Morgan Stanley SpaceX(SPCX.US) ga yangi yorliq qo‘ydi: AI bo‘yicha notinchlikda “xavfsizlik yostig‘i”, maqsad narxi 300 dollar deb belgilandi

Uztoiq Moliyaviy Xabarlar ilovasiga ko'ra, o'tgan juma kunidan boshlab, ilg'or sun'iy intellekt modellari rivojlanishini "faol ravishda sekinlashtirish" kerakmi yoki yo'qmi haqidagi tortishuv texnologik soha doirasidan tezda kapital bozoriga tarqaldi. Anthropic bosh direktori Dario Amodei 12-sentabr kuni uch bosqichli rejani e'lon qildi va "ilg'or sun'iy intellekt rivojlanishiga temp o'rnatishni" chaqirdi. OpenAI'dan Sam Altman esa Amodei taklif qilgan "hodim darajadagi kirish huquqiga ega mustaqil baholovchilar" modelini qabul qilishini bildirdi, hatto doimo agressiv pozitsiyalari bilan mashhur bo'lgan Elon Musk ham bu safarga kamdan-kam hollarda qo'shildi. Xabar keng tarqalganidan so'ng birinchi savdo kunida global texnologiya aksiyalari keskin pasaydi.

Biroq, sun'iy intellekt konseptli aksiyalar ommaviy sotilish poygasida, Morgan Stanley tahlilchisi Adam Jonas mijozlarga ancha noodatiy taxmin bildirdi: SpaceX (SPCX.US) ehtimol, bu to'lqinda himoyalanmoqda va sun'iy intellekt yo'nalishidagi eng barqaror aksiyalardan biri bo'lishi mumkin. 15-sentabrda chop etilgan tadqiqotida, Jonas SpaceX uchun "ko'proq olish" reytingini va 300 dollar maqsad narxini yana bir bor tasdiqladi hamda quyidagi sabablarni keltirdi.

Diversifikatsiyalangan asos: faqat "sun'iy intellekt aksiyasi" emas

Jonas o'z hisobotining boshida ochiq bayonot qildi. U shunday yozadi: "Har ikki tomonga ketolmaysiz." Ya'ni, SpaceX'ning aksariyat kapital xarajatlari va uzoq muddatli daromad o'sishi, haqiqatdan ham, korporativ sun'iy intellekt biznesi tomonidan harakatlantiriladi va har qanday sun'iy intellekt savdosining sekinlashuvi bu aksiyaga salbiy ta'sir qiladi. Ammo muammoning boshqa tomoni bor: SpaceX daromad tuzilmasi faqat sun'iy intellekt hisoblash quvvatiga tayanmaydi.

Kompaniyaning 4-avgustda e'lon qilgan 2026 yil ikkinchi chorak moliyaviy hisobotiga ko'ra, Starlink global obunachilari soni 12 millionga yetdi, o'tgan yil 6 milliondan ikki barobarga ko'paydi va bitta chorakda 1,7 million yangi foydalanuvchi qo'shildi. Korporativ va hukumat mijozlari kengayishda davom etayotgani sababli, Starlink SpaceX uchun hozirda eng katta daromad manbasiga aylandi. Jonasning fikricha, ushbu "naqd pul yetkazib beruvchi" ishning o'sish drayveri sun'iy intellektga emas, balki sun'iy yo'ldosh aloqalari bozoriga kirib borishga bog'liq.

Shu bilan birga, SpaceX'ning Starship loyihalari ham o'z sur'atida rivojlanmoqda. AQSh Federal Aviatsiya Ma'muriyati ma'lumotiga ko'ra, Starship'ning 14-parvozi eng erta 22-sentabrga ko'chirildi va Texasning Starbase'dan uchiriladi. Bu safar birinchi marta haqiqiy Starlink sun'iy yo'ldoshlari orbitaga joylashtiriladi. Eng ko'p e'tibor tortadigan voqea esa 15-parvoz: agar 14-missiya muvaffaqiyatli o'tsa, SpaceX 30 kundan kam vaqt ichida navbatdagi parvozga chiqa boshlaydi va 15-missiyada "chopstik" mexanik qo'llari yordamida ham Super Heavy booster, ham Starship'ni bir vaqtda tutishga harakat qiladi – bu to'liq qayta foydalaniladigan tizim uchun asosiy bosqich bo'ladi.

Jonas fikricha, Starship parvozlari sur'ati tipik mexanik muhim bosqichga mansub bo'lib, sun'iy intellekt modellari yoki boshqaruv bahslari rivoji bilan deyarli bog'liq emas.

Uzoq muddatli imkoniyatlar: orbital sun'iy intellekt va robotlar hamkorligi

Agar Starlink va Starship SpaceX'ning "sun'iy intellektsiz asosi"ni tashkil etsa, orbital hisoblash quvvati loyihasi esa Jonas ko'zida uzoq muddatli opsion hisoblanadi. 2026 yil boshida SpaceX FCC'ga milliontagacha ma'lumot markazi sun'iy yo'ldoshlarini uchirish uchun ruxsatnoma so'rab murojaat qildi. Iyulda kompaniya "Starmind" nomli orbital ma'lumot markazi loyihasini rasman e'lon qildi, birinchi sun'iy intellekt yo'ldoshi AI1 taxminan 150 kVt maksimal hisoblash kuchiga ega, 70 metrli quyosh panolari va suyuqlikli sovutgich tizimi bilan jihozlangan. SpaceX shuningdek, Nvidia (NVDA.US) bilan hamkorlik qilib, Vera Rubin NVL72 arxitekturasiga asoslangan, orbital muhitga moslashtirilgan sun'iy intellekt hisoblash tizimini ishlab chiqdi. Birinchi sun'iy yo'ldoshlarni 2027 yil to'rtinchi choragida uchirish rejalashtirilgan.

