Foiz stavkalarining oshirilishi amalga oshdi! AQSh Federal Rezervining qisqarish davri qayta boshlanishi mumkin, global bozorlar zanjirli zarba xavfi ostida

Zhihui Moliya Ilovasi xabar berishicha, Amerika Qo‘shma Shtatlari Federal zaxira tizimi (Federal Reserve) pul-kredit siyosatini qat'iylashtirmoqda va buning ta'siri katta ehtimol bilan AQSh hududidan ancha tashqariga ham yetib boradi. Federal Reserve chorshanba kuni federal fond stavkalari maqsadli diapazonini 25 bazaviy punktga oshirib, 3,75%—4% ga yetkazishini e'lon qildi. Bu 2023 yilning iyulidan buyon Federal Reserve birinchi marta foiz stavkasini oshirayotganini bildiradi. Ko‘proq ahamiyatlisi shundaki, Federal Reserve kelgusi siyosiy amallarini ko‘rsatib beruvchi so‘nggi "nuqta diagrammasi"ga ko‘ra, foiz stavkasi prognozini taqdim qilgan 18 nafar amaldorning 16 nafari joriy yil oxirigacha kamida yana bir marta foiz stavkasini oshirish kutilayotganini bildirgan.

Federal Reserve raisi Walsh ma'lum qilishicha, AQSh iqtisodiyoti kuchayish belgilarini ko‘rsatmoqda, biroq inflyatsiyaning asosiy tendensiyasi hanuz aniq yaxshilanmagan; amaldagi siyosiy ustuvorlik inflyatsiyani pastga tushirishga qaratilgan. Walsh bu safargi foiz oshirilishini “ba'zi siyosiy yengilliklarni qisqartirish” deb baholadi. Uning so‘zlariga ko‘ra, hozirgi moliyaviy sharoitlarni hali ham cheklovchi deb atash qiyin, Federal Ochiq Bozor Qo‘mitasi (FOMC) a'zolari tomonidan bu fikr keng qo‘llab-quvvatlangan.

Tarixan, Federal Reserve foiz stavkasini oshirishni boshlagandan so‘ng, odatda bu faqat bir marta bo‘lmaydi. Bu galgi siyosiy yig‘ilish oldidan bozor asosiy e'tibori foiz stavkasi qachon va qancha oshirishga qaratilgandi. Endi esa oshirilish amalga oshdi va bozor navbatdagi oshirishlar qachon boshlanishidan xavotirda. Treyderlar hozirda Federal Reserve kelgusi yilning o‘rtasigacha yana uch marta foiz stavkasini oshirishini kutishmoqda; bu, qaror e'lon qilinishidan oldingi taxminlardan bir marta ko‘p degani. Foiz stavkasi bo‘yicha svoplar, navbatdagi oshirish eng erta kelasi oyda bo‘lishi mumkinligini ko‘rsatmoqda.

Bu haftadagi 25 bazaviy punktli foiz oshirilishi, ehtimol, mustaqil bir siyosiy harakat emas. Kelgusida e'lon qilinadigan inflyatsiya, bandlik va energiya narxlari ma'lumotlari Federal Reserve joriy yil oxirigacha siyosiy qat'iylashtirishni davom ettirish-ettirmasligi uchun muhim omillar bo‘ladi.

Mutaxassislarning qayd etishicha, global bozorlar uchun AQShda yangi qat'iylashtirish davri dollarning kuchayishi va boshqa mintaqalar valyutalariga yanada kuchli bosim, shuningdek, boshqa markaziy banklarning pul-kredit siyosatini yumshatish imkoniyatini qisqartirishni anglatadi. AQShda foiz stavkalari yuqori bo‘lishi global obligatsiyalar rentabelligini yuqori darajada ushlab turishi va aksiyadorlik qiymatlari hamda iqtisodiy o‘sishga bosim ko‘rsatishi mumkin.

Dollarning yuqori bosimi, boshqa valyutalarga bosim

Federal Reserve siyosatini qat'iylashtirishning global uzatilish yo‘llaridan eng bevositasi – bu dollar. AQShda foiz stavkasining yuqori bo‘lishi dollarni qo‘llab-quvvatlaydi va boshqa valyutalarga bosim tushiradi.

Moody's Analytics bosh iqtisodchisi Mark Zandi: Federal Reserve foiz stavkasini oshirishi va kelasi oshirishlar haqidagi signallar dollarga yuqori bosim qilmoqda, shu bilan birga boshqa valyutalarga tushayotgan bosim ham kuchaygan, ayniqsa, AQSh foiz stavkalari bilan yaqin bog‘liq bo‘lgan iqtisodiyotlarda. BlackRock Osiyo-Tinch okeani global qat'iy shaklidagi daromadlar boshlig‘i Navin Saigal ta'kidlashicha, bozorlarning Federal Reserve yig‘ilishini "qattiq" sifatida talqin qilishi "yaqin muddatli istiqbolda Osiyo valyutalari va obligatsiyalari bozoriga ba'zi bosimlar keltirib chiqarishi mumkin".

Yaponiya ham diqqat markazida. Mark Zandi yana izohlaydi: yenning zaiflashuvi Yaponiyadagi markaziy bankni siyosatni qat'iylashtirishga yanada asoslash mumkin, “bu Yaponiyaga haqiqatan ham bosim qiladi va ular ham Federal Reserve ortidan foiz oshirishi mumkin”.

