SK hynix, 175 millioni esa Samsung aksiyalari. Bu ular iyul oyida tepalikda o‘z aksiyalarini me’yordan ortiq sotib olib, so‘ng jiddiy ziyon ko‘rgan holatiga o‘xshaydi.

8-oktyabr: Ko‘plab xavflar bir paytda

Qayta sotib olishlarning ketish vaqti ayniqsa noqulay. Goldman Sachs’ning Heather Oh so‘nggi hisobotida 8-oktyabr kuni to‘rtta katta voqea bir vaqtning o‘zida yuz beradi, deya ko‘rsatadi:

1. Uchinchi chorak natijalari: bozor oldindan prognoz qilgan operatsion foyda avgustdagi eng yuqori 114 trillion vondan 105,5 trillion vona tushdi, asosan von mustahkamlanishi sabab; Goldman Sachs 106 trillion von taxmin qilmoqda.
2. Yarimo‘tkazgich ETF balansini tiklash: Yettita yarimo‘tkazgich ETF umumiy 19 trillion von (taxminan 14 milliard dollar) portfelini qayta muvozanatlashtiradi, Samsung esa portfeldagi yuqori ulushi sabab mexanik sotuv bosimiga duch kelishi kutilmoqda, SK hynix, SK Square va yarimo‘tkazgich uskunalari esa xarid kutilmoqda.
3. Opsiya muddati tugashi.
4. Qayta sotib olish bozorni tark etishi: Samsung qayta sotib olish yopiqligidan so‘ng birinchi to‘liq savdo kuni.

Goldman Sachs xulosasi: “Xorijiy investorlarda doimiy sof chiqim borligi (ketma-ket 5 savdo kuni -2,6 milliard dollar), uchinchi chorak natijalari + yarimo‘tkazgich ETF mexanik sotuv bosimi + opsiya muddati tugashi + qayta sotib olishlarning ketishi uyg‘unlashuvi yaqin orada, ayniqsa 8-oktyabr kuni Samsung Electronics’da katta tebranishga sabab bo‘lishi mumkin.” Ushbu bankning treyding platformasi qo‘shimcha qiladi, ularning mijozlari sentabr oyi davomida ko‘proq sotuvga buyurtma bergan, “bugun ham shunday”.

Hozirga kelib, Samsung’ning uchinchi chorak natijalari e’lon qilindi: daromad 195 trillion von bo‘lib, bozordagi 201,9 trillion von kutuvidan past; operatsion foyda 107,4 trillion von, bu ham 108,67 trillion von kutilgan natijadan past, daromad va foyda har ikki chiziqda ham kam bo‘ldi.

Bozordagi asosiy o‘zgaruvchilar

Goldman Sachs kelgusidagi bozor yo‘nalishini ikki asosiy savolga bog‘ladi: xorijiy kapital Koreya bozoriga qaytadimi va Samsung hamda SK hynix kuchli daromad va natijalar prognozini ushlab turadimi.

• Optimistlarning yondashuvi shuki: AI asosiy ko‘rsatkichlari hali ham mustahkam, agar ikki kompaniya oktabr oxiri moliyaviy natijalarni e’lon qilishda yangi aksiyadorlarni qayta rag‘batlantiruv planini boshlasalar, bozor ishonchi qayta tiklanishi mumkin.
• Pessimistlarning yondashuvi esa bevosita: Bozor hozirgi narxda haqiqiy taklif va talab nuqtasini topgani yo‘q, 7000 ball “qo‘llab-quvvatlash" aslida bosh xaridor sun’iy yaratayotgan narx, va bu xaridor sotib olishni to‘xtatdi. KOSPI uchinchi chorakda 17% ga qisqardi va bu dunyodagi asosiy indekslar ichida eng yomon ko‘rsatkich — bu pasayish esa kompaniya qayta sotib olishlari asosiy bozorni ushlab turgan holatda sodir bo‘ldi.

Bu orada, yanada kengroq bozor muhitida ham vaziyat yomonlashmoqda: Koreya energetika vaziri ma’lumot markazlari uchun elektr energiyasi talabi prognozi “haqiqatan ham ortiqcha baholanganini” tasdiqladi, tegishli elektr tarmog‘i konsept aksiyalari kunda anchagina qulab tushdi (HD Electric 8,1% ga, Hyosung Heavy 7,8% ga tushdi); global obligatsiyalar rentabelligi uzluksiz o‘sishda davom etmoqda va bu qarzli aktivlar qiymati o‘sishini yanada cheklaydi.

"Likvidlik bo‘shlig‘i" endi faraz emas, balki kelgan haqiqatga aylandi.