Jonas tan oladiki, bu loyihaning keng ko'lamda amalga oshishi ehtimol 2030 yildan keyin bo'ladi va, asosan, "juda uzoq muddatli opsion". Lekin u shu bilan birga bozor hozirda SpaceX va Tesla (TSLA.US) o'rtasidagi robototexnika va chip ishlab chiqarish bo'yicha hamkorlikka deyarli hech qanday baho bermayotganiga e'tibor qaratadi.

Ochiq manbalarga ko'ra, ikki kompaniya birgalikda "Terafab" yarim o‘tkazgich ishlab chiqarish loyihasini rivojlantirmoqda. Loyiha doirasida mantiqiy chiplar, xotira, qadoqlash va testlar bir ob'ektda birlashtiriladi, Tesla'nın Optimus robotlariga va Cybercab uchun chiplar beriladi hamda SpaceX amalda bo'lgan orbital ma'lumot markazlari uchun ham komponentlar yetkazib beriladi. Tesla allaqachon SpaceX'ga investitsiya kiritdi va ikki kompaniya Terafab hamda "raqamli Optimus" kabi birgalikdagi loyihalarni amalga oshirish uchun bitim imzolagan. Mask bu hamkorlikni "o‘zaro bog‘liqlik" deb tasvirladi va "agar Terafab bo'lmasa, Tesla Optimus robotlari quvvatini oshira olmasligi mumkinligini" rasman ogohlantirdi.

Moliyaviy moslashuvchanlik: naqd pul ko'p, qancha qarz olsa shuncha sarflaydi

Aktiv va passivlar tuzilmasi bo'yicha, Jonas SpaceX boshqaruvining kapitalni samarali joylashtirish huquqini alohida ta'kidladi. Ikkinchi chorak oxirida kompaniyada jami taxminan 100 milliard dollar naqd pul va 6 milliard dollar sof naqd pul mavjud edi.

Jonas shirkati kelajakda qarz bozorlaridan katta miqdorda mablag' jalb qilishini, qarz/EBITDA nisbati 1,5-2 baravarga chiqishini taxmin qiladi, lekin bu yerda asosiy omil – qarz miqdori va ritmi to‘laligicha boshqaruvning nazoratida: "U faqat olgan pulini sarflaydi va faqat tijorat rejasining bajarilishi sharti bilan sarflaydi." SpaceX IPO'dan keyin uchta yirik xalqaro reyting agentliklaridan investitsiya darajasidagi reyting oldi va 20 milliard dollar miqdorida qisqa muddatli, hech qanday ta'minotsiz obligatsiyalar chiqardi, ular orqali kelasi yili to'lanadigan ko'prik kreditlarini qaytaradi. Sun'iy intellekt sekinlashuvi ssenariysi yuzaga kelsa, bu moliyaviy imkoniyatlar yana qo'shimcha himoya qatlamini yaratadi.

Baholash: bozor sun'iy intellekt biznesiga deyarli baho bermayapti

Baholash jihatidan, Jonas hisoblashicha, SpaceX'ning taxminan 2 trillion dollarlik bozor qiymatining uchdan uchini fazoviy va aloqa biznesi beradi. Sun'iy intellekt biznesi ulushini chiqarib tashlaganda, bu qariyb 125 dollar aksiyaga to'g'ri keladi, ya'ni kosmik biznesga har bir aksiya uchun taxminan 8 dollar va sun'iy yo'ldosh kommunikatsiyasi uchun esa 118 dollar. Hozirgi aksiyalar narxi bo'yicha sun'iy intellekt biznesi (korporativ AI va X hamda Grok) yashirin holda atigi 10% lik bahoga ega, ya'ni Birja narxidan har aksiya uchun taxminan 17 dollar (183 dollarlik AI biznesi qiymatiga asoslanib). Jonas iyulda "SpaceX 100 dollar tura olsa – bu sun'iy intellekt qiymati nol" degan xulosaga kelgandi.

U qo'shimcha sezgirlik hisobini ham berdi: Har qo'shimcha 1 GW nominal hisoblash quvati (har vat 50 dollar, 70% marja, 10 baravar EBITDA kapitalizatsiya) har aksiya uchun 27 dollar qo'sha oladi, bu esa joriy narxning 15-20% ni tashkil etadi. Morgan Stanley 2027 moliyaviy yilda AI hisoblash quvvati uchun 4,9 GW prognoz qilmoqda, kompaniyaning o'zi esa “deyarli 10 GW” ni maqsad qilgan.

"Musk omili"

Jonasning beshinchi sababi yana Mask shaxsiga qaytdi. U hisobotida yozadi: So'nggi yigirma yil davomida ushbu bosh direktorning boshqaruv uslubini kuzatar ekanman, "u yaxshi inqirozni hech qachon behuda sarflamaydi", deydi. Tesla 2018-2019 yillar "quvvat do'zaxi" davrida va 2020-2021 yillar COVID-19 pandemiyasi vaqtida faoliyat va qiymat nuqtai nazaridan ikki baravar yutuqqa erishgani Jonas uchun kompaniyaning bosim ostida ham muvaffaqiyat qozona olishini tasdiqlaydi.