Valyutaning qadrsizlanishi markaziy banklar uchun inflyatsiya bilan kurashishni murakkablashtirishi mumkin, chunki milliy valyutaning zaifligi import qilinadigan mahsulotlarning mahalliy valyutadagi narxini oshiradi. Bu vaziyatda, Yaqin Sharqdagi ziddiyat tufayli neft narxlari ham sezilarli darajada ko‘tarilgan va ba'zi iqtisodiyotlarda energiya narxlarining o‘sishi, valyutaning zaiflashuvi va yuqori foizlar birgalikda sodir bo‘lish xatarini kuchaytirmoqda.

Boshqa markaziy banklar siyosati yana bosim ostida

Federal Reserve siyosiy burilish qilayotgan bir paytda, ba’zi asosiy rivojlangan bozorlar markaziy banklari ham siyosatini qat'iylashtirishmoqda. Yevropa Markaziy banki o‘tgan hafta foizlarni 25 bazaviy punktga ko‘tardi, JPMorgan Asset Management esa Yaponiya Markaziy banki ushbu haftada 25 bazaviy punktga oshirishini kutmoqda. JP Morgan Asset Management Osiyo-Tinch okeani mintaqasi bo‘yicha bozor strategiyasi rahbari Tai Hui: "Rivojlangan bozorlar markaziy banklari inflyatsiyadan xavotir qilib, siyosatini bir vaqtda qat'iylashtirmoqda," deydi. AQSh davlat obligatsiyalari daromadlarining foizlarni oshishini sababli yuqorilashi, boshqa bozorlar kapitalining AQShga oqishini oshirib, boshqa markaziy banklar uchun javob choralarini tanlashda bosim kuchaytiradi.

Biroq, Federal Reserve harakati global miqyosda, hamma joyda foiz oshirilishiga olib kelmasligi mumkin. Osiyodagi turli iqtisodiyotlarda inflyatsiyaning darajasi ancha farqli. Xitoy va Tailand hali ham deflyatsiya bosimi ostida, Avstraliya va Yaponiyada esa inflyatsiya hali ham markaziy bank maqsadidan yuqorida. BlackRock shuni ta'kidlaydi: Hindistonda inflyatsiya deyarli Reserve Bank of India maqsadlar oralig‘ining o‘rtalarida. Bu shuni anglatadiki, dollar mustahkamlanishi siyosatchilar uchun yumshatish imkoniyatini kamaytirsa-da, har bir iqtisodiyotning ichki omillari oxir-oqibat Federal Reserve ortidan ko‘r-ko‘rona ergashish bosimidan ustun bo‘lishi mumkin.

Yuqori foizlar fond bozorini va iqtisodiy o‘sishni cheklashi mumkin

Moliyaviy bozorlarga kelsak, uzoq muddat yuqorilab qolgan foiz stavkasi, aksiyalar va boshqa xavfli aktivlar uchun yanada yuqori to‘siq degani. Davlat obligatsiyalari daromadining ko‘tarilishi, qat'iy daromadli aktivlarni aksiyalarga qaraganda raqobatbardosh qiladi va bu, korporativ qarz olish xarajatlarini oshirib, investorlarning kelajakdagi daromad bo‘yicha bahosini pasaytiradi.

Charles Schwab bosh investitsiya strategiyasi bo‘yicha mutaxassisi Liz Ann Sondersning so‘zlariga ko‘ra, daromadlar darajasidan ko‘ra, daromadlar o‘sishining tezligi va jarayonning tartib bilan o‘tishi muhimroq. Uning so‘zlariga ko‘ra, 10 yillik AQSh davlat obligatsiyalari daromadining 5% ga yaqinlashishi, inflyatsiya, Federal Reserve kutilyotgan siyosati va real iqtisodiy o‘sishini hisobga olganda, asosan, o‘rinli.

Liz Ann Sonders shunday deydi: "Menimcha, agar daromadlarning harakati notartibli bo‘lib ketsa, fond bozori yanada kuchli bosimga duch kelishi mumkin. Lekin, bu jarayon ma'lum bir tartibda davom etsa, iqtisodiyot va bozorlar ma'lum chegarada bunday o‘zgarishlarni ko‘tara oladi," deydi u.

Bu bosimlar, ehtimol, birdek taqsimlanmaydi. Liz Ann Sonders qo‘shimcha qiladi, yuqori foiz stavkalari iqtisodiy tsiklga eng ta'sirchan sohalar bozoriga ta'sir qila boshlagan, kuchli daromad esa bandlik va ishga yollashni qo‘llab, inflyatsiya istiqbolini yanada murakkablashtirish mumkin.

JPMorgan kompaniyasidan Tai Hui, agar Federal Reserve "qattiqqo‘l" siyosatini 2027 yilgacha saqlab qolsa, investorlar aksiyalar, ayniqsa foiz o‘zgarishlariga sezgir texnologik aksiyalar bahosini qayta ko‘rib chiqishiga to‘g‘ri kelishi mumkinligini ta’kidlaydi.

Global bozorlar uchun AQSh foiz stavkalarining oshishi bu muammoning faqat bir tomoni. Kuchli AQSh iqtisodiyoti Federal Reserve uchun siyosatni qat'iylashtirishga imkoniyat yaratadi, shuningdek, boshqa mintaqalarda eksport talabi va kompaniya faoliyatini qo‘llab-quvvatlaydi. BlackRock kompaniyasining Navin Saigal qayd etadiki, qisqa muddatda foizlar oshishi bosim keltirib chiqarsa ham, AQShda kuchli iqtisodiy o‘sish Osiyo mintaqasidagi global iqtisodiy harakatlar, savdo oqimlari va kompaniyalar asosini rivojlantirishni davom ettirishi kerak.